Ребалансування портфеля - проводити чи ні?
У цій статті я хочу детально зупинитися на понятті ребалансировки портфеля. Що таке ребалансування? Спочатку при інвестуванні ви вносите кошти відповідно до обраного вами співвідношенням інвестиційних інструментів - наприклад, ви інвестуєте в чотири інструменти по 25% в кожен. Проходить час: якісь активи ростуть в ціні, якісь падають; отже, розподіл часток в портфелі змінюється і на період 2 вони складають вже іншу величину. Проходить ще час - активи можуть почати повертатися в сторону початкового розподілу, але швидше за все дисбаланс щодо початкового співвідношення збільшиться ще більше. Таким чином, в цей момент працює вже зовсім не той портфель, який ви склали раніше, а той, який вийде в результаті зростання або падіння окремих часток. Наприклад, нове співвідношення може бути: 37%, 15%, 8% і 40%.
Тепер перед нами дві можливості. Перша - залишити все як є; друга - повернутися до початкового розподілу часток (що більш логічно, оскільки спочатку ці частки відображали ваше ставлення до прибутковості і ризиків). Повернутися до початкового складу портфеля можна двома способами:
Продавши виросли активи портфеля і купивши відстали в ціні;
Внести нову суму, купивши на неї просевшие частки
Дані дві операції і є операціями ребалансировки. Перший варіант менш вигідний з наступних причин: крім втрати на комісіях при продажу та купівлі паїв, вам потрібно буде заплатити податок на прибуток (який не сплачується, якщо ви просто утримуєте зростаючий актив). Однак на практиці неминуче постає й інше питання: якщо проводити ребалансування, то як часто це слід робити і як саме вплине ця операція на прибутковість портфеля?
Під «ребалансування на початку року» можна розуміти ребалансування раз на рік. Як видно, на протязі всього періоду інвестування щорічна ребалансування виявляється вигідніше, ніж її більш часті варіанти. Це також має своє пояснення: в разі ребалансировки брокер знімає додаткові комісії за купівлю та продаж активів, що негативно позначається на загальній прибутковості; не випадково найбільш часта (щомісячна) ребалансування виявляється найнижчій кривої. Періоди ж більше року стають схожі на випадок без ребалансировки взагалі. В рамках річної ребалансировки можна навіть досліджувати вплив пір року, більш придатних для цієї процедури:
Отже, порівнюючи поведінку самого верхнього графіка українського ринку з нижнім американським, ми приходимо до одного і того ж висновку: незбалансований портфель має перевагу на зростаючому ринку акцій, тоді як при падіннях або бічному русі ринку більш вигідним виявляється ребалансувати портфель. Це, а також втрати у вигляді податку на прибуток, служить причиною того, що необхідність ребалансировки є спірним моментом і рішення про її проведення має прийматися індивідуально. Проте, потрібно розуміти головне:
Ребалансіровкавобщем разі не збільшує прибутковість - але вона знижує ризик складеного портфеля
Чим більше волатильність (амплітуда) ринку, тим більший ефект дає ребалансування. Оскільки кризи на фондовому ринку явище періодичне (а ринки країн, що розвиваються, в тому чіслеУкаіни, схильні до них більшою мірою), то при інвестуванні на тривалі проміжки часу ребалансування майже напевно забезпечить і велику прибутковість інвестора. Оптимальний проміжок для ребалансировки - щорічно; конкретна дата не має істотного значення, а більш часті балансування знизять дохід у вигляді додаткових комісій. Якщо ви плануєте поповнення рахунку, то краще поєднати його з моментом ребалансировки, вирівнявши портфель не за рахунок продажу наявних активів, а тільки покупкою нових. Великі суми можна вносити і частіше, ніж раз на рік, щоб не бути тривалий час поза ринком.