2.3. фінансування інвестиційного проекту
Однією з найважливіших проблем при реалізації інвестиційного проекту є його фінансування, яке повинно забезпечити:
а) реалізацію проекту в проектованому обсязі;
б) оптимальну структуру інвестицій і необхідних платежів
(Податків, відсоткових виплат по кредиту);
в) зниження ризику проектів;
г) необхідне співвідношення між залученими і власними коштами.
Система фінансування включає:
Джерела фінансування проекту.
Джерела фінансування інвестиційного проекту.
Джерела фінансування проектів можна класифікувати за наступними критеріями:
по відносинам власності;
за видами власності.
За відносинам власності джерела фінансування діляться на:
До власних джерел відносяться:
б) амортизаційні відрахування;
в) страхові суми у вигляді відшкодування втрат від аварій, стихійних лих та ін .;
г) грошові накопичення і заощадження громадян і юридичних осіб, передані на безповоротній основі (благодійні
внески, пожертвування і т.п.).
До залучених джерел:
а) кошти, одержувані від продажу акцій, пайові та інші
внески членів трудових колективів, громадян, юридичних осіб;
б) позикові фінансові кошти інвесторів (банківські та
бюджетні кредити, облігаційні позики та інші засоби);
в) грошові кошти, централізуемие об'єднаннями (союзами) підприємств у встановленому порядку;
г) інвестиційні асигнування з бюджетів усіх рівнів та
д) іноземні інвестиції.
За видами власності джерела фінансування діляться на:
державні інвестиційні ресурси:
а) бюджетні кошти;
б) кошти позабюджетних фондів;
в) залучені (державні позики, міжнародні
приватні інвестиційні ресурси комерційних і некомерційних організацій, громадських об'єднань, фізичних осіб);
інвестиційні ресурси іноземних інвесторів.
Розрізняють такі форми фінансування: бюджетну, акціонерну, кредитну, проектну.
Бюджетне фінансування передбачає інвестиційні вкладення за рахунок коштів федерального бюджету, коштів бюджетів суб'єктів РФ, що надаються на поворотній і безповоротній основі.
Акціонерне фінансування це форма отримання інвестиційних ресурсів шляхом емісії цінних паперів.
Як правило, даний вид фінансування інвестиційних проектів передбачає:
додаткову емісію цінних паперів під конкретний проект;
створення інвестиційних компаній, фондів з емісією цінних паперів для фінансування інвестиційних проектів.
Кредитування є досить поширеною формою фінансування інвестиційних проектів у світовій практиці.
Позитивними рисами кредитів як джерел отримання коштів для інвестиційних проектів є:
значний обсяг коштів;
зовнішній контроль за використанням наданих ресурсів.
Негативні особливості банківського кредитування проектів полягають в:
втрати частини прибутку в зв'язку з необхідністю сплати відсотків по кредиту;
необхідності надання застави або гарантій;
збільшенні ступеня ризику через несвоєчасне повернення кредиту.
Проектне фінансування це фінансування інвестиційних проектів, при якому джерелом обслуговування боргових зобов'язань є грошові потоки, які генеруються проектом. Специфіка цього виду інвестування полягає в тому, що оцінка витрат і доходів здійснюється з урахуванням розподілу ризику між учасниками проекту.
Проектне фінансування приймає такі форми:
з повним регресом на позичальника;
без регресу на позичальника;
з обмеженим регресом на позичальника.
Перша форма застосовується, як правило, при фінансуванні дрібних, малоприбуткових, некомерційних проектів. В цьому випадку позичальник бере на себе ризик, а кредитор немає, при цьому вартість позикових коштів повинна бути нижче.
Друга форма передбачає, що всі ризики, пов'язані з проектом, бере на себе кредитор, відповідно вартість залученого капіталу висока. Подібне фінансування використовується не часто, як правило, для проектів з випуску конкурентоспроможної продукції та забезпечують високий рівень рентабельності.
Третя форма є найбільш поширеною, вона означає, що всі учасники проекту розподіляють генеруються проектом ризики і відповідно кожен зацікавлений в позитивних результатах реалізації проекту на кожній стадії його здійснення.
Проектне фінансування на відміну від інших форм забезпечує:
більш достовірну оцінку платоспроможності та надійності позичальника;
адекватне виявлення життєздатності, можливості бути реалізованим і ефективності проекту і його ризиків.
Дана форма фінансування поки не отримала належного поширення в нашій країні. Вона застосовується головним чином в рамках реалізації закону про угоду про розподіл продукції. Створено Федеральний центр проектного фінансування. Його основним завданням є робота з підготовки та реалізації проектів, передбачених угодами між Україною та міжнародними організаціями, а також фінансуються з інших зовнішніх джерел.
В останні роки вУкаіни стали поширюватися такі форми фінансування інвестиційних проектів, які зарекомендували себе у світовій практиці як досить ефективні для підприємств і в цілому для розгортання інвестиційного процесу. До них можна віднести лізинг і інвестиційний податковий кредит.
Лізинг саме в кризові роки в багатьох країнах сприяв оновленню основного капіталу. Федеральний Закон «Про лізинг» визначає лізинг як вид інвестиційної діяльності по придбанню майна і передачі його на підставі договору фізичним або юридичним особам за певну плату, на обумовлений термін і на обумовлених у договорі умовах з правом викупу майна лізингоодержувачем. Відповідно до Закону лізинг відноситься до прямих інвестицій. Лізингоодержувач повинен відшкодувати лізингодавцю інвестиційні витрати і виплатити винагороду.
З введенням першої частини Податкового кодексу України підприємства можуть використовувати інвестиційний податковий кредит. Останній надається на умовах платності, зворотності і терміновості. Відсотки за користування подібним кредитом встановлюються в діапазоні від 50 до 75 \% від ставки рефінансування ЦБ РФ.
Інвестиційний податковий кредит надається на:
проведення науково-дослідних і дослідно-конструкторських робіт або технічного переозброєння власного виробництва, в тому числі спрямованого на створення робочих місць для інвалідів та захист навколишнього середовища. Розмір кредиту в цьому випадку становить 30 \% вартості придбаного обладнання, що використовується в зазначених цілях;
здійснення впроваджувальної або інноваційної діяльності, створення нових або вдосконалення застосовуваних технологій, створення нових видів сировини або матеріалів. Розмір кредиту визначається за згодою між підприємством платником податків і уповноваженим органом;
Відповісти на питання:
Що являє собою інвестиційний ^ Гй проект?
Які класифікації інвестиційного проекту ви знаєте?
Які вивчаються стадії розробки інвестиційного проекту?
У чому полягає сенс ТЕО?
Для яких цілей використовується експертиза інвестиційного проекту?
Які джерела і форми фінансування інвестиційного проекту?
Що таке проектне фінансування і в чому його суть?
Яке призначення інвестиційного податкового кредиту?
План семінарського заняття:
Інвестиційний проект: сутність, види, цілі.
Техніко-економічне обґрунтування та експертиза інвестиційного проекту.
Фінансування інвестиційного проекту: сутність, джерела, форми.
Для виконання завдання №2 необхідно: ретельно опрацювати закон про інвестиційну діяльність, що здійснюється у формі капітальних вкладень.
Для самооцінки теми 2 необхідно:
• Виконати завдання 2а і 2б:
Завдання 2а) скласти класифікацію інвестиційних проектів.
Завдання 2б) розробити схему фінансування інвестиційного проекту.
Якщо відповідно до закону під інвестиційним проектом розуміється «обгрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів здійснення капітальних вкладень», то що ж розуміти під «потоками грошей від інвестиційного проекту»?
а) для інвестиційних проектів такого поняття не вводиться;
б) грошові потоки, пов'язані з оплатою праці розробників ІП;
в) грошові кошти, які відпускаються на узгодження економічної доцільності, обсягу і термінів капвкладень;
г) потоки грошей за проектом, котрий породив даний інвестиційний проект.
Фірма має 100 тис. Рублів і вибирає між двома проектами А і В, вартістю 70 тис. Рублів і 80 тис. Рублів. Оскільки ці два проекти не можуть бути реалізовані одночасно, то чи можна вважати їх незалежними тільки на цій підставі?
а) так, і такі проекти вважаються комплементарними;
б) немає, такі проекти можуть бути і незалежними;
в) немає, так як економічна реалізація взагалі не враховується при оцінці залежності проектів;
Якщо прийняття проекту А призводить до зростання доходів по іншому проекту В, то такі проекти:
в) заміщають один одного;
Якими відносинами взаємного впливу швидше за все можуть бути пов'язані проекти будівництва заводу з виробництва холодильників і будівництва сервісного центру з їх обслуговування та ремонту?
а) вони незалежні;
б) ці проекти заміщають один одного;
в) вони комплементарні;
г) вони альтернативні.
Є інвестиційний проект, термін реалізації якого розрахований на 2 роки. До якого типу проектів відноситься даний проект?
г) з обмеженим терміном реалізації.
Одним з критеріїв класифікації проектів служить їх масштаб. Що розуміється під масштабом проекту?
а) обсяг інвестицій в проект;
б) кількість об'єктів будівництва;
в) суспільна значущість проекту;
г) кількість проектної документації.
Що з перерахованого нижче можна відносити до внутрішніх джерел фінансування проекту?
а) кошти, отримані за рахунок розміщення облігацій;
б) прямі іноземні інвестиції;
в) асигнування з федерального бюджету;
г) реінвестований частина чистого прибутку.
Підприємство за результатами року отримало чистий прибуток у розмірі 100 тис. Рублів, з яких 40 тис. Рублів було виплачено акціонерам у вигляді дивідендів, а 60 тис. Рублів знову вкладено в виробництво. Чи можна вважати, що таким чином підприємство здійснило фінансування інвестиційного проекту і в якій сумі?
а) так, в сумі 100 тис. рублів;
б) так, в сумі 60 тис. рублів;
в) так, в сумі 40 тис. рублів;
Чи можна суми, пов'язані з відрахуваннями на амортизацію нематеріальних активів, відносити до джерел фінансування інвестиційних проектів?
а) немає, до таких джерел належать відрахування тільки на
амортизацію основних фондів;
б) так, але тільки в межах, що не перевищують ставку рефінансування;
г) так, але тільки якщо нематеріальний актив створено в процесі
реалізації проекту, а не придбаний на стороні.
10. Чи можна відносити до залучених коштів фінансування інвестиційних проектів суми грошей, отримані за
рахунок амортизаційних відрахувань?
б) немає, такі кошти відносяться до позикових, а не залученими;
в) немає, такі кошти відносяться до внутрішніх, а не залученими;
г) амортизаційні відрахування взагалі не розглядаються в
Як джерела фінансування інвестиційних проектів.