3. ринок капіталу і відсоток
В економічній теорії капітал прийнято розглядати в широкому сенсі слова і більш вузькому виробничому аспекті.
Капітал в широкому сенсі слова визначаться як цінність, що приносить регулярний дохід.
Капітал у виробничому аспекті розуміється як вартісна оцінка майна підприємства.
Капітал як фактор виробництва означає все те, що використовується в процесі виробництва для виготовлення продукції і подальшої її реалізації споживачеві (будівлі, споруди, машини, обладнання, інструмент, транспорт і ін.). Капітальні ресурси (засоби виробництва) відрізняються від споживчих товарів тим, що останні задовольняють потреби безпосередньо, тоді як перші роблять це побічно, забезпечуючи власне сам процес виробництва споживчих товарів.
Капітал як фінансові активи фірми характеризується сукупністю цінних паперів і фінансових активів, що приносять дохід їх власникові в формі відсотка і дивідендів.
По суті капітал виступає вихідною основою ринкового виробництва і включає в себе всі створені людиною ресурси, що використовуються для виробництва товарів.
На ринку факторів виробництва під капіталом розуміється фізичний капітал, або виробничі фонди - капітальне благо, використовуючи яке можна в майбутньому збільшити потік доходів.
Таким чином, продуктивністю володіє не тільки праця, а й капітал. Якщо фактор праця - феномен, створений поза економічної системи, то капітал - фактор, вироблений самою економічною системою.
Капітал як фактор виробництва характеризується наступними особливостями.
По-перше, капітал відтворюється самою економічною системою (на відміну, наприклад, від землі, яка є природним фактором).
По-друге, попит на капітал залежить від попиту на товари і послуги, вироблені з його допомогою (якщо товар будь-якого виробника буде користуватися підвищеним попитом, то і потреба в капіталі для нього буде зростати).
По-третє, приймаючи рішення про притягнення додаткового капіталу, підприємець повинен співвіднести дохід, отриманий від використання цього капіталу, з платою за користування ним.
Для виробництва товарів і послуг підприємства можуть використовувати власні ресурси і позикові ресурси, придбані на ринку капіталу.
Ринок капіталу є взаємодія попиту фірм на позиковий капітал для інвестицій, з одного боку, і пропозиції позикових коштів домогосподарств - з іншого.
Тому ринок капіталу можна розглядати як простір позикового руху грошей для придбання капітальних ресурсів для виробництва. Надання коштів на певних умовах в борг називається видачею позики або кредиту. Одні суб'єкти господарювання, які беруть гроші в борг, називаються позичальниками капіталу, а ті, хто надають ці кошти в борг - кредиторами.
Необхідно відзначити, що грошові кошти надаються в позику під певний відсоток. Відсоток є певна вартість (ціна) грошових коштів, які даються в користування позичальнику для здійснення інвестиційних цілей фірми.
Тому на ринку капіталу існує ціна, яка показує, скільки необхідно заплатити за користування грошовими коштами. Вона вимірюється у відсотках, так як і кількість, і ціна на ринку капіталу виражаються в грошових одиницях.
Ставка відсотка визначається за такою формулою:
дохід на капітал
величина позичкового капіталу
Ставка відсотка - це відношення доходу на капітал, наданий у позику, до розміру ссужаемого капіталу, виражене у відсотках.
Рівень процентної ставки визначається співвідношенням попиту і пропозиції на грошові кошти. Чим нижче вартість позикових коштів, тим більше попит на них. Чим вище процентні ставки, тим вище пропозиція позик. Рівноважна процентна ставка визначається точкою перетину (Е) кривих попиту на позики (50) і їх пропозиції (Д0). У разі зниження процентної ставки збільшуються інвестиції фірм (рис. 9.6).
Розрізняють середню ставку відсотка, яка визначається за тривалий період часу, і ринкову ставку відсотка, яка з складається щодня. На неї впливають: величина капіталу; продуктивність капіталу; співвідношення між пропозицією і попитом на капітал.
Розрізняють також номінальні та реальні ставки відсотка.
Номінальна ставка відсотка - це поточна ринкова ставка без урахування темпів інфляції.
Реальна ставка відсотка - це номінальна процентна ставка за вирахуванням темпів інфляції.
Звідси можна зробити висновок, що низька процентна ставка приводить до зростання інвестицій і розширення виробництва, а висока ставка, навпаки, їх знижує і стримує розвиток виробництва.
Розглянемо трохи докладніше попит і пропозицію на ринку капіталу.
Як ми вже відзначали, на ринку капіталу взаємодіють попит і пропозиція, які визначають рівноважну ставку відсотка (ціну) і кількість наданих в позику грошових коштів.
Попит і пропозиція на капітал
Суб'єктами попиту на капітал є підприємницькі структури. Капітал користується попитом у підприємців тому, що він продуктивний. За допомогою капіталу можна виробити продукцію і збільшити дохід, тому попит на нього - це попит на інвестиційні кошти, а не просто на грошові кошти.
Підприємства, фірми звертаються до послуг позикового капіталу тоді, коли їм не вистачає власних ресурсів. При цьому відсоток для суб'єкта попиту на капітал виступає як витрати (витрати).
У свою чергу у підприємців виникає питання про вибір найбільш ефективного способу використання інвестиційних ресурсів. По суті, виникає задача, інвестувати кошти в виробничий проект або вкласти їх в банк. Тому підприємство змушене проводити порівняння варіантів дохідності інвестицій.
У процесі прийняття управлінського рішення використовується наступне правило: інвестиції має сенс здійснювати, якщо очікуваний рівень доходу на них буде не нижче або дорівнює ринковій ставці відсотка.
У разі, якщо фірма вирішує здійснити інвестиції, необхідно враховувати фактор часу. Важливе значення тут має те, що витрати і доходи, пов'язані з інвестиціями, мають різні періоди здійснення. Фірмі для прийняття рішення також необхідно зіставляти поточну вартість (витрати сьогодні) і майбутню вартість (потенційні доходи).
Зіставляти грошові потоки, одержувані в різний час, дозволяє метод дисконтування.
Дисконтування - це метод визначення поточної вартості майбутніх грошових потоків з урахуванням фактора часу.
Щоб визначити суму, яку необхідно вкласти сьогодні, щоб через певний період часу отримати відповідний дохід, використовують наступну формулу:
де D0 - поточна вартість активу; Dt - майбутня вартість активу; t - число років; r - ставка банківського відсотка.
Дана операція називається дисконтуванням або визначенням чистої продуктивності капіталу. Як видно з формули, величина сучасної вартості платежу перебуває в зворотній залежності від рівня процентної ставки і тривалості тимчасового інтервалу.
Таким чином, ціна попиту на капітал визначається виходячи з порівняння величини очікуваного доходу від використання капіталу і витрат на його придбання. Якщо очікуваний дохід буде вище, ніж плата за використання капіталу (відсоток), то підприємство буде брати кошти в борг.
Показники прибутковості інвестиційного проекту Чиста приведена вартість (чиста приведена величина доходу) визначається як різниця між поточною приведеною вартістю потоку майбутніх доходів (вигод) і поточної теперішньою вартістю потоку майбутніх витрат на реалізацію і функціонування проекту впродовж усього циклу його життя: