Товарний своп - це угода між сторонами, згідно з яким, щонайменше одна серія платежів визначається ціною товару або товарним індексом;
Товарні свопи використовуються багатьма споживачами і виробниками товарно-сировинної продукції в цілях довгострокового хеджування від зростання цін. Наприклад, виробники хліба й печива хеджируют ціни на зерно. а авіакомпанії - ціни на авіаційне паливо.
Виробники і споживачі товарно-сировинної продукції нерідко укладають довгострокові контракти на покупку або продаж, в яких ціна поставки залежить від котирування індексу. У цій ситуації ціна поставки стає відомою лише в момент поставки або незадовго до його настання, що веде до виникнення суттєвого плаваючого цінового ризику.
Нижче наведено приклад, який показує, як працює товарний своп, а саме енергетичний своп.
Приклад: простий товарний своп
Авіакомпанії XYZ необхідно зафіксувати або встановити ціну квитків на рік вперед, щоб прогнозувати майбутні доходи. На вартість палива припадає близько 35% експлуатаційних витрат I авіакомпанії, тому коливання ціни можуть серйозно вплинути на її прибуток при фіксованій ціні квитків. Крім того, авіакомпанії прагнуть купувати паливо за довгостроковими контрактами з щомісячними поставками. Такі контракти гарантують поставки, однак ціна поставки встановлюється на підставі середньої місячної котирування індексу. Зазвичай використовуються котирування Platts, незалежної торгового майданчика по нафтопродуктах.
Отже, авіакомпанія XYZ має фіксований дохід від продажу квитків, але її експлуатаційні витрати можуть коливатися в широких межах. Яким же чином вона може усунути або знизити цей плаваючий ціновий ризик?
Існує безліч деривативів, які авіакомпанія може використовувати для хеджування свого ризику, наприклад ф'ючерси та опціони. Однак найбільш зручний з них - енергетичний своп, оскільки це довгостроковий позабіржовий інструмент, що володіє необхідною гнучкістю.
Авіакомпанії часто входять в дворічні свопи з періодичністю виплат раз на півроку, при цьому вони або самі платять, або отримують готівкові платежі в залежності від величини індексу цін на паливо Platts. Своп визначає кількість палива, яке авіакомпанія або повинна прийняти з постачання, або купити на спот-ринку.
Входячи в енергетичний своп, авіакомпанія надійно фіксує ціну палива на два роки.
Товарний своп працює наступним чином.
а) Авіакомпанія входить в своп з банком
Авіакомпанія, що несе плаваючий цінової ризик, купує енергетичний своп у банку AYZ і погоджується заплатити йому фіксовану ціну в обмін на серію платежів протягом терміну дії свопу. Продавець свопу, банк AYZ, погоджується здійснювати на користь авіакомпанії гарантовані платежі на основі індексу цін на паливо Platts в кожен з розрахункових періодів.
б) Контрагенти обмінюються платежами
Обчислюється нетто -разніца між платежами, яка виплачується готівкою або авіакомпанії, або банку. Якщо ціни на паливо йдуть вниз, то авіакомпанія має вигоду з більш низьких спот - або контрактних цін, однак виплачує банку різницю між фіксованою і плаваючою ціною.
Коли ціна на паливо зростає, авіакомпанія платить за нього більше, але отримує від банку різницю між фіксованою і плаваючою ціною. Ці платежі компенсують зростання вартості палива.
В цілому енергетичний своп дозволяє авіакомпанії фіксувати свої витрати. Цей процес ілюструє наступний малюнок.
Постійно зростає кількість угод зі свопами на кольорові метали (мідь. Алюміній і нікель) за участю посередника - маркет-мейкера. Фактично це подвійні свопи, в яких кредитний ризик приймає на себе маркет-мейкери, а не виробник і споживач.