Товарний своп - це угода між сторонами, згідно з яким одна й більше серій платежів визначається ціною товару або товарним індексом.
Найбільшого поширення серед товарних свопів отримали прості позабіржові угоди з обміну фіксованого ризику на плаваючий. Це чисто фінансові операції, які не передбачають поставку фізичного товару.
Товарні свопи використовуються багатьма споживачами і виробниками товарно-сировинної продукції в цілях довгострокового хеджування від зростання цін. Наприклад, виробники хліба й печива хеджируют ціни на зерно, а авіакомпанії - ціни на авіаційне паливо.
Виробники і споживачі товарно-сировинної продукції укладають довгострокові контракти на покупку або продаж, в яких ціна поставки залежить від котирування індексу. У цій ситуації ціна поставки стає відомою лише в момент поставки або незадовго до його настання, що веде до виникнення плаваючого цінового ризику.
Приклад простого товарного свопу
Авіакомпанії необхідно зафіксувати або встановити ціну квитків на рік вперед, щоб прогнозувати майбутні доходи. На вартість палива припадає близько 35% експлуатаційних витрат авіакомпанії, тому коливання ціни можуть вплинути на її прибуток при фіксованій ціні квитків. Авіакомпанія прагне купувати паливо за довгостроковими контрактами з щомісячними поставками. Такі контракти гарантують поставки, однак ціна поставки встановлюється на підставі середньої місячної котирування індексу. Зазвичай використовуються котирування Platts, незалежної торгового майданчика по нафтопродуктах.
Авіакомпанія має фіксований дохід від продажу квитків, але її експлуатаційні витрати можуть коливатися в широких межах.
Щоб усунути плаваючий ціновий ризик Авіакомпанія укладає дворічну угоду про товарний своп (на відміну від інших деривативів енергетичний своп довгостроковий позабіржовий інструмент, що володіє необхідною гнучкістю), з періодичністю здійснення платежів раз на півроку. При цьому вона буде платити або отримувати готівкові платежі в залежності від величини індексу цін на паливо Platts. Своп визначає кількість палива, яке авіакомпанія повинна прийняти з постачання або купити на спот-ринку.
Уклавши угоду про товарний (енергетичним) своп, Авіакомпанія надійно фіксує ціну палива на два роки.
Схема роботи товарного свопу
Авіакомпанія входить в своп з банком
Авіакомпанія, що несе плаваючий цінової ризик, купує енергетичний своп у Банку і погоджується заплатити йому фіксовану ціну в обмін на серію платежів протягом терміну дії свопу. Продавець свопу, Банк, погоджується здійснювати на користь Авіакомпанії гарантовані платежі на основі індексу цін на паливо Platts в кожен з розрахункових періодів.
Мал. 1. Схема платежів за товарним свопу.
Контрагенти обмінюються платежами
Обчислюється нетто-різниця між платежами, яка виплачується готівкою авіакомпанії або банку. Якщо ціни на паливо йдуть вниз, то авіакомпанія має вигоду з більш низьких спот-цін, однак виплачує банку різницю між фіксованою і плаваючою ціною.
Коли ціна на паливо зростає, авіакомпанія платить за нього більше, але отримує від банку різницю між фіксованою і плаваючою ціною. Ці платежі компенсують зростання вартості палива. В цілому енергетичний своп дозволяє авіакомпанії фіксувати свої витрати. Цей процес ілюструє наступний малюнок.
Мал. 2. Схема платежів залежно від вартості пального за товарним свопу.
За угодою про товарний своп фіксований платіж Авіакомпанії Банку дорівнює $ 10.
Авіакомпанія платить Банку $ 2 чистої різниці, якщо пальне коштує $ 8. Підсумкова ціна палива для Авіакомпанії $ 10.
Банк платить Авіакомпанії $ 1 чистої різниці, якщо пальне коштує $ 11. Підсумкова ціна палива для Авіакомпанії $ 10.
подвійні свопи
На товарному ринку кольорових металом відбуваються подвійні свопи за участю маркет-мейкера, - посередника який приймає на себе кредитний ризик виробника і споживача.
Мал. 3. Схема платежів за подвійним товарному свопу.
Особливості товарних свопів
Товарний своп - це простий фінансовий інструмент, який не передбачає поставку фізичного товару.
Учасники ринку на стороні плаваючою ціни зазвичай купують і продають на контрактних умовах, пов'язаних з товарним індексом.
Це означає, що реальна ціна поставки набуває розголосу в момент поставки або незадовго до його настання.
Учасники на стороні фіксовану ціну приймають на себе високий ризик, властивий волатильним товарних ринків. Зазвичай вони компенсують цей ризик, відкриваючи протилежну позицію, форвардом або ф'ючерсом.