Види спредів, чим вони відрізняються і як на них заробити.
Сьогодні ринки нестабільні і часто абсолютно непередбачувані. Тому трейдеру, який хоче захистити свої інвестиції, варто навчитися використовувати спредовие операції. Що це таке? Трейдер. грає на спреді, купує один ф'ючерсний контракт і продає інший, подібний ф'ючерсний контракт, отримуючи прибуток від різниці їх вартості і приймаючи на себе ризик не лише ф'ючерсного контракту, а лише ризик, пов'язаний з різницею ціни двох ф'ючерсів. Спреди бувають різних видів, і, відповідно, способи їх використання також відрізняються.
календарні спреди
Джо Бургойна, директор з інституційного та роздрібного маркетингу американської Асоціації торгівлі опціонами, пояснює:
«Якщо мова йде про календарний спреді на опціони, то ви, по суті, купуєте опціон, який закінчиться нескоро, а продаєте закінчується в цьому місяці. Таким чином, час працює на вас, оскільки опціон останнього місяця коштує найдорожче ».
Він додає, що найкраще купувати спред в момент, коли до закінчення продаваного опціону залишається найменше часу. Бургойна каже:
«Календарний спред - це довга позиція. де ви ставите на волатильність, а значить, вам потрібно представляти рівень і характер волатильності - особливо в довгій позиції; для вартості короткою набагато важливіше фактор часу ».
Однак на сировинних ринках звичні механізми торгівлі спредами змінилися в зв'язку з появою сировинних фондів, націлених тільки на довгі позиції. Ці фонди орієнтуються на різні сировинні індекси і продовжують позиції в заздалегідь визначений час на основі проспекту індексу. Наприклад, SP GSCI (Goldman Sachs Commodity Index) продовжує позиції з п'ятого до дев'ятого робочі дні місяця, що передують терміну закінчення опціонів.
Фонди, орієнтовані на ці індекси, стали такими великими, - позиції в деяких сільськогосподарських культурах перевищують товарні залишки минулого року, - що характер деяких спредів змінився. Наприклад, на сезонних бичачих ринках контракти на поставку в наступному місяці традиційно були дорожче довших опціонів, але через масштаби продовження, коли величезні обсяги стікали опціонів продаються, а довгі позиції продовжуються на наступний місяць, це змінилося. Були випадки, коли через це ефекту «бичачий спред» (коли купується опціон, який закінчується протягом місяця, а продається більш довгий), втрачав гроші на бичачому ринку.
Таким чином, можна констатувати, що деякі традиційні механізми змінилися, і тепер трейдеру, що входить в спредовую позицію, потрібно враховувати наявність подібних фондів.
міжринковому спреди
У випадку з міжринковому спредами трейдер купує і продає різні, хоча часто і пов'язані товари, причому зазвичай мова йде про контракти з однаковим терміном виконання. CME Group пропонує міжринковому казначейські та своп-спреди між ф'ючерсами на облігації казначейства США і між американськими казначейськими облігаціями і ф'ючерсами CBOT Interest Rate Swap. Також для відстеження цих спредів користувачам пропонується ICS Curve Tracker.
Джефф Квінто, торговий коуч з electronicfuturestrader.com, каже:
«У міжринковому спредах ви торгуєте відносними змінами. Ринки прагнуть до якихось середніх значень і коливаються в деякому діапазоні, відповідно, якщо зараз він знаходиться в його верхній частині, то варто очікувати повернення до середнього ».
Один із прикладів межриночного спреда - спред між твердою червоною озимою пшеницею (вона торгується в Торговій палаті Канзас-Сіті) і м'якою червоною озимою пшеницею (вона торгується на майданчику CME Group). Квінто пояснює, що, оскільки тверда пшениця використовується для випікання хліба, а також йде на експорт, а з м'якою роблять торти і тістечка, попит і ціни на цю сировину будуть по-різному реагувати на зміни ринкових умов.
Він розповідає: «Якщо ви вважаєте, що експорт виросте, логічно купувати тверду пшеницю і продавати м'яку. Для початку варто намалювати графіки і відчути, як пов'язані ціни на ці два контракти. Потім подивитися, чи продається один з видів пшениці дорожче іншого. Якщо ви вважаєте, що експорт буде рости, значить, ситуація сприяє твердої пшениці. Тепер подивіться за графіками, чи дійсно таке відбувається - чи реагує ринок на фундаментальний фактор так, як він, на вашу думку, повинен. Потім, подивившись на графіки, ви приймаєте рішення: чи варто входити в довгу позицію по твердій пшениці і в коротку - по м'якій ».
Крек-спред і краш-спред
Для деяких видів товарів існують також унікальні стратегії спредовой торгівлі. Наприклад, можна купувати ф'ючерси на мазут і неетилований бензин, а продавати ф'ючерси на сиру нафту, тобто працювати з нормою прибутку нафтопереробки - це називається крек-спред (від слова «крекінг»). Якщо крек-спред позитивний, це означає, що вартість продуктів переробки вище, ніж ціна вихідної сировини, а якщо негативний, то навпаки. Тут є важливе співвідношення 3: 2: 1 - це означає, що з трьох барелів сирої нафти можна отримати два бареля неетильованого бензину і один барель мазуту. Втім, на американському ринку неетилований бензин і мазут обчислюють галонами (в одному барелі 42 галона).
«Ідея проста: ви порівнюєте продукт з його вихідною сировиною, тобто граєте на вартості переробки. Якщо мова йде про крек-спреді, то питання в тому, скільки готового продукту виходить з бареля нафти. Для кожного з цих процесів є певне математичне рівняння, а на сайті CME Group - відповідний калькулятор », - пояснює Кевін Керр, президент Kerr Trading.
Керр говорить: «Від вашого прогнозу поведінки конкретного ринку буде залежати і план торгівлі спредом. Якщо у вас є математична оцінка кількості сирої нафти, необхідного для отримання певної кількості нафтопродуктів, цього цілком достатньо. Спредовая торгівля - один з найбільш гнучких методів на сировинних ринках », - каже Керр.
Ще один спред, який відображає виробничі процеси, це краш-спред - торгівля спредом між ф'ючерсами на сою і на продукти її переробки, тобто соєве масло або соєвий шрот.
торгові прийоми
Квінто каже: «Так, ризик спредовой торгівлі нижче, ніж у прямого контракту. Волатильність тут зазвичай нижче, тому що мова йде не про ціну товару, а про різницю між двома цінами ».
Бургойна погоджується: «У порівнянні з простою купівлею опціонів, торгівля спредом - прекрасний засіб хеджування ризику. І волатильність, і вкладені кошти - все це частково хеджируется ».
«Ще одна перевага спреда в тому, що він рухається повільніше, ніж прямий контракт, що додатково знижує ризики», - додає Керр.
Однак тих, хто лише починає спредовую торгівлю, підстерігає безліч поширених помилок. Одна з них - це нерозуміння того, що відбувається на ринку.
Квінто каже: «Іноді люди представляють процеси, що відбуваються занадто спрощено. Моя порада: спеціалізується на обмеженому кількість спредів, можливо, навіть на одному - тому, в якому найкраще розбираєтесь ».
Бургойна в свою чергу вказує, що трейдер повинен представляти волатильність опціонів, з якими він працює: «Важливо розуміти хоча б приблизно, якою буде ціна вашого інструменту, коли вийде його термін. Просто цінність спреда падає і в тому випадку, якщо він виявляється дорожче ціни виконання, і якщо він коштує помітно дешевше. Потрібно відчувати волатильність, тому що торгівля спредом - це, по суті, довга позиція по волатильності. Якщо після покупки спреда волатильність почне знижуватися, втрати можуть бути більше, ніж падіння ціни спливав опціону, по якому ви перебуваєте в короткій позиції ».
Квінто зауважує, що обов'язково потрібно знати точку стоп-лосс: «При спредовой торгівлі це проблема, тому що автоматичних стоп-лоссов немає, це потрібно робити вручну. У якийсь заздалегідь обраний момент потрібно зупинитися. Людей заколисує повільний рух спреда, і вони чекають, чекають, поки не стає занадто пізно, так що вам потрібні чіткі критерії рівня ризику. Коли ви входите в угоду, вам потрібно вирішити, скільки ви готові в неї вкласти, і чітко дотримуватися цього рішення ».
Керр радить торгувати «готовим» спредом на біржі, а не намагатися формувати його самостійно у вигляді двох угод. Так, іноді це може бути трохи вигідніше, але додатковий ризик того, що після виконання однієї частини угоди друга кудись сильно посунеться, того не варто ". Крім того, він нагадує, що при спредовой торгівлі транзакційні витрати подвоюються.
Він також застерігає: «Якщо ви формуєте спред самостійно, дуже важливо виконувати дії в потрібному порядку. Ви спочатку купуєте, а потім продаєте. Ринки швидко змінюються, і не варто приймати на себе необмежений ризик ».
Підготувала Євгенія Сидорова