5.1. Цілі і форми фінансових інвестицій. Інвестиційні якості цінних паперів
Крім прямого інвестування в розвиток виробництва грошові кошти можна інвестувати в фінансові інструменти. За допомогою такого інвестування реалізуються як тактичні, так і стратегічні цілі. Після визначення цілей розробляється і реалізується фінансова інвестиційна програма. Вона передбачає вибір ефективних інструментів фінансового інвестування, формування і підтримку збалансованого портфеля фінансових інструментів. Але початок і всі напрямки подальшої роботи визначають поставлені цілі. Залежно від цих цілей розрізняють стратегічне і портфельний інвестування.
Стратегічні фінансові інвестиції повинні сприяти реалізації стратегічних цілей підприємства, таких як розширення сфери впливу, галузева або регіональна диверсифікація операційної діяльності, збільшення частки ринку за допомогою захоплення підприємств конкурентів, придбання підприємств, що входять до складу вертикального технологічного ланцюжка. Основним фактором, що впливає на цінність проекту для такого інвестора, є отримання додаткових вигод для основного виду діяльності. Тому стратегічними інвесторами найчастіше є підприємства суміжних галузей.
Реалізувати такий проект можна шляхом покупки контрольного пакету акцій даного підприємства. Здійснивши це, інвестор отримує значне представництво в раді директорів компанії, активно бере участь в її управлінні. Таких інвесторів не цікавить отримання прибутку на фондовому ринку або максимізація поточного доходу від цінних паперів, їх інтереси зосереджені в області контролю над власністю і не обмежуються якимись термінами участі в проекті.
Підприємство, що продали свої акції такому інвестору, отримує вигоду від надходження додаткових коштів, гарантованого збуту своєї продукції або поставок необхідних комплектуючих, підвищення якості управління та ін. Але потрібно мати на увазі, що в цьому випадку структура управління таким підприємствам зазнає суттєвої реконструкції.
Портфельні інвестиції здійснюються з метою отримання прибутку або нейтралізації інфляції в результаті ефективного розміщення тимчасово вільних грошових коштів. В цьому випадку купуються прибуткові види грошових інструментів (депозити в комерційних банках, векселі) або дохідні види фондових інструментів (ринкові цінні папери). Останній вид інвестування стає все більш популярним, але від фінансового менеджера, який займається цією роботою на підприємстві, потрібно добре знання кон'юнктури фондового ринку і його інструментів.
Характер інвестиційної операції багато в чому залежить від типу інвестора. Тип інвестора визначається в залежності від його розуміння ризику, часу інвестування, джерел і рівня доходів. Відповідно до цього виділяють консервативних помірно-агресивних і агресивних інвесторів.
Існують і інші критерії класифікації інвесторів на фондових ринках. Залежно від статусу їх підрозділяють на індивідуальних (приватні особи), інституційних (держава, корпоративні інвестори, спеціалізовані інститути, фонди, компанії) і професійних (банки та фінансові посередники).
У розвинених країнах основними інвесторами, що визначають стан фондового ринку, є індивідуальні інвестори. Маючи в своєму розпорядженні накопиченими коштами, вони вкладають їх у цінні папери з метою отримання доходу. Але так як кошти кожного індивідуального інвестора обмежені і він не вміє грамотно грати на ринку цінних паперів, то вважає за краще стабільні паперу і мінімум ризику, тобто по суті це консервативний інвестор. Іноді такий інвестор вкладає гроші і в високоризикові папери, але завжди він помірно-агресивний.
Серед інституційних інвесторів, тобто юридичних осіб, які мають ліцензію на право здійснювати професійну діяльність на ринку цінних паперів в якості посередників від свого імені і за свій рахунок, особливе місце займають корпоративні інвестори. Це корпорації, що здійснюють виробничу діяльність, але для вирішення своїх тактичних або стратегічних завдань максимально використовують інструменти фондового ринку. За типом вони можуть бути різні - як консервативними, так і агресивними, все залежить від цілей.
Особливу групу на фондовому ринку складають різні фінансові та кредитні інститути: комерційні та інвестиційні банки, страхові компанії, інвестиційні та пенсійні фонди та ін. Ці організації займаються накопиченням і розміщенням грошових коштів в різні фінансові активи з метою отримання доходів. Основне завдання їх інвестиційної діяльності-забезпечити потік доходів, розтягнутий у часі з мінімальним ризиком. Тому вони відносяться до консервативних інвесторів.
Деякі професійні фінансові інвестори не прагнуть отримати контрольний пакет акцій, але домагаються контролю над роботою компанії через участь в раді директорів. Така ситуація виникає, коли вони беруть участь в якомусь проекті з заданим рівнем ризику і розраховують отримати максимальний прибуток після закінчення проекту, продавши свій пакет цінних паперів. Такі інвестиції зазвичай вкладають на недовгий термін від 4 до 6 років, але за цей час вартість компанії завдяки здійсненню проекту значно підвищується і прибуток досить велика.
Професійні фінансові інвестори, що займаються таким видом вкладень, перетворюють його в спеціалізовану діяльність. У Росії такі інвестори представлені західними фондами венчурних інвестицій, найбільші з яких утворені за участю Європейської) банку реконструкції та розвитку. Ці фонди ретельно вибирають об'єкт інвестицій, мінімізуючи можливі ризики, що особливо важливо для російського високоризикового ринку. Найчастіше вони обирають для інвестування вже існуючі, досить розвинені компанії. Участь у такій роботі російського капіталу дуже незначно.
Всі професіонали фондового ринку, які здійснюють операції за свій рахунок, відносяться, як правило, до агресивних, і навіть, як їх ще називають, витонченим інвесторам.
Цілі інвестування визначають і форми вкладення. Рішення стратегічних завдань вимагає вкладень капіталу в статутні фонди підприємств і придбання контрольного пакета акцій відповідних компаній. При вирішенні завдань приросту капіталу в довгостроковому періоді потрібно вибирати довгострокові фондові і грошові інструменти, які забезпечують довгостроковий зростання вкладених коштів. Для максимізації доходу доцільно вкладати кошти в короткострокові фінансові інструменти, здатні швидко забезпечити отримання доходу.
Для досягнення будь-яких інвестиційних цілей необхідно оцінити інвестиційні якості наявних інструментів фінансового ринку. Як правило, вони оцінюються за трьома показниками: прибутковість, ризики ліквідність.
Прибутковість характеризує ефективність інвестиційних операцій і показує співвідношення між інвестиційними доходами та інвестиційними витратами. Інвестиційний дохід складається з двох складових: це дивідендні. або процентні виплати, які залежать від ефективності діяльності емітента, і курсова різниця, що виникає при спекулятивних угодах. Вона залежить від діяльності оператора і є переважаючим джерелом доходу у агресивного інвестора.
Ліквідність, тобто здатність швидкого перетворення в гроші без втрати для власника, залежить від якості цінного паперу і рівня розвиненості фондового ринку.
Ризик в даному випадку є можливість отримання інвестором результату, відмінного від очікуваного. Ризики в фінансовому інвестуванні відрізняються рядом особливостей. Вони тісно пов'язані з динамікою кон'юнктури фондового ринку, а не тільки з результатами діяльності окремого емітента. Ці ризики диференційовані за окремими видами фінансового інструменту в залежності від періоду обертання, типу інструменту і його галузевої приналежності. Загальний ризик такого інструменту визначається підсумовуванням приватних конкретних ризиків.
Форму фінансових інвестицій вибирають виходячи з інвестиційних якостей наявних фінансових інструментів.
Перш за все, необхідно звернути увагу на рівень ризику і прибутковості, які визначаються інституційним статусом емітента. Емітенти, що випускають цінні папери, різні, відповідно, їхні папери розрізняються за рівнем доходу і ризику. Найменш ризиковані державні цінні папери, але дохід за такими паперами мінімальний. Папери, випущені регіональними та муніципальними органами, привабливі для жителів даного регіону. Вони також дають невисокий дохід, а й рівень ризику по ним невисокий. Як привернути увагу до таких паперів місцева влада часто надають їх власникам певні податкові або орендні пільги.
Банківські цінні папери мають помірним рівнем ризику і більш високим доходом в порівнянні з державними і муніципальними, тому вони більш привабливі для інвестора. Корпоративні цінні папери мають непередбачуваним доходом і високим ступенем ризику, це дуже чітко проявляється на російському ринку цінних паперів.
Інвестора цікавить в цінних паперах насамперед їх прибутковість, причому про цей показник в деяких паперах можна скласти дуже чітке уявлення, інші показники непередбачувані. Так, заздалегідь відомі терміни і розмір поточних виплат по облігаціях, визначені терміни повернення всієї суми сплачених за них грошей. За пайовою цінних паперів, ринковий курс яких залежить від безлічі факторів, а розмір дивідендів визначається ступенем ефективності роботи емітента, ступінь прибутковості визначити значно складніше.
Всі цінні папери поділяються на короткострокові, середньострокові і довгострокові. Відповідно, чим довший термін їх життя, тим більше ступінь ризику вкладень в ці папери. Тому короткострокові цінні папери мають найнижчим рівнем ризику, але і рівень прибутковості у них нижче. Незважаючи на це, вони завжди користуються попитом у інвестора.
Іменні цінні папери є низько ліквідними, так як процедура переоформлення прав власності досить складна і вимагає часу. Цінні папери на пред'явника вільно обертаються на ринку, що сприяє зростанню їхньої ліквідності.
Та все це змушує інвестора вибирати цілком певний тип придбаних цінних паперів. Наступне завдання - вибрати конкретний фондовий інструмент, а для цього - визначити їх ефективність.