Облігація - борговий емісійний цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання в певний термін від номінальної вартості облігації або фіксованого відсотка, а також іншого майнового еквівалента. Зі змістовної сторони облігація - мобільна ліквідна передана або ринкова форма існування позики.
Метою випуску облігацій є залучення вільного капіталу невеликими порціями від багатьох учасників ринку на умовах виплати їм задовольняє їх доходу. Облігація, як і акція, є найголовнішим сучасним видом цінного паперу.
Історично облігація виникла раніше акції. Ще в середні віки багато держав (государі) вдавалися до випуску державних облігацій для фінансування своїх витрат, пов'язаних, як правило, з завойовними війнами. Однак справжня історія акцій і облігацій почалася лише в епоху швидкого розвитку ринку, тобто коли вони перетворилися в спосіб об'єднання приватних капіталів для фінансування великих організованих виробництв у всіх основних галузях економіки. В даний час ці цінні папери домінують на ринку цінних паперів.
Облігація - цінний папір, який є:
§ документарній або бездокументарній;
§ строкової за російським законодавством (але в світовій практиці є приклади і безстрокових облігацій).
Власник облігації може зажадати дострокового викупу у нього акціонерним товариством своїх облігацій:
§ при реорганізації акціонерного товариства;
§ якщо вартість чистих активів товариства виявиться меншою від його статутного капіталу або мінімально дозволеної згідно із законом величини статутного капіталу.
Акціонерні товариства мають певні обмеження на випуск своїх облігацій, основні з яких полягають у тому, що:
§ номінальна вартість випущених облігацій не може перевищувати розміру статутного капіталу акціонерного товариства або величину забезпечення, наданого суспільству третіми особами на ці цілі;
§ розміщення облігацій дозволяється тільки після повної оплати статутного капіталу акціонерного товариства.
Якщо акціонерне товариство випускає облігації без забезпечення, то воно може це зробити не раніше ніж через два роки після початку його існування за умови належного затвердження до цього часу двох річних балансів суспільства.
Кількість видів облігацій, які існують у світовій практиці, можна назвати теоретично нескінченним. Це пояснюється тим, що облігація є спосіб прямого доступу до кредитору, який часто може пред'являти свої індивідуальні вимоги до умов, на яких він згоден віддати свій вільний капітал в борг іншому учаснику ринку. На практиці облігації часто випускаються на умовах, які становлять інтерес для якогось певного шару (групи) кредиторів. Відмінності в умовах випуску облігацій і лежать в основі відповідних їх видів і різновидів.
Найбільш масові види облігацій можуть бути класифіковані за багатьма ознаками.
За тривалістю існування і формі його встановлення облігації можуть бути термінові або безстрокові.
Термінові облігації випускаються на встановлений умовами випуску (емісії) період часу, який обчислюється зазвичай роками, після закінчення якого номінал облігації повертається його останнього власника.
До безстрокових облігацій відносяться облігації, конкретний термін викупу яких заздалегідь не встановлюється, при цьому облігація випускається на цілком певний період часу.
У світовій практиці є виняток - існує вид державних облігацій Великобританії, званий «консолі», термін обігу яких не має обмеження, тобто потенційно вони можуть звертатися вічно (тільки поки цього бажає сама держава, або поки воно існує, або поки існує сам ринок). Можливість на певних умовах достроково погасити облігації може означати, що емітент може достроково викупити свої облігації або інвестор може достроково їх повернути емітенту за своїм бажанням.
За конвертованості (конвертованість - право на обмін даного цінного паперу на якусь іншу цінну папір на заздалегідь встановлених умовах) облігації діляться на конвертовані і неконвертовані.
Конвертована облігація - це облігація, власник якої має право на визначених умовах обміняти її на певну кількість звичайних або привілейованих акцій.
Неконвертовані облігації - це звичайні облігації, власник яких не має права на їх конвертацію в інші цінні папери.
За формою доходу облігації прийнято розділяти на купання (процентні) і бескупонние (дисконтні).
Купонні - це облігації, за якими виплачується дохід у вигляді певного відсотка до їх номіналу. У разі документарних облігацій він зазвичай виплачується на основі купонів, які друкуються на самому бланку облігації і потім при пред'явленні відрізаються від неї в обмін на виплату грошової суми.
Дисконтні - це облігації, дохід за якими визначається у вигляді різниці між номіналом облігації та ціною її придбання власником, яка завжди менше номіналу.
У купонної (процентної) облігації дохід виплачується частинами протягом усього терміну її існування. У дисконтної облігації дохід виплачується повністю, тобто як накопичений дохід, в момент її погашення емітентом.
Процентний дохід по облігації може бути встановлений заздалегідь при її випуску (облігація з фіксованим купоном). а може бути прив'язаний до якогось ринкового показника, від значення якого на дату виплати відсоткового доходу буде залежати його величина. Тому розмір процентного доходу стає відомий тільки на дату його виплати (облігації з плаваючим, або нефіксованим, відсотком).
Процентний дохід по облігації з фіксованим купоном може не змінюватися протягом усього терміну її існування, а може бути диференційованим по окремих її періодів звернення (облігація із ступінчастим відсотком).
Величина доходу за облігаціями з плаваючим відсотком може встановлюватися:
§ складовою з її фіксованою умовами випуску величини і не фіксується частини (наприклад, фіксована частина - 3% річних плюс ринкова ставка по позиках на ринку на момент виплати процентного доходу);
§ рівній обраної процентній ставці на ринку;
§ рівній приросту (в процентах) ринкової ціни якогось товару і т.п.
За забезпеченості облігації діляться на забезпечені і незабезпечені.
Забезпечені облігації (заставні) - це облігації, що випускаються під заставу третьої особи, яким зазвичай стає призначається кредиторами банк, будь-якого конкретного виду майна їх емітента (наприклад, під заставу якихось цінних паперів, наявних у емітента, або під заставу його цінного обладнання та ін. в загальному, всього того, що може бути досить легко продано на ринку і дохід від продажу якого здатний покрити борг емітента). У разі невиконання емітентом своїх боргових зобов'язань заставу продається на ринку, а виручені кошти йдуть на погашення боргів перед кредиторами, тобто власниками даного виду облігацій.
До забезпечених облігацій відносяться і облігації, що випускаються під гарантію іншого учасника ринку, якому довіряють кредитори емітента. У разі неплатоспроможності емітента борги по облігаціях зобов'язаний виплатити гарант.
Незабезпечені облігації (беззаставні) - це облігації, які не мають будь-якого майнового забезпечення, а свого роду «нематеріальної гарантією» для них є загальний високий кредитний рейтинг емітента і його імідж як компанії, яка завжди повністю виконує свої ринкові зобов'язання. Насправді навіть в разі випуску незабезпечених облігацій останні є забезпеченими, але тільки вже не заздалегідь певним видом майна емітента, а всім його майном в цілому.
На відміну від акцій звернення облігацій менш активно. Це пов'язано з тим, що кожна емісія облігацій різна за своїми умовами: термінів, відсотковими ставками, вбудованим опціонах (прав) і т.д. Тому конкретна облігація не представляє загального інтересу або інтересу для всіх учасників ринку одночасно, а лише для їх окремих груп. У облігації, як правило, відсутній єдиний ринок.
По можливості відкликання облігації поділяють на відкличні та безвідкличні.
Відкличні передбачають можливість їх дострокового погашення за бажанням їх власників.
Безвідкличні погашаються в строго встановлений термін відповідно до емісійними умовами позики.
Кожна різновид облігацій має свої переваги і недоліки, деякі з них наведені в табл. 5.1.