Як відомо, коли ви залучаєте інвестиції в стартап, з кожним раундом ваша частка в ньому зменшується, і до екзит можна прийти з 25-ю% замість 100%. Звичайно, це проблема тільки в тому випадку, якщо стартап через 5 років коштує $ 1М або $ 500К, як каже Ігор Мацанюк. Якщо ж він коштує $ 500М або більше, то 25% це цілком собі хороша сума. Тим не менш, важливо з самого початку розуміти, як саме розмиваються частки в стартапі і скільки може коштувати ваша через 5 років.
Отже, зазвичай все починається з посівних інвестицій, коли стартап привертає $ 500K за 20%
Компанія оцінюється в $ 2,5М, а у засновників залишається 80%.
На раунді А стартап привертає $ 3М венчурних інвестицій ще за 25%
При цьому інвестори вимагатимуть від нього наявність опціонного пулу для співробітників. Розмір пулу може становити від 10 до 20%, і зазвичай він видається за рахунок засновників та існуючих, а не нових інвесторів. Тобто ваша частка і частка ваших бізнес-ангелів додатково розмиється на 10-20%.
Пул для співробітників. раунд А
Але стартап продовжує розвиватися і ось він уже готовий до наступного раунду. Він привертає ще $ 8М за 25% і тепер оцінюється в $ 32М
При цьому нові інвестори збільшують опціонний пул для співробітників (природно, за рахунок вас і колишніх інвесторів), щоб ви могли продовжувати наймати на роботу кращих з кращих.
Пул для співробітників. раунд В
На раунді C компанія залучає ще $ 12М за 25%, що збільшує її post-money valuation до $ 48м
Не забуваємо про пул для співробітників.
Пул для співробітників. раунд З
Що ж в результаті стало з частками?
Частка засновників розмилася до 25% (з 100%), ангелів - до 6% (з 20%), венчурних інвесторів раундів А і В - до 12 і 18% відповідно (з 25%):
Припустимо, з компанією все добре, і через 5 років вона продається за $ 48м. На виході засновники зароблять $ 12М. Засновників, виявляється, було четверо, тому кожен з них отримає тільки по $ 3М, або $ 600К в рік до вирахування податків. Податки в США становлять від 15 до 42,5% (у нас тільки 13%), так що на руках у засновників може залишитися всього $ 1,725М, або $ 345К в рік.
І це при хорошому розкладі.
А що якщо ангели візьмуть 30% замість 20%, а венчурні інвестори в кожному раунді - 40% замість 25%?
З тим же об'ємом інвестицій ($ 23,5М) компанія буде виглядати інакше. Вона буде оцінюватися в $ 30М, а ваша частка в ній складе 9%.
Справа в тому, що бізнес-ангели можуть дати вам посівні інвестиції і в російське ТОВ, з яким все більш-менш зрозуміло. А ось для залучення венчурних інвестицій знадобляться зовсім інші інструменти, яких в російському праві поки ще немає або вони не розвинені. Саме тому венчурні інвестори вважають за краще укладати угоди з іноземної праву, найчастіше з англійської. Для цього контроль над компанією доведеться передати іноземному холдингу, який, як правило, знаходиться в одній з країн ЄС. Якщо до цього часу ви не зможете самостійно розібратися у всіх тонкощах, то краще звернутися до фахівця.
І ще один універсальний рада: поспілкуйтеся з стартапами, які вже залучили інвестиції від цього ангела або фонду. Навряд чи вони зможуть розкрити вам умови угоди, але напевно підкажуть, на що звернути увагу.