Термінові валютні угоди використовуються в спекулятивних цілях. Валютного спекулянта не цікавить реальність валютних курсів і наслідки, до яких можуть призвести спекулятивні операції. Для нього валюта - такий же біржовий товар, як акції, сировина і т. Спекулянтів цікавить можливість отримання прибутку в результаті зміни в короткостроковій перспективі валютного курсу.
Спекулянти валют впливають на стан валютного ринку цілеспрямовано, купуючи або продаючи валюту, щоб добитися зниження валютного курсу або його підвищення. Граючи на підвищення або зниження курсу валют, вони можуть отримати прибуток або зазнати збитків. Валютна спекуляція досягає іноді таких масштабів, що їй безсилі протистояти валютні інтервенції центральних банків, хоча вони можуть здійснюватися на кілька мільярдів доларів в день.
Спекулятивні операції здійснюються на ринку спот і строковому ринку. На ринку спот, якщо спекулянт грає на підвищення курсу валюти, він купує її і тримає на депозиті в банку з метою продати при підвищенні курсу валют. Прибуток спекулянта буде дорівнювати різниці між початковим низьким курсом спот, за яким він купував валюту, і більш високим справжнім, за яким він продав валюту.
Якщо спекулянт грає на пониження курсу валюти, то він бере позику в іноземній валюті на певний термін, продає її за високим курсом (обмінює національну валюту), а отримані кошти кладе на депозит в банку для отримання відсотків. Після закінчення терміну позики, якщо курс спот іноземної валюти знизився, спекулянт купує іноземну валюту за низьким курсом для повернення позики. Прибуток спекулянта в цьому випадку дорівнює різниці між курсом спот при продажу та купівлі іноземної валюти.
Спекуляція на форвардному валютному ринку більш поширена і грунтується на припущенні про підвищення валютних курсів "спот" в майбутньому в порівнянні з форвардним курсом. Щоб уникнути помилки щодо майбутнього курсу спот, професійний спекулянт валютою становить тисячі форвардних валютних угод, і, якщо передбачення про загальний характер змін валютних курсів будуть правильні, і його операції виявляться прибутковими.
Для спекуляції використовуються і валютні опціони. Спекулянт-покупець має можливість або використовувати опціон, або дозволити термінові по ньому закінчитися. Він використовує опціон, коли це йому вигідно, тобто коли ціна виконання опціону буде вигідніше ринкової. При підвищенні валютного курсу спот спекулянт-власник опціону колл зможе отримувати все більший і більший дохід. При зниженні валютного курсу спот даної валюти власник опціону може його використовувати до закінчення його терміну. В цьому випадку збитки обмежуються величиною втраченої премії.
Спекулянт-власник опціону пут прагне продати валюту за ціною виконання опціону в той момент, коли вона буде вищою за ринкову.
У спекулятивних операціях беруть участь банки, фірми, ТНК. Спекулятивні операції, спрямовані на зниження або підвищення курсу валют, часто досягають десятків мільярдів доларів протягом декількох днів.
Валютна спекуляція значно посилилася в умовах плаваючих валютних курсів, оскільки їх коливання зросли.
Спекуляція на валютних курсах є однією з легальних форм валютного бізнесу, але вона часто негативно впливає на грошово-кредитну сферу та економіку в цілому. Спекуляція дестабілізує макроекономіку, коли спекулянти продають валюту, курс якої низький, сподіваючись, що він ще більше впаде. У той же час спекулятивні операції можуть стабілізувати макроекономіку, якщо спекулянти будуть купувати валюту, коли її курс низький, розраховуючи на його зростання в майбутньому.
Аналогічно з валютною спекуляцією діє прискорення або затримка платежів в певній валюті (Лідз енд легз) з метою отримання прибутку.
Маніпулювання термінами міжнародних розрахунків здійснюється в очікуванні різкої зміни валютного курсу, процентних ставок та інших обставин. Наприклад, імпортери, побоюючись зниження курсу національної валюти, прагнуть прискорювати платежі або купувати на термін іноземну валюту, оскільки вони програють при підвищенні курсу останньої. Експортери, навпаки, затримують одержання або переклад отриманої іноземної валюти і не здійснюють продаж на термін майбутніх надходжень.
Операції Лідз енд легз широко використовуються ТНК і ТНБ при розрахунках між їх філіями та відділеннями в різних країнах.
арбітражні операції
На валютному ринку зі спекулятивною метою здійснюються також арбітражні операції, тобто операції купівлі-продажу валюти з метою отримання прибутку. Від спекулятивних операцій вони відрізняються тим, що завжди є стабілізаційним, оскільки сприяють короткостроковому вирівнюванню валютних курсів на різних валютних ринках, а спекулятивні операції здійснюється для отримання максимального прибутку, завдяки різниці курсів іноземної і національної валюти.
Основними різновидами арбітражу на валютному ринку є власне валютний і процентний арбітраж.
Валютний арбітраж - це операція купівлі валюти на одному ринку з її одночасним продажем на іншому ринку і отримання прибутку на різниці валютних курсів.
На валютному ринку, де валюта має відносно низький курс, арбітражні операції збільшують попит на неї, і курс валюти починає підвищуватися, а на ринку, де валюта має високий курс, такі операції збільшують її пропозицію, і курс знижується.
Арбітражна операція, яку здійснює арбітражери, дозволяє отримати прибуток майже без ризику і не потребує інвестицій. Так, банк А (арбітражери) надає клієнту послуги з купівлі-продажу валюти. Клієнт вважає, що ціна англійського фунта стерлінгів буде рости щодо долара США. Він подає заявку в банк А на покупку фунтів стерлінгів і вказує суму. Дилер банку зв'язується з банком-партнером В і отримує двостороннє котирування 1,4250 / 1,4255. Перед тим як надати це котирування клієнту, він включає в нього свої комісійні і надає клієнту нове котирування: 1,4248 / 1,4257. Потім банк А купує фунти в банку В за курсом 1,4255, продає їх клієнту за курсом 1,4257 і отримує прибуток на різниці курсу (1,4257 - 1,4255) без ризику. Ця операція здійснюється за рахунок коштів клієнта банку А, який для проведення цієї операції не інвестує кошти [3, с. 292]. Валютний арбітраж буває часовий і просторовий. При просторовому арбітражі арбітражери отримує прибуток завдяки різниці в цінах спот на ринках, розташованих в "різних просторах". При тимчасовому валютному арбітражі прибуток виходить від різниці валютних курсів у часі (наприклад, валюта купується за курсом спот, розміщується на певний термін на депозиті і після закінчення цього терміну товари на цьому ж ринку за іншим курсом спот).
Процентний арбітраж пов'язаний з операціями на ринку капіталів. Ризик зміни валютного курсу виникає не тільки для експортерів та імпортерів товарів і послуг, але і для інвесторів. Для того щоб здійснити інвестицію за кордон слід спочатку конвертувати національну валюту в валюту країни, в яку здійснюється інвестиція. Коли настане час репатріювати прибуток або весь вкладений капітал, то валютний курс може стати нижче, ніж в момент здійснення інвестицій, що завдасть шкоди. Найбільш чітко цей ризик можна бачити на прикладі портфельних інвестицій у формі короткострокових банківських депозитів або придбання державних цінних паперів. Короткостроковий капітал мігрує з країни в країну через різні процентних ставок і тим самим здійснює відсотковий арбітраж. Однак для здійснення інвестиції національна валюта повинна бути переведена в валюту країни, куди здійснюється інвестиція. Внаслідок цього виникає валютний ризик. Його можна покрити за рахунок механізму форвардних контрактів.
Таким чином, в основі процентного арбітражу є прагнення економічних суб'єктів (інвесторів) вкласти наявну суму грошей в валюту приносить найбільший прибуток. Валютний ризик, пов'язаний з вкладенням коштів за межі вітчизняного валютного ринку, можна зменшити завдяки укладанню зворотної операції на термін. Інвестор порівнює процентний дохід, який він отримує в своїй країні, з прибутком, вираженим у вітчизняній валюті, від вкладення коштів за кордоном. Інвестор, крім іноземної процентної ставки, враховує також значення поточного і строкового валютних курсів.
Процентні ставки в різних країнах рідко збігаються за розміром. Діапазон їх на різних ринках світу досить широкий. Інвестори прагнуть перемістити кошти з ринку з низькою процентною ставкою на ринок з більш високою. Для цього вони здійснюють операцію процентного арбітражу. Якщо інвестори хочуть зберегти капітал і отримати прибуток, вони будуть робити покриттів (забезпечений) арбітраж. Покритий процентний арбітраж передбачає обмін однієї валюти на іншу. Відбувається процес запозичення коштів в одній країні і конвертація їх у валюту іншої країни, в якій ці кошти віддаються в кредит. Забезпечення означає, що ризик зворотної конвертації у валюту, в якій була надана позика, для оплати позики з настанням терміну платежу, усувається придбанням цієї валюти на форвардному ринку. Одночасна покупка валюти на умовах спот і її форвардний продаж, тобто операція своп, зменшує або усуває операційний ризик. Своп має ціну. Ця ціна (витрати) повинна бути вирахувана з різниці процентних ставок валют, з якими здійснюється арбітраж, щоб отримати чистий прибуток.
Розглянемо порядок вибору процентного арбітражу для визначення вигідності того чи іншого його варіанту (табл. 19.1) [92, с. 99-100].
Розглянемо два варіанти переміщення грошових коштів: з Нью-Йорка в Цюріх і з Нью-Йорка в Париж.
Чистий прибуток від арбітражу коштів з Нью-Йорка в Цюріх = процентний спред (різниця процентних ставок валют, з якими здійснюється арбітраж) мінус ціна свопа (4,25% - 3,25%) - 0,9% = 0,10%.
Чистий прибуток від арбітражу з Нью-Йорка в Париж - (6,50% - 3,25%) - 3,30% = 0,05%. Чистий прибуток буде негативним. У всіх випадках позитивного прибутку він буде незначним.
Оскільки операція процентного арбітражу пов'язана з попитом і пропозицією як на спотові, так і на форвардні угоди, ця операція впливає на спотові і форвардні обмінні курси [85, с. 84-86].
Процентний арбітраж (наприклад, переміщення американського долара в країну В) включає три операції:
1) позика долара і конвертації його в валюту країни В
2) надання кредиту в країні В
Ставлення форвардного курсу до спотового для євро буде 1,0189.
При встановленні ставок форвардних курсів для своїх клієнтів, банки спираються на паритет процентних ставок. Відхилення від паритету процентних ставок можуть бути викликані перешкодами, які відбуваються арбітражу.
Отже, процентний арбітраж базується на використанні банками різниці між процентними ставками на різних ринках. Власник валюти прагне отримати більш високий прибуток, ніж який він повинен отримати, вкладаючи її безпосередньо без обміну на іншу валюту. Процентний арбітраж полягає в отриманні позики на іноземному ринку капіталів, де процентні ставки нижче, і розміщення еквівалента запозичень іноземної валюти на національному ринку капіталу, де відсоткова ставка вище. Ризики від зміни валютних курсів можуть бути знижені шляхом укладання форвардних контрактів на обмін валюти на термін дії позики або депозиту.