Процентна ставка по федеральних фондах (federal funds rate) - це ставка, за якою депозитні установи позичають і займають резерви на ринку федеральних фондів, т. Е. Ринку міжбанківських кредитів, про який говорилося в розділах 5 і 6. Фактично не існує єдиної ставки по федеральних фондах; ставка по федеральних фондах, яка щодня публікується в Wall Sreet Journal та інших засобах масової інформації, по суті є цифрою, усередненої по різним установам. Як правило, різні установи виплачують (стягують) різну ставку, коли займають (позичають) федеральні фонди; це явище називають «ярусність» (tiering) ставок по федеральних фондах.
Динаміка ставок по корпораціонним облігаціях. (Джерело. Board of Governors of the Federal Reserve System.)
Ця «ярусность» виникає, зокрема, через те, що ринок федеральних фондів в якійсь мірі сегментований. Це означає, що існують різні сегменти ринку федеральних фондів, які хоча і пов'язані між собою, але функціонують кожен окремо, що і призводить до різниці в ставках по федеральних фондах, які виплачують різні фінансові установи. У будь-який день великий сегмент ринкових угод складають «брокерські» угоди купівлі-продажу, в яких депозитні установи виставляють пропозиції на покупку або продаж активів через брокеров- посередників на ринку федеральних фондів. Брокери обробляють інформацію і сприяють контактам кредиторів і позичальників федеральних фондів.
На іншому сегменті ринку федеральних фондів домінують великі депозитні установи, що функціонують як основні дилери (dealers) на ринку федеральних фондів. Ці дилери завжди готові як брати позики інших депозитних установ, так і давати їм позики; такого роду установи складають так званий сегмент роздрібної торгівлі (retail) ринку федеральних фондів.
Банки-дилери отримують прибуток за рахунок різниці в ставках по позичає і займаним федеральних фондах.
Інша причина «ярусности» ставок по федеральних фондах полягає в тому, що деякі депозитні установи розглядаються як менш ризикові, а інші - як більш ризикові. Ті установи, які широко відомі як високоризикові, змушені виплачувати премію за ризик (risk premium), щоб отримати позику на ринку федеральних фондів. Це означає, що вони змушені виплачувати вищі ставки, ніж ті депозитні установи, яких кредитори вважають надійними позичальниками.
Процентна ставка по федеральних фондах важлива не тільки для тих депозитних установ, які ними торгують. Вона є також важливим параметром в здійсненні грошово-кредитної політики. Як ми дізнаємося з глави 26, в різні часи ця ставка була найважливіший індикатор намірів Федеральної резервної системи.