Побудуємо графік залежності NPV від ставки дисконтування.
За графіком визначаємо, що IRR = 0,21 або 21%.
Як бачимо, другий проект має більш високу норму прибутковості.
У запропонованих умовах, навіть якщо проводити розрахунки з урахуванням інфляції, він більш вигідний, ніж перший.
Знайдемо перетин Фішера - таку ставку дисконтування, при якій NPV обох проектів рівні. Тобто точку перетину графіків NPV.
Побудуємо обидва графіка NPV на одному кресленні.
За графіком точку перетину Фішера визначити неможливо. Оскільки другий проект має більш високу внутрішню норму прибутковості, і при початкових значеннях коефіцієнтів дисконтування чистий дохід у нього більше, можна припустити, що в даних умовах перетин Фішера існує при ставках дисконтування менше 10%. Тобто проект 2 завжди вигідніше проекту 1.
За результатами розрахунку можна зробити наступні висновки:
1) для інвестицій вигідні обидва проекти;
2) при великих ставках дисконтування проект 2 вигідніший ніж проект 1, тому що має велику IRR, менший термін окупності;
3) тому що інвестору цікаво дисконтування з урахуванням інфляції, то слід розглядати проекти при r = 13,3%. Тому для інвестування необхідно вибрати другий проект.
Складіть прогноз активів і пасивів підприємства і визначте потребу в зовнішньому фінансуванні на основі даних:
Обсяг реалізації звітного періоду - 300 млн. Руб.
Переважна частина матеріально-виробничих запасів - сировина і матеріали.
Очікується зростання реалізації на 22% (за рахунок збільшення фізичного обсягу продажів), збільшення оборотності дебіторської заборгованості на 4%, зниження матеріаломісткості продукції на 4%.
У прогнозний баланс закладається 10-відсотковий рівень рентабельності продажів (за чистим прибутком) і норма виплати дивідендів 40% чистого прибутку.
Збільшення обсягу продажів не вимагає зростання необоротних активів. У майбутньому році планується 15 млн. Руб. амортизаційних відрахувань.
Знайдемо обсяг реалізації планового періоду.
ОР1 = 300 * 1,22 = 366 млн. Руб.
Знайдемо оборотність дебіторської заборгованості в звітному періоді.
ОбДЗ 0 = ОР0 / ДЗ0 = 300/35 = 8,57 обороту
Знайдемо оборотність дебіторської заборгованості в плановому періоді.
ОбДЗ 1 = 8,57 * 1,04 = 8,913 оборотів
Знайдемо суму дебіторської заборгованості в плановому періоді.
ДЗ1 = ОР1 / ОбДЗ 1 = 366 / 8,913 = 41 млн. Руб.
Знайдемо матеріаломісткість продукції в звітному періоді.
Ме 0 = Зап0 / ОР0 = 50/300 = 0,167 руб. / Руб.
Знайдемо матеріаломісткість продукції в плановому періоді.
Ме 0 = 0,167 * 0,96 = 0,16 руб. / Руб.
Знайдемо середні матеріальні запаси в плановому періоді.
Зап1 = ОР1 * Ме 1 = 366 * 0,16 = 58,56 млн. Руб.
Оскільки не вказано змінювалася чи оборотність кредиторської заборгованості, то будемо вважати цей показник незмінним. Тобто співвідношення між КЗ і запасами має зберігатися. Знайдемо кредиторську заборгованість в плановому періоді:
КЗ0 / Зап0 = КЗ1 / Зап1
КЗ1 = (КЗ0 / Зап0) * Зап1 = (70/50) * 58,56 = 81,98 млн. Руб.
Знайдемо обсяг чистого прибутку в плановому періоді:
Пчист 1 = ОР1 * 0,1 = 366 * 0,1 = 36,6 млн. Руб.
Знайдемо обсяг дивідендів.
Д = 36,6 * 0,4 = 14,64 млн. Руб.
Тоді нерозподілений прибуток планового періоду складе.
Пнрсп 1 = 36,6 - 14,64 = 21,96 млн. Руб.
Амортизація включена в виробничі витрати.
Зобов'язання за короткостроковими кредитами і амортизації в сумі складають 50 млн. Руб.
Для їх погашення у підприємства є грошові кошти і нерозподілений прибуток за два періоди:
30 + 5 + 21,96 = 56,96 млн. Руб.
Є обмеження на мінімум грошових коштів, які обумовлені економічними умовами. Нехай в нашому випадку ці обмеження складуть 10 млн. Руб.
Т.ч. буде наступний розподіл грошових коштів звітного періоду: на рахунку ДС залишиться 10 млн. руб. і 20 млн. руб. на погашення зобов'язань за короткостроковими кредитами.
Можна визначити суму поточних активів планового періоду.
Атек 1 = ДС1 + ДЗ1 + Зап1 = 10 + 41 + 58,56 = 109,56 млн. Руб.
Тоді сума активів в плановому періоді складе:
А1 = Атек 1 + Авнеоб 1 = 109,56 + 120 - 15 = 214,56 млн. Руб.
Нехай 20 млн. З нерозподіленого прибутку йдуть на погашення зобов'язань за короткостроковими кредитами. Тоді в плановому періоді на рахунку нерозподіленого прибутку має бути:
Пнрсп 1 = 5 + 21,96 - 20 = 6,96 млн. Руб.
В результаті погашення короткострокових позик повинно залишитися.
50 - 20 - 20 = 10 млн. Руб.
Складемо баланс планового періоду.