Структура грошово потоку для всього інвестованого капіталу.
Метод дисконтування грошових потоків може бути використаний для оцінки будь-якої діючої компанії, тим не менш, існують ситуації, коли він об'єктивно дає найбільш точний результат. Застосування даного методу найбільш обгрунтовано для оцінки компаній, що мають певну історію господарської діяльності (бажано прибутковою) і знаходиться на стадії стабільного економічного розвитку.
Грошовий потік для власного капіталу (повний грошовий потік), працюючи з яким, можна безпосередньо оцінювати ринкову вартість власного капіталу підприємства (що і є ринкову вартість останнього), відображає в своїй структурі планований спосіб фінансування стартових і подальших інвестицій, що забезпечують життєвий цикл продукту ( бізнес лінії). Інакше кажучи, цей показник дає можливість визначити, скільки і на яких умовах буде залучатися для фінансування інвестиційного процесу позикових коштів. Стосовно до кожного майбутнього періоду в ньому враховуються очікувані приріст довгострокової заборгованості підприємства (приплив знову позичених кредитних фондів), зменшення зобов'язань підприємства (відтік коштів внаслідок планованого на даний майбутній період погашення частини основного боргу за раніше взятими кредитами), виплата відсотків по кредитах в порядку їх поточного обслуговування.
Оскільки частка і вартість позикових коштів у фінансуванні бізнесу (інвестиційного проекту) тут враховані вже в самому прогнозованому грошовому потоці, то дисконтування очікуваних грошових потоків (якщо це «повні грошові потоки») може відбуватися за ставкою дисконту, яка дорівнює необхідної інвестором (з урахуванням ризиків) прибутковості вкладення тільки його власних коштів, тобто по так званій ставці дисконту для власного капіталу, яка в подальшому (за замовчуванням) буде називатися просто «ставкою дисконту».
Застосовуючи модель грошового потоку для всього інвестованого капіталу, умовно Не будете звертати уваги власний і позиковий капітал підприємства і вважають сукупний грошовий потік. Виходячи з цього, до грошового потоку додають виплати відсотків по заборгованості, які не входять до величину чистого прибутку підприємства. Оскільки відсотки по заборгованості віднімати з прибутку до сплати податків, повертаючи їх назад, зменшують їх суму на величину податку на прибуток. Підсумком розрахунку по цій моделі є ринкова вартість всього інвестованого капіталу підприємства.
Таким чином, відповідно до моделі для всього інвестованого капіталу (табл.1) вартість власного капіталу компанії визначається як вартість його операцій (його інвестованого капіталу) за вирахуванням вартості позикового капіталу і привілейованих акцій.
Таблиця 1. Модель грошового потоку для інвестованого капіталу
80 * 20% = 160 (для першого року)
Чистий операційний прибуток після оподаткування = прибуток до вирахування відсотків і податків * різниця одиниці і ставки податку на прибуток
160 * (1-0,15) = 136 (для першого року)
Стратегічні інвестиції = інвестиції поточного року - інвестиції попереднього року
1100-1000 = 100 (для другого року)
Грошовий потік = чистий операційний прибуток після оподаткування - стратегічні інвестиції
158 - 100 = 58 (для другого року)
Знаходимо коефіцієнт поточної вартості:
За умовами завдання ставка дисконтування 15%.
Знаходимо «Поточну вартість грошового потоку»:
Множимо значення грошового потоку на коефіцієнт поточної вартості.
136 * 0,87 = 118 $ (значення для першого року)
Знаходимо «Накопичену поточну вартість грошового потоку»: знаходиться послідовним підсумовуванням значень поточної вартості грошового потоку.
118 + 44 = 162 $ (значення для другого року)
Знаходимо «Залишкову вартість (капіталізацію зміни NOPAT)»:
Для цього спочатку необхідно розрахувати капіталізацію NOPAT
Капіталізацію NOPAT представимо в таблиці: