Люди не роблять гроші на акціях. Хедж-фонди не роблять гроші. Фінансові організації не роблять гроші. Давно я не бачив таких складних інвестиційних умов.
Ними були Таїланд, потім Малайзія, Індонезія, Корея і потім Росія. Наступною кісткою доміно повинна була стати Бразилія, і все (включаючи МФВ і Сполучені Штати) говорили, «давайте побудуємо стіну навколо Бразилії і будемо впевнені, що Бразилія не обвалиться».
Наступна кістка доміно
Потім була історія з компанією Long-Term Capital Management (LTCM). Наступною кісткою доміно була країна. Це був хедж-фонд, хоча цей хедж-фонд був величиною з країну з фінансової точки зору. Я був головним юрисконсультом цієї фірми. Я вів переговори про її санації державою. Думаю, багатьом з моїх читачів можливо відома моя роль у цих подіях. Важливість цієї ролі в тому, що я був близько знайомий з цією ситуацією.
Я в конференц-залі, в переговорній, у великій нью-йоркській юридичній фірми. Там були сотні юристів. У фонді надання фінансової допомоги LTCM були 14 банків. Ще 19 банків брали участь в незабезпеченої кредитної лінії на один мільярд доларів. Брали участь чиновники з міністерства фінансів, з Федерального резерву, інші урядовці, Long-Term Capital, наші партнери. Ціла купа юристів, але я був на одній стороні угоди і повинен був координувати це.
Це була угода на $ 4 млрд з розрахунком готівкою без будь-якої попередньої експертної оцінки. Кожен, кому доводилося залучати гроші для своєї компанії або укладати угоди може уявити собі, наскільки це важко - щоб група банків виписала вам чек на $ 4 млрд за 3 дні.
Учасники можуть сказати, що вони надали фінансову допомогу Long-Term capital. Насправді вони надали фінансову допомогу собі. Якби Long-Term Capital збанкрутувала - а компанія була близька до цього - $ 1.3 трлн деривативів повернулися б на Уолл-стріт.
Це було схоже на заливку піною злітно-посадкової смуги. У вас є літак з пасажирами і 4 двигуни, охоплених полум'ям, і ви заливаєте піною злітно-посадкову смугу. Пожежні машини чекають поруч, ви якось садите літак і заливаєте вогонь. Життя продовжується.
Варто було заборонити більшу частину деривативів, закрити великі банки, забезпечити більшу прозорість і т. Д. Нічого цього зроблено не було. Все було зроблено навпаки.
Уряд фактично скасував правила для свопів, і позабіржових деривативів стало більше. Вони скасували закон Гласса-Стігала (Glass-Steagall). і комерційні банки стали вести інвестиційну діяльність. Банки укрупнилися. Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) змінила правила, збільшивши допустимий обсяг позикових коштів від брокерів-дилерів, замість того щоб зменшити його.
Потім Банк міжнародних розрахунків у Базелі, Швейцарія, і запровадив змінені правила Базель 2 для банківського капіталу, і це дозволило використовувати порочні методи вартісної оцінки ризиків для збільшення фінансового плеча. Якщо взяти список заходів, які необхідно було прийняти для запобігання повторення кризи, вони зробили все навпаки. Вони дозволили банкам діяти як хедж-фонди. Вони дозволили всім збільшувати обсяги торгів деривативами. Вони допустили більше запозичень, менше регулювання, погані моделі і т. Д.
Все це є в моїй майбутній книзі Шлях до смерті. Я не любитель робити подібні заяви без обґрунтування, тому якщо ви прочитаєте книгу, там описано, як це відбувалося. Сподіваюся, вона цікава і легко читається, але вона серйозна в тому сенсі, що я міг задовго передбачити це.
Я не кажу, «ну ось, буде іпотечна криза», як у фільмі «Гра на пониження». Очевидно, були деякі учасники хедж-фондів, які дізналися про іпотечне кредитування. Для мене це не має значення. Моїм завданням було дослідити динаміку нестабільності системи в цілому.
Я розглядав збільшення масштабів, розростання деривативів, динаміку процесу і той факт, що від однієї іскри може спалахнути весь ліс. Неважливо, що могло стати іскрою. Неважливо, що могло стати сніжинкою. Я знав, що впаде все.
Занадто великі для банкрутства
Вони б все збанкрутували. Всі вони були б націоналізовані. Замість цього держава втрутилася і врятувало банки. Знову, вдруге за 10 років. Ми були в декількох годинах або днях від закриття всіх ринків і всіх банків в світі.
Що має звичайний інвестор? Пенсійну програму 401k. Брокерський рахунок. Можливо, рахунок в E-Trade, або Charles Schwab, або Merrill Lynch, або інший. Ви можете тримати піцерію або бути автодилером. Ви можете бути стоматологом, лікарем, адвокатом, мати невеликий бізнес. Ви можете бути успішним інвестором або підприємцем.
Скільки разів ви готові випробовувати долю? Це майже як грати в російську рулетку. Коли-небудь, і я думаю, це буде наступного разу, криза буде набагато сильніше і набагато гірше.
Люди люблять використовувати кліше «покласти в довгий ящик». Мені воно не подобається, але вони не перекладали це в довгий ящик. Вони рухали це наверх, на більш високий рівень. Від хедж-фондів до Уолл-стріт, а тепер цей ризик знаходиться на балансі центральних банків.