Аганбегян А.Г.
академік РАН, д.е.н. н. проф.
завкафедрою економічної теорії і політики ВШКУ
Російська академія народного господарства
і державної служби при Президенті РФ
Макроекономічні показники розвитку Росії: від успішного виходу з кризи до стагфляції
Поєднання стагнації та інфляції в посткризовий період призвело до виникнення вкрай негативного економічного процесу - стагфляції, коли подорожчання товарів супроводжується підвищенням вартості грошей при зростанні кредитних ставок. Вийти з стагфляції важче і болючіше, ніж з кризи, оскільки для боротьби з останнім держава має доступні інструменти: зниження процентної ставки з паралельним зниженням цін зазвичай забезпечує економічне зростання. При стагфляції цей механізм не підходить: він прискорив би інфляцію. Тому стагфляція триває довше кризи.
Зовнішньоекономічні чинники посилили негативну динаміку
Введення санкцій співпало з корінними змінами на світовому ринку нафти, де країни ОПЕК - Саудівська Аравія за підтримки інших держав - стали проводити політику надлишкової пропозиції нафти. У поєднанні зі зростанням видобутку сланцевої нафти в США і скороченням темпів економічного зростання Китаю і Індії - головних споживачів нафти - це викликало різке падіння цін на нафту. Експортна виручка Росії скоротилася на 25-30%, що в поєднанні з відтоком капіталу призвело до валютного дефіциту в країні, зажадало прискореного витрачання золотовалютних резервів з метою допомогти банкам і підприємствам (перш за все державним) уникнути банкрутства і повернути борги іноземним інвесторам без великого перекредитування.
Санкції і падіння цін на нафту збіглися із загальним зміцненням долара по відношенню до євро і інших валют. Тому рубль девальвував спочатку в 2 рази, а потім трошки відступив і замість 33 руб. за долар курс тримається на позначці трохи нижче 55 руб. за долар. Хоча слід зазначити, що курс рубля, мабуть, кілька недооцінений з чисто ринкових позицій через санкції проти Росії і зниження кредитного рейтингу Росії провідними рейтинговими агентствами світу.
Намагаючись протистояти прискоренню інфляції, ЦБ РФ збільшив ключову ставку з 5,5% на початку до 7,5, а потім до 10,5%. Коли почалося стрімке валютне знецінення рубля, ЦБ РФ несподівано підняв її до 17%, кредити підприємствам і організаціям стали видавати під 23-25% річних, а малому бізнесу і населенню - за ставками, що перевищує часом 30%. Така висока вартість капіталу робить його малодоступним і паралізує роботу підприємств і організацій. Хоча ЦБ РФ кілька разів знижував ставку (з 17 до 11,5%), вона як і раніше фактично заборонна, так як з урахуванням маржі банків кредит для підприємств залишається занадто дорогим. Уряд і ЦБ РФ ввели пільгові кредити за окремими напрямами - іпотека, сільське господарство, інші сфери. Але їх обсяг вкрай обмежений і в кращому випадку дає можливість виживати, але не розвиватися.
Величезні витрати бюджетних коштів при погіршенні результату здійснювалися на тлі швидкого економічного зростання, збільшення реальних доходів в 1,5 рази, підвищення житлової забезпеченості і т. П. Положення зі смертністю населення, з низькою тривалістю життя було настільки критично, що про це не раз говорили перші особи країни.
Довгострокове планування і цілепокладання необхідні і щодо організацій державної власності, оскільки поки вона використовується вкрай неефективно і не завжди за призначенням. Зазвичай фінансові кошти, які використовуються підприємствами і організаціями в держвласності, надаються на безоплатній основі. Ці кошти не повертаються державі, а звіти про їх використання носять багато в чому формальний характер, режим економії не дотримується, не кажучи вже про розкрадання і корупції. Через це в Росії настільки низька частка інвестиційного кредиту, яка використовується в народному господарстві, - менше 9% всіх інвестицій замість 30-50 в розвинених країнах і більше 20% в країнах, що розвиваються, в тому числі в Китаї.
Про переваги дефіцитного бюджету
По-друге, дефіцит бюджету відіграє важливу роль у формуванні ринку цінних паперів. Для покриття дефіциту бюджету Казначейство випускає цінні папери під певний відсоток, які набувають населення, організації, іноземні інвестори. При цьому цінні папери держави мають більш високу надійність і меншу волатильність, ніж, наприклад, акції приватних компаній. Тому наявність державних зобов'язань дає можливість формувати пакети цінних паперів з різними ризиками, що стимулює заощадження громадян і організацій.
По-третє, випуск цінних паперів з метою покрити дефіцит бюджету особливо важливий для формування в країні фонду «довгих» грошей, необхідних для інвестицій. Казначейство випускає частину цінних паперів на тривалі терміни. Центральний банк, державні фонди, наприклад для іпотечного фінансування, інші фінансові організації, купуючи ці довготривалі папери, формують частину своїх активів у вигляді «довгих» грошей і під їх заставу отримують право видавати інвестиційні кредити - найефективніший джерело фінансування проектів. Інвестиційний кредит ефективний тому, що він поворотний. А для цього проект повинен окупатися, генерувати відповідний прибуток, що передбачає прийняття на кожному етапі інвестування ефективних рішень, використання цих коштів за призначенням, проведення режиму економії, щоб повернути взяті гроші. У той же час інвестиційний кредит розширює можливості приватних організацій з розвитку бізнесу. І це найбільш гнучкий інструмент залучення додаткових інвестицій на відміну, наприклад, від формування цих інвестицій за власний рахунок. Інвестиційний кредит особливо важливий для Росії, оскільки це найкраще антикорупційний засіб, а також спосіб використовувати інвестиції за прямим призначенням.
В області державно-приватного партнерства необхідно на рубль бюджетних витрат залучати 3-5 руб. приватних коштів і зробити цей напрямок окремим розділом бюджету розвитку. Важливою частиною бюджетного процесу розвитку має стати стимулювання економічного зростання за рахунок надання пільг і привілеїв.