Джерела фінансування інноваційних проектів поділяють на зовнішні і внутрішні.
До внутрішніх джерел інвестування інноваційних проектів відносять власні кошти підприємств, що здійснюють інноваційну діяльність:
• Прибуток підприємства - найважливіший з джерел;
• Статутний капітал - сума коштів, наданих власниками для забезпечення статутної діяльності підприємства;
• Амортизаційні відрахування - основне джерело придбання обладнання, витрат на впровадження нової технології, тобто витрат необхідних для здійснення інноваційної діяльності;
• Кошти, отримані від продажу частини основних фондів і оборотних коштів;
• Фонд розвитку виробництва утворюється з прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства. На ці кошти можна купувати обладнання, фінансувати витрати з технічного переозброєння, здійснювати реконструкцію виробництва, будівництво нових об'єктів, що визначається інноваційною політикою підприємства.
• Суми, отримані підприємством як штрафів, неустойок.
Всі витрати інноваційного характеру, незалежно від джерела фінансування, включаються в собівартість продукції, послуг.
Зовнішні джерела інвестування - це інвестиційні ресурси, що формуються за межами підприємства: залучені; позикові.
- залучені - кошти надаються підприємству на довготривалій або постійній основі. Вкладникам може здійснюватися виплата доходу (%, дивіденди) і які практично можуть не повертатися їх власнику:
- емісія та розміщення акцій;
- додаткові внески або паї в статутний капітал;
- кошти фондів підтримки підприємництва на безоплатній основі;
- кошти, що виділяються холдинговими структурами або ФПГ на розвиток виробництва;
- благодійні внески на користь підприємства.
- випуск облігацій та інших боргових зобов'язань;
- кошти в формі кредитів банків;
- в формі державних кредитів.
На макрорівні (рівень національної економіки) до зовнішніх джерел фінансування відносять - іноземні інвестиції - всі види майнових та інтелектуальних цінностей, що вкладаються іноземними інвесторами:
- пайову участь в підприємствах;
- прямі інвестиції (одна з форм фінансовий лізинг);
- інші інвестиції - кредити від міжнародних фінансових організацій.
3.24. Метод оцінки проекту з використанням грошових потоків (порядок проведення розрахунків)
Ефективність проекту в цілому оцінюється з метою визначення потенційної привабливості проекту для можливих учасників та пошуку джерел фінансування.
Ефективність проекту оцінюється протягом розрахункового періоду від початку проекту до його припинення.
Розрахунковий період розбивається на кроки - відрізки, в межах яких проводиться агрегування даних, використовуваних для оцінки фінансових показників. Кроків розрахунку присвоюються номери (0,1,2, ...). Час в розрахунковому періоді вимірюється в роках або частках року і відраховується від фіксованого моменту t = 0, прийнятого за базовий. Інвестиційний проект породжує грошові потоки (потоки реальних грошей). Значення грошового потоку позначається через Ф (t), якщо воно відноситься до моменту часу t, або через Ф (m), якщо воно відноситься до m кроці.
На кожному кроці значення грошового потоку характеризується:
• Припливом, рівним розміру грошових надходжень на цьому кроці;
• відтік, рівним платежах на цьому кроці;
• Сальдо (активним балансом, ефектом), рівним різниці між припливом і відтоком.
Фінансова спроможність проекту - позитивне сальдо.
Грошовий потік зазвичай складається з часткових потоків від окремих видів діяльності:
• Від інвестиційної діяльності
• Від операційної діяльності
• Від фінансової діяльності
Операційна діяльність: Приплив: виручка від реалізації, інші операційні і позареалізаційні доходи; Відтік: податки, виробничі витрати, позареалізаційні витрати
Інвестиційна діяльність: Приплив: виручка від продажу основних активів і зайвого оборотного капіталу; Відтік: капітальні вкладення в основні фонди, витрати на пусконалагоджувальні роботи, ліквідні витрати, витрати по збільшення оборотних коштів.
Фінансова діяльність: Приплив: вкладення власного капіталу, субсидії, дотації, емісія акцій, позикові кошти; Відтік: витрати на повернення та обслуговування кредиту, виплати по облігаціях і акціям.
План грошових потоків від реалізації інвестиційного проекту
- Визначення грошового потоку від операційної діяльності
1.2 Матеріали і комплектуючі (відтік)
1.3 Заробітна плата і відрахування
1.4 Общезаводские і накладні витрати
1.5 Витрати реалізації
1.7 Витрати майбутніх періодів
1.9 Податок на майно
1.10 Прибуток від реалізації
1.11 Податок на прибуток
1.12 Чистий прибуток
Сальдо від операційної діяльності (п.12 + / п.6 + п.8 /)
- Визначення грошового потоку від інвестиційної діяльності
2.1 Надходження коштів від продажу основних активів
2.2 Витрати на виробниче обладнання
2.3 Витрати на оборотні кошти
2.4 Витрати на нематеріальні активи
Сальдо від інвестиційної діяльності
Сальдо від операційної та інвестиційної діяльності
Накопичене сальдо від операційної та інвестиційної діяльності
- Визначення грошового потоку від фінансової діяльності
3.1 Довгостроковий кредит
3.2 Погашення основного боргу
Сальдо від фінансової діяльності
Сальдо від трьох видів діяльності
Накопичене сальдо від всіх діяльності
Якщо накопичене сальдо від всіх видів діяльності позитивний на кожному етапі, то з фінансової точки зору проект реалізуємо.
Облік фактора часу орієнтований на те, що справжня цінність грошей більше, ніж майбутня. Тому для порівняння різночасних величин застосовується дисконтування.
Дисконтування - приведення витрат і результатів до одного моменту часу, тобто визначенні цінності грошових коштів витрат і результатів, що здійснюються в різний час до умов даного року.
Дисконтування засноване на тому, що будь-яка сума, отримана в майбутньому, в даний час володіє меншою вартістю. Для приведення до початкового моменту часу використовується коефіцієнт дисконтування, який визначається як величина, зворотна нарахування відсотка.
Коефіцієнт дисконтування розраховується за формулою:
де En - норматив дисконтування (норма% на капітал або норма доходу, скоригована з урахуванням інфляції мінімальна прийнятна для інвестора прибутковість вкладеного капіталу при альтернативних і доступних на ринку безризикових напрямках вкладення), визначається за рівнем% за банківський кредит або за ціною авансованого капіталу.
Tp - рік приведення витрат і результату
t - рік, витрати і результати якого приводяться до розрахункових
При цьому методі економічного обґрунтування, витрати і результати приводяться до року початку реалізації проекту, тому що для фірми краще отримати гроші сьогодні, будучи завтра інвестовані вони швидше принесуть додатковий дохід.
Основними показниками, використовуваними для розрахунків ефективності інвестиційних проектів, є:
- Чистий дохід (ЧД) називається накопичений ефект (сальдо грошового потоку) за розрахунковий період ЧД = Σ Фm = Σ Dt -ΣKt (ЧД = поточна вартість - поточна відтік)
2. Чиста поточна вартість, чистий приведений ефект, чиста поточна вартість проекту (ЧДД, NPV) - чистий потік грошових коштів за час життя проекту, наведений в такий же вид відповідно до фактором часу
NPV> 0 результати перевищують витрати
NPV<0 результаты ниже затрат
NPV = 0 нульовий прибуток
3. Внутрішня норма прибутковості (IRR) визначає мінімально гарантований рівень прибутковості інвестиційних витрат; ставка при якій проект окупає витрати (NPV = 0); визначає максимальну ставку плати за позиковими джерелами фінансування проекту, при якому досягається беззбитковість проекту. Це значення необхідно зіставляти з нормою дисконту, при цьому tckb IRR> Е проекти мають позитивний ЧДД і тому ефективні.
4. Індекс прибутковості (PI) характеризує відносну віддачу проекту на вкладені в нього кошти. Більш точно характеризує суму отриманого прибутку на 1 рубль вкладених коштів.
5. Період окупності - період часу, починаючи від фінансування робіт до того моменту. коли чистий прибуток і амортизаційні відрахування за проектом зрівняються з сумою інвестованих витрат.