ДЕРЖАВНИЙ БОРГ
Існують наступні заходи в галузі управління державним боргом: конверсія, консолідація, уніфікація, обмін облігацій за регресивним співвідношенням, відстрочення погашення і анулювання позик, рефінансування і реструктуризація боргу.
Конверсія - це зниження або збільшення розміру виплачуваних відсотків по позиках.
Консолідація - зміна умов позик, пов'язане з їх термінами. Як правило, держава зацікавлена в збільшенні терміну позики. Зазвичай разом з консолідацією проводиться уніфікація цінних паперів.
Уніфікація - це об'єднання кількох позик в один, коли облігації раніше випущених позик обмінюються на облігації нової позики. Цей захід робиться для зменшення кількості видів обертаються цінних паперів для зменшення витрат на їх обслуговування. У деяких випадках проводиться обмін облігацій за регресивним співвідношенням.
Обмін облігацій за регресивним співвідношенням - це ситуація, коли кілька раніше випущених облігацій прирівнюються до однієї нової облігації.
Анулювання державного боргу - це відмова держави від зобов'язань за випущеними позиками (внутрішніми, зовнішніми або по всьому державному боргу). Анулювання може статися в разі банкрутства держави, або відмови нової політичної влади визнавати борги попередніх влад.
Під рефінансуванням розуміється погашення старої державної заборгованості шляхом випуску нових позик. Тому особливу важливість має сфера управління державним боргом, пов'язана з визначенням умов і випуском нових позик. Міжурядові позики звичайно є Безоблігаційні. Їх умови обумовлюються в спеціальних угодах. Але можливі міжурядові позики тільки в разі хорошої репутації країни на фінансовому ринку.
Реструктуризація - погашення боргових зобов'язань з встановленням інших умов обслуговування боргових зобов'язань і термінів погашення (перегляд термінів платежів, списання частини боргу). Реструктуризація боргу проводиться за згодою кредиторів.
До цілей управління державним боргом відносять: збереження обсягу державного боргу на економічно безпечному рівні; збереження вартості обслуговування державного боргу; забезпечення виконання зобов'язань держави в повному обсязі за нижчою вартістю на середньострокову і довгострокову перспективу.
У наступній таблиці наведено цілі управління державними боргами в різних країнах.
Таблиця: Цілі управління державними боргами в різних країнах
"Основна ціль. - залучати позикові кошти, управляти боргом і обслуговувати його з найменшими довгостроковими витратами і прийнятною вразливістю від ризику ».
«Загальна мета урядової боргової політики - знижувати, наскільки це можливо, вартість позик в довгостроковому плані. Ця мета обставляється іншими міркуваннями: - тримати ризик на прийнятному рівні; - створити в Данії і підтримувати добре функціонуючий, ефективний фінансовий ринок; - полегшити уряду вихід на фінансовий ринок в довгостроковому плані ».
«Мета управління боргом. - рефінансувати погашається борг і фінансувати річну потребу уряду в позикових коштах так, щоб забезпечити кракто- і довгострокову ліквідність, стримувати зростання і волатильність фіскальних витрат на обслуговування боргу, обмежити вразливість уряду від ризику і перевершити еталонний (тіньової) портфель ».
«Максимізувати довгостроковий економічний дохід на фінансові активи і борг уряду в контексті фіскальної стратегії і небажання уряду ризикувати».
«Залучати позикові кошти і здійснювати інші фінансові трансакції від імені Республіки Португалія так, щоб: - задовольняти потребу республіки в позикових коштах на стабільній основі; - мінімізувати витрати уряду на обслуговування боргу в тривалій перспективі з урахуванням розроблених урядом ризик-стратегій ».
«Мета управління боргом центрального уряду - мінімізувати в довгостроковій перспективі вартість позик з належним урахуванням ризиків, пов'язаних з управлінням боргом. Однак управління завжди має відповідати вимогам, що накладаються грошовою політикою, і повчанням кабінету міністрів ».
«Підтримувати річний обсяг, встановлений міністрами казначейства для купівлі-продажу державних облігацій, з упором на мінімізацію довготермінових витрат і урахуванням ризику».
Для того щоб визначити, наскільки ефективно управління кредитом, необхідно порівняти суму перевищення надходжень над витратами за системою державного кредиту до суми витрат. По зовнішньому державному боргу можливо визначити коефіцієнт його обслуговування. Це відношення всіх платежів по заборгованості до валютних надходжень країни від експорту товарів і послуг, виражене у відсотках. Безпечним рівнем обслуговування державного боргу вважається його значення до 25%.
Міжнародний досвід проведення боргової політики держави.
Почнемо з першої групи.
США - 17,61 трлн. доларів
Японія - 9,87 трлн. доларів
Китай - 3,89 трлн. доларів
Німеччина - 2,60 трлн. доларів
Італія - 2,33 трлн. доларів
Франція - 2,11 трлн. доларів
Великобританія - 2,06 трлн. доларів
Бразилія - 1,32 трлн. доларів
Іспанія - 1,23 трлн. доларів
Канада - 1,2 трлн. доларів
При цьому якщо оцінювати державний борг до ВВП, список буде трохи іншим:
Японія - 242,3%
Греція - 174%
Італія - 133,1%
Португалія - 125,3%
Ірландія - 121,0%
Сінгапур - 106,2%
Бельгія - 101,2%
Іспанія - 99,1%
Великобританія - 95,6%
Половину рядків в обох списках займають країни Євросоюзу, в яких масштабне зростання боргів і дефіциту бюджету привів до боргової кризи.
Виділяють три рівні причин європейської боргової кризи: по-перше, вплив глобальної фінансово-економічної кризи, по-друге, внутрішні євроінтеграційні протиріччя, по-третє, погіршення ситуації в найбільш уразливих країна з великою кількістю внутрішніх економічних проблем.
Глобальна фінансово-економічна криза була спровокована надлишковою ліквідністю, що виникла як результат політики «дешевих грошей» ФРС США, а також накопиченням заощаджень в швидкозростаючих азіатських країнах. Згодом знизилася процентна ставка, кредити стали дешевшати, що стимулювало зростання боргового ринку.