Якщо ви клієнт російського довірчого керуючого (або плануєте їм стати) - спробуйте поговорити з ним для різноманітності не про прибутковість, а про ризик. Напевно він розуміє ризикованість окремих фінансових продуктів так: наскільки вони можуть "просісти" в ціні за певний період часу. На ризик можна дивитися по-різному, але варто пам'ятати, що в більшості випадків застосування цього «фільтру» при виборі оптимального інвестиційного портфеля лише шкодить інтересам клієнтів.
Втім, саме так інвестиційні портфелі (стандартні інвестиційні стратегії) і пропонуються в Росії клієнтам - з розбивкою по ризику на умовні «кошика», або групи. Якщо ви потенційний інвестор, перш за все, в повній відповідності з вимогами законодавства, вам зададуть кілька простих запитань (у формі анкети). Потім на основі примітивного скорингу вирішать, який же ви клієнт: консервативний, агресивний або помірний. Давайте розбиратися, чому це не йде на користь вашим фінансам.
Як правило ранжування фінансових продуктів за ризиком - затверджена політика керуючої компанії. Вона ставить перепони на шляху включення в портфель клієнта фінансових продуктів, які потенційно можуть поліпшити співвідношення дохідності та ризику.
Чому це працює в продажах фінансових продуктів? Таке «оформлення» інвестицій потурає одному з «відхилень» від раціональної поведінки, а саме - «ментальної бухгалтерії» (mental accounting). Принаймні так його охрестили вчені, які займаються поведінкової економікою. Його зміст стосовно до управління активами в тому, що інвестиції розглядаються не як єдиний портфель, а як кілька незалежних один від одного елементів, кожен з яких інвестори оцінюють окремо.
Рубль в банку і рубль на брокерському рахунку абсолютно взаємозамінні, проте ми ставимося до них по-різному. Знайомий з цієї психологічної особливістю клієнтський менеджер не забуде згадати, що «ризики в нашій пропозиції збалансовані», хоча ніякого раціонального сенсу в розкладанні грошей «в умі» на різні «купки» немає - це просто призводить до втрат капіталу.
Звісно ж, що вироблений російськими профучастниками підхід - спрощена практика «бюджетування за ризиком», іноді застосовується в посткризовому західному wealth management. Як він виглядає в оригіналі? Продукти додаються в портфель таким чином, щоб частини портфеля несли заздалегідь заданий ризик. Наприклад, одна частина портфеля буде умовно безризикової (низька ймовірність просідання - депозити, держоблігації). Наприклад, на неї припадає 40% ризику. Друга - помірно ризикової (акції, корпоративні облігації), це ще 50% ризику. Третя - агресивної (велика ймовірність втрати капіталу - хедж-фонди, похідні інструменти і т.д.) - решту 10% бюджету.
До чого призводить застосовується практика роботи з ризиками? Як правило результат - перевантаження портфеля клієнта фінансовими продуктами з низьким потенціалом прибутковості. Занадто багато депозитів. Занадто багато держоблігацій. Надмірне використання структурних продуктів із захистом капіталу. Як результат - істотне відставання в прибутковості. Погоджуючись на таку структуру портфеля, ви за допомогою дорогого керівника програмуєте свій інвестиційний портфель на невдачу - занадто низьку прибутковість.
Причому все частіше подібний підхід російські керуючі переносять в спробах створити робо-Едвайзер «по-російськи» - замість спроб виявити реальне ставлення клієнта до ризиків і його можливості їх приймати відбувається примітивізація портфельного підходу і перенесення помилок з практики звичного спілкування з клієнтів в цифрову площину.
Протилежний погляд на інвестиції називають «портфельним підходом». Збудований на прийнятті постулатів сучасної портфельної теорії, цей метод націлений на те, щоб з усього безлічі доступних продуктів вибрати комбінацію, що забезпечує для клієнта максимальну прибутковість при заданому рівні ризику або мінімальний ризик при заданій прибутковості. Всі складові портфеля розглядаються не ізольовано, а в сукупності - що дозволяє домагатися кращих результатів за рахунок ефективної диверсифікації. Це підхід є загальновизнаним у світі, а його наукова обґрунтованість підтверджена Нобелівським комітетом.
Ось наша рекомендація: вибирайте портфельний похід, якщо хочете максимізувати результат інвестування. Не дозволяйте фінансистам використовувати людські слабкості, щоб змусити вас використовувати зручний для них визначення ризику. Дивіться на ризики своїх вкладень не окремо, а в цілому. Це дозволить (при використанні адекватної методики) створити портфель, який найкращим чином буде наближати вас до досягнення поставлених фінансових цілей.