вартість позикового капіталу дорівнює процентній ставці кредиту і визначається шляхом договірного угоди між кредиторами і позичальником в кожному конкретному випадку окремо
Вартість джерела «облігації»
Вартість боргу до оподаткування (норма прибутковості облігації
де
I - сума щорічних процентних виплат по облігації (купонний дохід);
N- число років до погашення облігації (термін погашення);
M - номінал облігації.
Можна скористатися і спрощеною формулою, що дає приблизну оценкуr:
.
Оскільки виплата відсотків звільняється від податку, вартість боргу повинна встановлюватися на посленалоговой базі. Таким чином, вартість боргу після податку:
де T- ставка податку.
2. Модель визначення вартості привілейованих акцій.
Привілейовані акції - це гібрид боргових цінних паперів зі звичайними акціямісмешанная форма фінансування.
Оскільки дохід на привілейовані акції встановлюється зазвичай як фіксований дивіденд і зазвичай понад цей дивіденду компанія нічого не виплачує, то необхідний дохід за привілейованими акціями розраховується як:
де
P - чиста виручка від продажу акцій.
Оскільки дивіденди від привілейованих акцій не звільняються від податків, коригування по податках не проводиться.
Якщо розглядається новий випуск привілейованих акцій, то його сукупну вартість слід скоригувати на суму витрат по організації випуску.
3. Моделі визначення вартості власного капіталу
Вартість власного капіталу - це грошовий дохід, який хочуть отримати власники звичайних акцій компанії.
Вартість власного капіталу залежить від:
рівня прибутковості вкладення капіталу в будь-яку іншу фірму
ризику, властивого звичайних акціях даної компанії
Компанія має можливість збільшити власний капітал шляхом:
реінвестування частини прибутку
новим випуском звичайних акцій.
3.1. Визначення вартості нерозподіленого прибутку:
Вартість капіталу. формованого за счетнераспределенной прибутку - це прибутковість, яку інвестори вимагають від звичайних акцій фірми.
Таким чином, ціна нерозподіленого прибутку являє собою очікувану прибутковість звичайних акцій підприємства і визначається тими ж методами, що і ціна звичайних акцій.