Стадії розвитку інноваційної венчурної компанії, етапи венчурного фінансування
Розвиток інноваційної компанії. як правило, безпосередньо пов'язане з потребою у зовнішніх інвестиціях. Інвестування в інноваційні компанії здійснюють венчурні інвестори. Ініціатори інноваційного бізнесу розглядають процес створення і розвитку бізнесу як інноваційний бізнес-проект. Венчурні інвестори розглядають цей же процес з точки зору отримання доходу на вкладені інвестиції і для них це є інвестиційним венчурним проектом.
Венчурне фінансування молодих інноваційних компаній здійснюється, як правило, поетапно, причому різні етапи фінансуються різними венчурними інвесторами. Венчурний капіталіст не інвестує всі засоби одночасно, а кожен раз виділяє суму, достатню лише для досягнення наступного етапу. Таким чином, при періодичної переоцінки перспектив реалізованих фінансується фірмою проектів він може прийняти рішення про припинення інвестицій, що дисциплінує менеджмент венчурної компанії. виключаючи можливості вкладення коштів в неефективні проекти.
Два погляди на один і той же процес визначають розбіжності в описі цього процесу. У запропонованій нижче класифікації етапів розвитку інноваційної компанії представлені як цілі і завдання з розвитку венчурного бізнесу. так цілі і завдання з венчурного фінансування етапів.
Примітка: «Долина смерті» (Death Valley) - період розвитку венчурної компанії на стартовому етапі, коли оцінити ризик інвестицій складно, ризик високий і залучення коштів венчурних капіталістів важко (цей період можуть пройти тільки найвитриваліші і пристосовані люди. На цьому етапі компанії витрачають кошти на маркетинг, комерціалізацію продукту, але ще не отримують прибутку.
Етап (стадія): Насіннєва (посівна) стадія (seed stage).
«Насіннєва стадія» проекту - найраніша стадія розвитку венчурних проектів. які існують тільки на папері або у вигляді лабораторних розробок.
«Посівний капітал» або «посівне фінансування» (Seed Capital / Financing (or Seed Money)) - початковий капітал, внесений на самій ранній (насіннєвий) стадії розвитку проектів. Це фінансування, що надається на дослідження, оцінку і розвиток початкової концепції компанії, перед тим як вона досягне фази «стартап». Кошти, зібрані для початку реалізації венчурного проекту називають «насіннєвий фонд» (Seed Fund),
Фінансування на «посівної» стадії найчастіше здійснюється за рахунок власних коштів ініціаторів проекту, засобів бізнес-ангелів або коштів, взятих у позику у знайомих. «Насіннєвий фонд» має альтернативну назву - ОРД (кошти Засновників фірми, Родичів і друзів). Також «насіннєвий фонд» венчурної компанії можуть наповнювати «посівні» інвестори, «посівні» фонди, державні фонди і гранти.
Етап (стадія): Початкова стадія «стартап» (Start-up).
Венчурна компанія на стадії «стартап» (Start-up) не має скільки-небудь тривалої ринкової історії, або знаходиться на самому ранньому етапі продажів, або знаходиться на організаційній стадії, або вже провідна короткий час свій бізнес, але ще не продавала свій продукт за гроші.
Початкова стадія «стартап» - початкова стадія фінансування - надання коштів венчурної компаніїї на розвиток продукту і проведення початкового маркетингу. Фінансування, що надається венчурним компаніям на цьому етапі називається «Стартовий капітал» (Start-up Capital)
Етап (стадія): «Розширення» (Expansion).
«Розширення» (Expansion) - цілі венчурної компанії на цьому етапі - розширення бізнесу, збільшення обсягів продажів, ринкової частки, обсягів виробництва, офісних площ тощо.
Фінанси, щоб забезпечити зростання венчурної компанії та розширення її діяльності ( «Капітал розширення» або «капітал розвитку» - Expansion Capital or Development Capital). допомагають досягти беззбиткової роботи або працювати з прибутком. Можливі шляхи використання венчурного капіталу. фінансування розвитку виробничих потужностей, розвитку ринку або продукції, забезпечення додаткового оборотного капіталу.
Етап (стадія): «Проміжна» (Mezzanine)
«Мезанін фінансування» (Mezzanine Financing) - стадія венчурного інвестування. безпосередньо передує публічному продажу акцій. Це позикові кошти, що представляють собою щось середнє між акціонерним капіталом і забезпеченими (у різному ступені) борговими зобов'язаннями. Як правило, в цій схемі деякі доходи відстрочуються в формі накопичуються відсотків при «платі натурою» і / або по типу «винагороди цінними паперами». Фонд, який займається Мезанін фінансуванням, називається Мезанін фондом (Mezzanine Fund).
Етап (стадія): «Вихід» (Exit)
«Вихід» (Exit) - заключна стадія процесу венчурного інвестування. продаж приналежного венчурному інвесторові пакета акцій та його вихід з компанії. Існують різні способи виходу інвестора з компанії: прямий продаж; продаж шляхом публічної пропозиції (включаючи IPO); списання; виплата привілейованих акцій / позик; продаж іншому венчурному капіталісту; продаж фінансової організації. На цій стадії здійснюється «управління виходом» (ExitManagement) - вибір венчурним інвестором стратегії свого виходу з інвестиції (з компанії) по завершенню інвестиції, ліквідації своєї частки в венчурної компанії та отримання максимального доходу.
Всі стадії розвитку і фінансування поділяють на два етапи:
«Рання стадія» (Early Stage) і «Пізня стадія» (Later Stage).
«Рання стадія» (Early Stage) - «насіннєва» і «стартап» стадії розвитку компанії. Фонди венчурного капіталу. спеціалізуються на інвестуванні ранніх етапів розвитку нових високотехнологічних компаній називаються «фондами ранніх стадій» (Early Stage Fund). При бажанні, ці фонди можуть отримувати переважні права на участь в інвестуванні успішно розвинулися компаній і на більш пізніх етапах, коли ризики істотно знижуються (в тому числі і на фінансування стадії, безпосередньо попередньої IPO). «Інвестиція початкових стадій» (Early Stage Investment / Financing) - фінансування компаній, що знаходяться на ранній стадії розвитку і не мають скільки-небудь тривалої ринкової історії проводиться бізнес-ангелами (Business Angel) або венчурними фондами (Early Stage Fund).
«Пізня стадія» (Later Stage) - стадія розвитку компанії (що включає етапи розширення капіталу, що заміщує капіталу і викупу), на якій потрібні кошти для розширення обсягів виробництва і збуту.
На етапах early growth і expansion. з'являється все більше інформації про кінцевий продукт, ризик вкладень істотно знижується, потенційна прибутковість бізнес проекту стає більш очевидною, кількість бажаючих вкласти кошти в проект збільшується, серед них з'являються стратегічні інвестори, націлені на отримання контролю над підприємством, рентабельність вкладень тут знижується, але все ще висока.
На стадіях mezzanine і exit технологія вже розроблена і випробувана на ринку - венчурна компанія освоює масове виробництво нової продукції. Тут велика ймовірність злиття, приєднання або викупу венчурної компанії одним із стратегічних інвесторів. Але навіть якщо цього не відбувається, венчурна компанія все одно продовжує існувати такий, відбувається її реорганізація у відкрите акціонерне товариство, статус підприємства змінюється з високоризикового на стабільно працюючий і зростаючий.
Період перебування венчурного інвестора в компанії носить назву «спільного проживання».
Життєвий цикл інвестицій у венчурний бізнес зазвичай не перевищує 5-7 років. Протягом цього часу венчурна компанія повинна досягти таких економічних результатів, які дозволили б венчурним інвесторам повністю повернути кошти і вийти з бізнесу з прибутком.
Венчурна компанія створюється під рішення конкретної задачі, і після завершення цієї роботи вона або розформовується і припиняє свою діяльність, або поглинається великої фірмою (найчастіше одним із засновників), або самостійно при сприятливій комерційної кон'юнктурі і явною конкурентоспроможності створеного продукту виходить на ринок і шляхом продажу комерційної розробки зміцнює своє фінансове становище, створює власне виробництво і організовує комерційні операції на базі доопрацьованих нововведень. В цьому випадку колишнє венчурне підприємство організовує виробництво невеликих партій виробів, вигідно реалізує їх, виконує свої зобов'язання перед інвесторами і шляхом продажу ліцензій виручає необхідні кошти для розгортання власного виробництва.