В основі оцінки ціни використання в якості джерела фінансування нерозподіленого прибутку закладений принцип альтернативних витрат, суть якого полягає в наступному:
власники, відмовляючись від деякої частини дивідендів і направляючи їх на розширення діяльності підприємства, розраховують отримати певну винагороду;
розмір очікуваного винагороди повинен забезпечити норму прибутку, не менше, ніж по звичайних акціях (в іншому випадку, з позиції ефективності власникам організації слід вилучити дивіденди в повному обсязі і розмістити отримані ресурси в активи, що забезпечують більш високу прибутковість).
Таким чином, ціна використання в якості джерела фінансування нерозподіленого прибутку (Kе, r) приблизно дорівнює ціні джерела фінансування «звичайні акції», проте в окремих випадках може бути нижче, оскільки емісія цінних паперів завжди несе за собою додаткові витрати.
Ціна нерозподіленого прибутку дорівнює ціні акціонерного капіталу без урахування витрат на емісію.
Де Div1 - величина виплаченого дивіденду, ВО .;
P - ринкова ціна акції, грн
g - прогнозований темп приросту дивідендів, коеф .;
Приклад: Дивіденди за перший рік складуть 80 рублів на 1 акцію. Потім вони будуть щорічно збільшуватися на 1%. Вивчення фінансового ринку показало, що для залучення акціонерного капіталу в обсязі 100 млн. Рублів ціна 1 акції повинна бути встановлена на рівні 400 рублів.
Для підприємства це означає, що воно може розраховувати на згоду акціонерів не виплачувати їм дивіденди тільки в разі, якщо очікувана прибутковість вкладення реінвестованого прибутку, складе не нижче 21% річних.
Звичайні акції - це досить дороге джерело фінансування, оскільки вони є одними з найбільш ризикованих цінних паперів, отже, повинні приносити більш високий дохід своїм власникам. Крім того, при розміщенні нових випусків акцій акціонерне товариство несе додаткові витрати, пов'язані з моніторингом фондового ринку, оплатою послуг фінансових посередників, друкуванням бланків цінних паперів і т.п. Тому ціна знову випущеної звичайної акції (К) визначається за формулою:
де Di - величина дивіденду по звичайній акції, ВО .;
Ро - ринкова ціна звичайної акції, де .;
F - витрати на розміщення нового випуску акцій щодо їх ринкової ціни, коеф .;
g -прогнозіруемий темп приросту дивідендів, коеф.
Таким чином, Ро * (1-F) - чиста ціна за новий випуск акцій, отримана акціонерним товариством.
висновок
Ціна капіталу ототожнюється з витратами на його акумуляцію і придбання кожним господарюючим суб'єктом. Величина витрат (ціна) грає першорядну роль при визначенні раціональної структури капіталу підприємства, вибору джерел фінансування намічених заходів. Особливо важливе значення вона набуває при обгрунтуванні інвестиційного плану розвитку відповідної господарюючої одиниці, оцінки оптимального проекту і його вибору з безлічі різних варіантів. З урахуванням ціни капіталу приймаються практично всі рішення по реалізації господарських та фінансових завдань.
Витрати на створення необхідного обсягу фінансових ресурсів (тобто їх ціна) встановлюються, як правило, у відсотках до їх вартості (сумі відповідного капіталу). У ринковій економіці вона повинна відображати обов'язкову норму окупності використаних ресурсів. У зв'язку з цим ціна кожного джерела капіталу розглядається в основному як процентна норма, яка характеризує співвідношення між витратами, пов'язаними з акумуляцією цих ресурсів, їх використанням протягом року і ринковою ціною даного капіталу. У світовій практиці господарюючі суб'єкти при визначенні рівня витрат на акумуляцію капіталу користуються багатьма показниками, що дозволяють розрахувати ціну кожного окремого джерела капіталу. Крім того, визначається кінцева ціна відповідної частини загального капіталу, а також середньозважена ціна всіх використовуваних фінансових ресурсів.
При визначенні рівня витрат на формування власного капіталу враховуються в основному витрати на створення акціонерного капіталу. При цьому окремо обчислюються витрати на емісію простих і привілейованих акцій, додатково розраховується ціна нерозподіленого прибутку.