В умовах паперово-грошового обігу валютний курс формується під впливом безлічі різноманітних факторів і тому відчуває постійні коливання. В силу того що учасники міжнародного обороту позбавлені вибору засобів для погашення своїх зобов'язань перед закордоном і можуть платити тільки іноземною валютою, не існує меж коливань валютного курсу. В умовах паперово-грошового обігу валютний курс за самою своєю природою носить коливається характер.
Рівень валютного курсу, його коливання впливають на всі сфери світогосподарських зв'язків - зовнішню торгівлю, рух капіталів, зовнішню заборгованість і платіжні позиції країни в цілому. При зниженні курсу національної валюти стимулюється експорт товарів, так як експортери отримують при обміні іноземної валюти на національну більше грошей і витягають експортну премію. Одночасне зниження курсу національної валюти призводить до подорожчання імпорту, бо за ті ж товари доводиться платити більше національної валюти. При підвищенні курсу національної валюти створюються сприятливі умови для імпорту - він здешевлюється, оскільки за придбані товари сплачується менше національної валюти, ніж раніше, і підривається експорт товарів, так як виручка в національній валюті скорочується. Це означає, що зовнішньоторговельні позиції тієї чи іншої країни формуються під безпосереднім впливом валютного курсу і вплив коливань валютного курсу тим сильніше, чим вище частка експорту або імпорту в ВВП відповідних країн (чим вища відкритість економіки). Валютні курси істотно впливають на рух капіталів. Зниження валютного курсу заохочує приплив зарубіжних інвестицій і протидіє експорту капіталу з країни, так як іноземні інвестори отримують можливість придбання більшої вартості при тому обсязі капіталу в національній валюті, ніж до зниження курсу, а можливості придбання майна за кордоном у національних експортерів відповідно зменшуються. Підвищення курсу валюти діє в діаметрально протилежному напрямку: стимулює експорт капіталу з країни і обмежує приплив іноземних інвестицій.
Коливання валютних курсів впливають на суму зовнішніх боргів країни. Підвищення курсу національної валюти автоматично знижує тягар зовнішньої заборгованості, зниження - збільшує тяжкість зовнішніх боргів в національній валюті. Зміна валютних курсів впливає і на характер виробничої діяльності всередині країни. Підвищення валютного курсу неминуче призводить до скорочення виробництва товарів на експорт, зниження - до розширення експорту і розвитку імпортозамінних виробництв. Валютний фактор впливає на процес виробництва в окремих країнах також через вплив на грошову масу і забезпечення грошей. Приплив іноземної валюти збільшує грошову масу в обігу і викликає зростання цін за рахунок випуску під забезпечення іноземної валюти додаткової маси національних грошових знаків. Зниження курсу валюти веде до подорожчання імпортованих товарів, яке викликає загальне зростання цін в країні. Як підвищення, так і зниження курсу валюти може посилювати процес інфляції.
Оскільки коливання валютних курсів надають такий сильний вплив на розвиток національної економіки, сучасна держава використовує різні режими валютного курсу. Існує два основні режими валютних курсів: плаваючі курси і фіксовані курси.
Плаваючі валютні курси - це курси, що формуються під впливом попиту та пропозиції на валютному ринку. Фіксовані курси - курси, офіційно встановлені державою і штучно підтримувані їм за допомогою певної валютної політики.
Як плаваючі, так і фіксовані курси мають свої переваги і недоліки. Плаваючі валютні курси включають стихійні ринкові механізми врегулювання платіжного балансу країни, впливають на її економіку, сприяючи створенню структури економіки, що відповідає потребам світового господарства, стимулюють зростання конкурентоспроможності. Використання плаваючих курсів не тягне за собою будь-яких зобов'язань валютних органів країни і перш за все центрального банку, не вимагає наявності в їх руках значних золотовалютних резервів. Плаваючі курси дозволяють державі проводити незалежну економічну політику, яка має на національні інтереси, бо позбавляють державу від підтримки валютних курсів і проведення відповідної економічної і грошово-кредитної політики. Однак, плаваючі валютні курси роблять непередбачуваними результати будь-якої зовнішньоекономічної діяльності, а вирівнювання платіжного балансу через механізм валютних курсів нерідко пов'язане з падінням виробництва і втратою позицій на світовому ринку. Досвід використання плаваючих валютних курсів свідчить, що їх рівень і динаміка часто не відповідають ППС, бо поведінка валютних ринків нерідко є нераціональним, визначення курсової вартості на них цілком залежить від гри попиту і пропозиції, тобто від валютних спекуляцій.
Фіксовані курси надзвичайно зручні для світової торгівлі і фінансових операцій, так як вносять в них стабільність і визначеність. Але фіксовані валютні курси лише у виняткових випадках відображають реальну вартість валют, вони нечутливі до змін економічного становища в країні і рівнем інфляції, що неминуче призводить до їх завищення або заниження. Фіксовані курси в умовах паперово-грошового обігу вимагають постійної присутності держави на валютному ринку і наявності в його руках досить великих золотовалютних резервів, вони неминуче призводять до підпорядкування національної економіки потребам підтримки рівноваги платіжного балансу. Вибір режиму валютного курсу визначається станом економіки, грошового обігу, платіжного балансу країни, її місцем у системі світового господарства і світової торгівлі, залежить від розміру золотовалютних резервів. Чим більше країна і менше вона пов'язана із зовнішніми ринками, тим більше запас міцності її валюти, на який може розраховувати держава при визначенні режиму валютного курсу. Невеликі країни, сильно інтегровані у світову економіку, безсилі перед обличчям зовнішніх чинників світової кон'юнктури. «Вільне плавання» можуть дозволити собі розвинені країни, які володіють стабільною, сильною економікою, мають низький рівень інфляції, відносно невелику «відкритість» економіки і значні золотовалютні резерви.
Кожна країна обирає оптимальний для себе валютний режим, ставлячи на чільне місце або завдання мінімізації впливу перепадів світової ринкової кон'юнктури на виробництво, захисту від інфляції, або регулюючу роль валютних курсів, «відкритість» економіки. Тому в чистому вигляді фіксовані і плаваючі курси застосовуються досить рідко.
В сучасний умовах реально використовуються різні режими валютних курсів:
вільно коливні курси без жодного офіційного втручання, які передбачають повну відмову від ППС;
обмежено плаваючі (чітко фіксовані) курси, коливання яких стримуються державою, якщо воно знаходить ці коливання надмірними;
плаваючі курси, засновані на постійному перегляді паритетів в залежності від зміни основних макроекономічних показників або на розширенні допустимих меж коливання навколо паритетів;
фіксовані курси.
Розвинені держави впливають на валютний курс через операції центрального банку (далі - ЦБ). Існує безліч методів регулювання валютних курсів. Одні з них впливають на валютний курс побічно, інші безпосередньо визначають кон'юнктуру валютного ринку, впливаючи на співвідношення попиту і пропозиції іноземної валюти на ринку. Найважливіші з цих методів, що використовуються ЦБ в сучасних умовах: дисконтна, або облікова, політика; валютні інтервенції; валютні обмеження.
Дисконтна, або облікова, політика - це зміна облікової ставки ЦБ з метою регулювання валютного курсу шляхом впливу на рух короткострокових капіталів. Підвищуючи облікову ставку, ЦБ стимулює приплив іноземного капіталу з країн, де рівень облікової ставки нижче. Приплив капіталів створює додатковий попит на національну валюту і сприяє підвищенню її курсу. Зниженням облікової ставки ЦБ стимулює відплив іноземних та національних капіталів, в результаті збільшується попит на іноземну валюту, її курс підвищується, а курс національної валюти падає. Облікова політика - це традиційний метод регулювання валютного курсу. Однак в сучасних умовах ефективність цього методу впливу на валютний курс значно знизилася.
Основним інструментом регулювання валютного курсу сьогодні виступають валютні інтервенції ЦБ. Валютна інтервенція - це пряме втручання ЦБ в діяльність валютного ринку з метою впливу на курс національної валюти шляхом купівлі-продажу іноземної валюти. Коли курс національної валюти падає, ЦБ продає іноземну валюту, тим самим створюючи додатковий попит на національну валюту, і сприяє підвищенню її курсу. В умовах, коли курс національної валюти підвищується, ЦБ скуповує іноземну валюту, ніж підвищує її курс і забезпечує зниження курсу національної валюти. Фактично своєю діяльністю на валютному ринку ЦБ сприяє врівноважування попиту і пропозиції на іноземну валюту і таким чином обмежує межі коливання курсу національної валюти. Валютна інтервенція була основним інструментом підтримки фіксованих валютних курсів в рамках Бреттон-Вудської валютної системи і продовжує широко використовуватися в даний час, коли панівними стали плаваючі курси, з метою згладжування коливань курсу національної валюти. Домінування долара в МВС зумовило проведення інтервенцій головним чином з доларом США.
У всіх випадках проведення валютної інтервенції передбачає наявність в руках ЦБ значних валютних резервів і можливо тоді, коли неврівноваженість платіжного балансу є незначною і характеризується періодичною зміною пасивного сальдо платіжного балансу активним. В іншому випадку проведення валютних інтервенцій загрожує повним вичерпанням валютних резервів при хронічно пасивному сальдо платіжного балансу або розладом грошового обігу в країні при хронічно активному сальдо платіжного балансу. Крім того, валютна інтервенція надає лише тимчасовий вплив на валютний курс. В силу цього ступінь впливу валютної інтервенції на курс валюти невелика і продовжує зменшуватися в міру розвитку ринку євровалют, обсяг операцій на якому настільки значний, що ЦБ не надають на нього майже ніякого впливу.
Дисконтна політика і валютна інтервенція - методи впливу на курс національної валюти, доступні в основному розвиненим країнам. Країни, що розвиваються мають хронічно пасивні платіжні баланси, не мають скільки-небудь значних запасів валютних резервів, їх економіка слабка, нестійка, а тому неприваблива для короткострокових капіталовкладень. В силу цього країни, що розвиваються для підтримки курсу своєї валюти змушені вдаватися до різного роду валютних обмежень. Валютні обмеження - це сукупність заходів, спрямованих на встановлення прямого контролю держави за обігом іноземної валюти з метою врегулювання платіжного балансу і підтримання курсу національної валюти. Валютні обмеження можуть поширюватися як на все, так і на окремі види валютних операцій, і виступати в різних формах:
-> зосередження валютного обороту в руках держави;
- "введення множинності валютних курсів;
-> заборона або обмеження окремих операцій;
-> валютні кліринг і т.д.