Визначення курсу валюти називають котируванням валюти. Повна котирування включає визначення курсу покупки і курсу продажу. Різниця між цими курсами називають маржею і вона повинна покривати витрати банку на здійснення конверсійних операцій і забезпечувати отримання прибутку. Існує два різновиди котирування:
- пряме котирування - це вартість одиниці іноземної валюти виражається в національній валюті. При цьому сума в національній валюті дорівнює сумі в іноземній валюті, помноженої на курс цієї валюти. Сума в іноземній валюті, відповідно, буде дорівнювати сумі в національній валюті, поділена на курс іноземної валюти. При цьому курс продажу буде більше покупки;
- непряме котирування - це коли вартість одиниці національної валюти виражається в іноземній валюті. При цьому сума в національній валюті дорівнюватиме сумі в іноземній валюті, поділена на курс іноземної валюти. Курс покупки буде більше курсу продажу.
Під конверсійними операціями розуміють угоди між учасниками валютного ринку по обміну грошових сум, номінованих у валюті однієї країни на валюту іншої країни за погодженим курсом на узгоджену дату.
Особливості застосування крос-курсу, спот-курсу і розрахунки по курсу форвард
При котируванні валют може використовуватися крос-курс - співвідношення між двома валютами, яке визначається на основі їх курсів по відношенню до третьої валюти.
Банк в Києві оголосив наступні повні котирування валют:
- долара США до грн. 8,00 - 8,05;
- євро до 1 грн. 10,65 - 10,85;
- фунт стерлінгів до 1 грн. 12,45 - 12,77.
Визначити, яку суму отримає клієнт банку при обміні на долари США, 500 євро та 100 фунтів стерлінгів.
Обмін однієї іноземної валюти на іншу на ринку грошей в Україні здійснюється тільки по крос-курсу, який встановлюється по відношенню до національної валюти, тобто в гривні.
Тому, для того щоб здійснити обмін іноземних валют (євро і фунта стерлінгів на долар США), необхідно визначити суму в гривнях, що отримає клієнт банку від продажу 500 євро і 100 фунтів стерлінгів:
500 o 10,65 +100 o 12,45 = 6570 грн.
А потім, ту суму, що отримає клієнт від покупки доларів США за гривні:
6570 8,05 = 816,15 дол. США
Банк в Полтаві оголосив наступне котирування валют на звітну дату:
долара США в грн. 7,98 - 8,02;
євро до грн. 10,45 - 10,55;
Визначити крос-курс продажу й купівлі доларів США за євро з даного банку.
1) Визначаємо крос-курс продажу доларів США за євро: USD / EUR = 7,98 +10,55 = 0.76
2) Визначаємо крос-курс покупки доларів США за євро: USD / EUR = 8.02 +10.45 = 0.68
Таким чином, крос-курс долара США до євро в цьому банку дорівнює 0,76-0,68 євро за долар США.
Якщо в даний момент банк має наступні котирування валют: EUR / USD USD / GBP USD / CHF CAD / USD 1,3260 / 80 0,5200 / 10 1,1345 / 48 0,8250 / 56 то по яким котируванням банк буде:
а) продавати клієнту CAD за USD;
б) купувати USD за EUR;
в) продавати CHF за USD;
г) купувати GBP за USD?
Котирування валют будуть визначатися в такий спосіб:
а) Якщо продавати клієнту CAD за USD, то 0,8256;
б) Якщо купувати USD за EUR, то 1 / 1,3280 = 0,7530;
в) Якщо продавати CHF за USD, то 1 / 1,1345 = 0,8814;
г) Якщо купувати GBP за USD, то 1 / 0,5210 = 1,9194.
З точки зору часу реалізації конверсійних операцій розрізняють такі види валютних операцій:
1. Поточні валютні операції, які укладаються за курсом спот (тод і тому). Спот-курс - це курс, який встановлюється на момент укладання угоди за умови обміну валютами не пізніше другого робочого дня від часу укладання угоди (за курсом тод - не пізніше ніж сьогодні, а за курсом тому - не пізніше наступного дня).
2. Термінові валютні угоди укладаються, переважно по форвардному курсу
Форвард-курс - це курс іноземної валюти, що встановлюється на момент укладання угоди за умови здійснення конверсійної операції за деякий період часу або на певну дату в майбутньому.
Різницю між форвард-курсом і спот-курсом називають форвардної маржею. При цьому:
а) якщо форвард-курс більше спот-курсу, то маржа називається премією;
б) якщо спот-курс більше форвард-курсу, то маржа називається дисконтом.
ПРАВИЛО: валюти з відносно більш низькими процентними ставками (наприклад, долар США) котирується на умовах форвард до валют з більш високими процентними ставками (наприклад щодо гривні) включно з премією.
У банківській практиці існує кілька підходів до визначення форвард-курсів на основі діючих спот-курсів і діючих відсоткових ставок на ринку грошей.
Перший підхід: форвардний курс валюти А (з більш низькими процентними ставками) до валюти (з більш високими процентними ставками) за прямим їх котирування може бути визначений за формулою:
де ІА, ІВ - ставки ринку грошей, відповідно, по валютах А і В;
КА, КВ - тривалість відсоткового року при нарахуванні відсотків по валютах А і В;
і - термін форвардної угоди (в днях)
Курс долара США по відношенню гривень дорівнює 8,04 грн. за долар. Процентні ставки на ринку грошей рівні 20% за операціями в рублях і 10% за операціями в доларах США. Визначити розмір форвардної маржі, якщо термін форвардної угоди становить 90 днів, тривалість процентного року за операціями в гривнях 365 днів, а в доларах США 360.
Для визначення розміру форвардної маржі необхідно розрахувати форвард-курс долара США до гривні на основі формули (3.1):
Форвардна маржа, яка згідно правила в даному випадку є премією, буде дорівнює:
Форвардна маржа (премія) = 8,23 - 8,04 = 0,19 грн. за долар США.
Реально форвардні курси використовуються тільки при укладанні комерційних контрактів, а на валютних біржах не котируються.
Валютні дилери працюють з форвардними маржа (преміями або дисконтом), значення яких встановлюються як для курсу покупки так і для курсу продажу.
Для розрахунків рекомендується використовувати такі формули: форвардний курс може бути визначений. а) на покупку валюти:
де СКк - спот-курс на купівлю певної валюти;
П (Д) куп, - премія (дисконт) для форвардного курсу купівлі певної валюти;
де Яд, до - процентна ставка за міжбанківськими депозитами у валюті котирування (гривнях);
Ккр.б. - процентна ставка за міжбанківськими кредитами в базовій валюті (інвалюта);
і - термін у днях, на який розраховується форвардний валютний курс.
б) на продаж валюти:
де СКпр. - спот-курс на продаж певної валюти;
П (Д) - премія (дисконт) для форвардного курсу на продаж певної валюти:
де Якр.к. - процентна ставка за міжбанківськими кредитами у валюті котирування (гривнях);
Rd.6. - процентна ставка за міжбанківськими депозитами в базовій валюті (інвалюта);
t - термін у днях, на який розраховується форвардний валютний курс.
Підприємство має намір розмістити власні валютні кошти сумою в 500 тис.дол. США на депозит в банку строком на 6 місяців.
Визначити, який з 2 варіантів депонування коштів є найбільш ефективним для підприємства - у вигляді валютного депозиту, або у вигляді гривневого депозиту?
Для розрахунків використовувати наступні процентні ставки встановлені банком:
- за доларовими 6-місячними депозитами 8% річних
- за гривневими 6-місячними депозитами 10% річних
- за доларовими 6-місячним кредитами 15% річних
- за гривневими 6-місячним кредитами 20% річних
Крім того, банк встановив спот-курс долара США до гривні: USD / UAH = 7,97 - 8,03 Рішення:
Отже, підприємство має II варіанти депонування коштів: у вигляді валютного депозиту і у вигляді гривневого депозиту.
У першому випадку підприємство отримає дохід (без валютного ризику) в розмірі, визначеному за формулою (1.2):
У другому випадку підприємству спочатку доведеться про конвертувати наявну валюту в гривні за курсом 7,97:
500000 дол. США х 7,97 = 3985000 грн.
При вкладенні отриманої суми в гривневий депозит підприємство отримає дохід, визначений за формулою (1.2):
Для прийняття остаточного рішення нам необхідно здійснити конвертацію гривневого депозиту і доходу по ним по форвардному курсу. Для його визначення перш за все треба розрахувати величину форвардної маржі, яка в даному випадку буде премією на продаж валюти за формулою (3.5):
Отже, форвард-курс банку на продаж валюти визначений за формулою (3.4) складе:
ФКпр. = 8,03 + 0,4632 = 8,4932.
В результаті конвертації суми гривневого депозиту доходу за форвардними курсом підприємство отримає:
Таким чином, другий варіант вкладення коштів принесе підприємству збитки в сумі:
Банк вилучив зі свого обороту 500 тис. Доларів США на 3 місяці. Він має можливість розмістити ці кошти на депозит в американському банку "Credit Union" під процентну ставку 6% річних, або вибрати європейський "Finans Bank", де відсоткова ставка по трьохмісячнімі депозитах в євро становить 4% річних.
Припустимо, що форвардний курс і спот-курс євро до долара США дорівнюють один одному і становлять:
Що зробить банк за даних умов з метою найбільш ефективного використання вивільнених коштів?
Якщо розмістити 500000 доларів США на 3-х місячний депозит в американському банку, то вартість вкладу, розрахована за формулою (1.4) складе:
- = 500000 х (1 + 0,06 х 0,25) = 510000 дол. Курс конвертації доларів у євро за умовами завдання становить:
Якщо конвертувати долари в євро, а потім розмістити їх в європейському банку, а потім здійснити зворотні операції, то вартість капіталу складе:
- = 500000 х 0,7 х (1 + 0,04 х 0,25) = 355000 євро
Відповідно, в доларах ця сума становитиме:
355000 х 1,43 = 507650 дол. США
то Є, вартість капіталу в даному випадку буде менше на 2350 дол. США.
Український імпортер уклав угоду з американським експортером на поставку обладнання. В умовах платежу вказано форма розрахунків - документарний акредитив. Визначити економічний ефект від використання цієї форми.
1) 500 000 дол. Х 0,5% = 2500 дол. Але умовою передбачено не більше 700 дол. Тому витрати на відкриття акредитива будуть дорівнювати 700 дол.
2) Витрати на виконання акредитива відповідно до умов завдання складуть 30 дол.
3) Відсотки за користування грошовими коштами клієнта, сплачуються банком складуть (за формулою 1.2.):
500000 х 0,015 х 60/360 = 1250 дол.
4) Розрахунок економічного ефекту:
Дохід: 1250 дол. - 700 дол. - 30 дол. = 520 дол. Відповідно економічна ефективність, розрахована за формулою (1.15) складе:
іе = 520 / (500000 х 60/360) = 520/83333 = 0,006, тобто 0,6%.
Покритий арбітраж передбачає обмін однієї валюти на іншу. Відбувається процес позичання коштів в одній країні і конвертація їх у валюту іншої країни, в якій ці кошти віддаються в кредит. Забезпечення означає, що ризик зворотної конвертації у валюту, в якій була надана позика, для оплати позики з настанням терміну платежу, усувається придбанням цієї валюти на форвардному ринку. Одночасна покупка валюти на умовах "спот" і її форвардні продажу, тобто операція "своп", зменшує або усуває операційний ре-зик. "Своп" має ціну. Ця ціна (витрати) повинна бути вирахувана з різниці процентних ставок валют, з якими здійснюється арбітраж, щоб отримати чистий прибуток.
1. Необхідно розрахувати скільки валюти можна купити за вільні кошти:
1000 -1,3245 = 1324,5 тис. USD
2. Розрахунок суми коштів, отриманих в результаті вкладення валюти на рік на депозит в Нью-Йорку:
1324,5 - 0,06 = 79,47 тис. USD - нараховані відсотки, які разом з початковою сумою вкладу складуть:
1324,5 + 79,47 = 1403,97 тис. USD
3. Продаж валюти по форвардному курсу:
1000 o 0,04 = 40 тис. EUR - нараховані відсотки, які разом з початковою сумою вкладу складуть:
1000 + 740 = 1040 тис. EUR
5. Розмір прибутку в результаті здійснення покритого арбітражу:
1069,28 - 1040 = 29,28 тис. EUR
Підприємство уклало угоду на імпорт запчастин. Умовами контракту передбачається 20% -й авансовий платіж. Розрахувати суму коштів в гривні, яка потрібна фірмі для здійснення цієї операції на наступних умовах:
Необхідно визначити суму авансового платежу:
50000 заб'єш х 0,20 = 10000,0 ЕШ Комісія, яка належить банку за здійснення платежу:
10000 заб'єш х 0,0011 = 11 ЕШ Розмір телекомунікаційних витрат у валюті платежу:
Суму валюти, яку потрібно купити фірмі для здійснення платежу:
10000 + 11 + 22,5 = 10033,5 CUR Витрати на покупку валюти складуть:
10033,5 CUR х 10,7 = 107358,45 грн. Комісія, яку потрібно заплатити банку за покупку валюти:
107358,45 х 0,005 = 536,79 грн. Загальні витрати на покупку валюти:
107358,45 + 536,79 = 107895,24 грн.
Особливості визначення валютної позиції банку
Валютна позиція - співвідношення (різниця) між сумою активів і позабалансових вимог у певній іноземній валюті та сумою балансових та позабалансових зобов'язань у цій же валюті. За кожною іноземною валютою обчислюється підсумок за всіма балансовими і позабалансовими активами і всіма балансовими та позабалансовими зобов'язаннями банку та розраховується загальна відкрита валютна позиція банку в гривневому еквіваленті окремо за кожною іноземною валютою.
Валютна позиція відкрита - сума активів та позабалансових вимог у певній іноземній валюті не збігається з сумою балансових та позабалансових зобов'язань у цій же валюті. Відкрита валютна позиція містить додатковий ризик у разі зміни валютного курсу.
Валютна позиція відкрита довга - сума активів та позабалансових вимог перевищує суму балансових і позабалансових зобов'язань у кожній іноземній валюті. Банк з такою позицією може зазнати втрат у разі підвищення курсу національної валюти щодо іноземної.
Валютна позиція відкрита коротка - сума балансових та позабалансових зобов'язань перевищує суму активів і позабалансових вимог у кожній іноземній валюті. Банк з такою позицією може понести додаткові втрати в разі підвищення курсу іноземної валюти по відношенню до національної.
Валютна позиція закрита - сума активів та позабалансових вимог збігається із сумою балансових та позабалансових зобов'язань у кожній іноземній валюті.
Банк здійснив такі операції по USD / CHF:
- купив USD 1 млн. за курсом 1,1355;
- продав USD 3 млн. за курсом 1,1368;
- купив USD 1,55 млн. за курсом 1,1349;
- продав USD 0,75 млн. за курсом 1,1361.
Розрахувати позицію дилера за доларом США і можливості його прибуткового закриття.
1. Розрахунок валютної позиції по долару США:
1 - 3 + 1,55 - 0,75 = -1,2 млн. Дол. США - по дол. США виникає коротка відкрита валютна позиція.
2. Розрахунок валютної позиції по швейцарському франку:
-1 1,1355 + 3 -1,1368 -1,55 -1,1349 + 0,75 -1,1361 = 1,3679 млн. Шв. франків - по шв. франках виникає довга відкрита валютна позиція.
3. Розрахунок курсу, за якими можливо прибуткове закриття валютної позиції банку: