Ринок, на якому здійснюються операції з купівлі-продажу цінних паперів називається фондовим ринком. Він поділяється на первинний і вторинний, біржовий і позабіржовий. На первинному ринку проводиться первинний продаж емітованих цінних паперів, на вторинному - купівля-продаж раніше випущених цінних паперів.
Основними суб'єктами фондового ринку є фондові біржі і інвестиційні інститути - господарюючі суб'єкти або фізичні особи, які здійснюють операції з цінними паперами.
Фондова біржа являє собою організований і регулярно функціонуючий ринок купівлі-продажу цінних паперів. Під зверненням цінних паперів розуміється їх купівля і продаж, а також інші дії, передбачені законодавством, що призводять до зміни власників цінних паперів. Як господарюючого суб'єкта біржа надає своїм клієнтам приміщення для угод з цінними паперами, надає розрахункові та інформаційні послуги, дає певні гарантії, накладає обмеження і отримує комісійні за надані послуги. В її функції також і встановлення ринкової вартості цінних паперів. Одним з основних органів біржі є котирувальна комісія або комітет.
Найбільшими фондовими біржами є Нью-Йоркська (NYSE), Лондонська та Токійська, в Росії - російська торгова система (РТС) і Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ).
Учасники фондового ринку
Учасниками фондового ринку є:
Інвестори - ними вважаються юридичні та фізичні особи, які здійснюють вкладення в цінні папери на строк 30 і більше днів, всі інші - спекулянтами. Для останніх основним джерелом доходу є різниця від зміни курсу цінних паперів або спред. Дохід посередників при торгівлі цінними паперами називається маржею. Учасники біржових торгів, які укладають спекулятивні угоди в розрахунку на отримання доходу від підвищення цін на цінні папери називають "биками", які розраховують на зниження їх курсу - "ведмедями". Джерелом їхнього доходу, як правило, є ф'ючерсні контракти.
Саморегульовані організації професійних учасників ринку цінних паперів - некомерційні організації, засновані на членстві професійних учасників ринку цінних паперів, які здійснюють свою діяльність на підставі ліцензії, виданої Федеральною комісією з ринку цінних паперів (ФКЦБ Росії).
Порядок утворення та діяльності саморегулівної організації, основні цілі і завдання регулюються Законом «Про ринок цінних паперів».
• забезпечення умов професійної діяльності на ринку цінних паперів;
• дотримання стандартів професійної етики;
• захист інтересів власників цінних паперів та інших клієнтів професійних учасників ринку цінних паперів;
• встановлення правил і стандартів проведення операцій з цінними паперами, що забезпечують ефективну діяльність на ринку цінних паперів.
Брокер - юридична або фізична особа, яка виконує посередницькі функції між продавцем і покупцем, між страховиком і страхувальником, між судновласником і фрахтувальником. Брокер отримує винагороду у вигляді комісійних.
Бро # 236; кер на ринку цінних паперів - продавці, юридична особа, професійний учасник ринку цінних паперів, що має право здійснювати операції з цінними паперами за дорученням клієнта і за його рахунок.
Брокерська діяльність є ліцензованим видом діяльності. У Російській Федерації ліцензія на здійснення брокерської діяльності видається Федеральною службою з фінансових ринків (раніше - Федеральна комісія з цінних паперів).
Ді # 236; лер на ринку цінних паперів - це юридична особа, професійний учасник ринку цінних паперів, що має право здійснювати операції з цінними паперами від свого імені та за свій рахунок.
Дилерська діяльність є ліцензованим видом діяльності. У Російській Федерації ліцензія на здійснення дилерської діяльності видається Федеральною Службою по Фінансовим Ринків - ФСФР (раніше - ФКЦБ). Без ліцензії на здійснення дилерської діяльності юридична особа не може бути учасником торгів на біржі.
Андеррайтер (англ. Underwriter) (на ринку цінних паперів) - юридична особа, яка здійснює керівництво процесом випуску цінних паперів та їх розподілу. Андеррайтер "твердого зобов'язання (Firm commitment)" гарантує емітенту отримання виручки від продажу цінних паперів емітентом, так як фактично купує цінні папери у емітента навіть якщо крім firm commitment андеррайтера не знайшлося більше бажаючих купити цінні папери емітента. Андеррайтером може бути будь-яка юридична особа відповідним чином ліцензоване ФСФР, тобто це може бути або інвестиційна компанія або інвестиційний банк. Це юридична особа і пропонує інвесторам купити випуск цінних паперів емітента.
Договір з андеррайтером може бути двох типів:
«Тверде зобов'язання» (Firm commitment) - андеррайтер зобов'язується придбати всі цінні папери, що пропонуються для первинного публічного розміщення, і перепродати їх. Весь ризик продажу лягає на андеррайтера.
«Максимальні зусилля» (Best efforts) - продаж максимально можливого числа цінних паперів нового випуску без фінансової відповідальності. Андеррайтер знімає з себе частину ризику в разі, коли частина цінних паперів продати не вдається.
Андеррайтинг на ринку цінних паперів може здійснюватися синдикатом андеррайтерів, тобто групою інвестиційних банків і / або інвестиційних компаній, створюваної на нетривалий час для того, щоб забезпечити продаж нового випуску цінних паперів за ціною, встановленою в попередній угоді. Синдикат андеррайтерів очолює провідний андеррайтер. Провідний андеррайтер організовує синдикат по розміщенню цінних паперів, підтримує контакти з емітентом і веде облік розміщених паперів.
Основними видами первинних цінних паперів, що обертаються на фондовому ринку є акції та облігації.
Акція (нім. Aktie, від лат. Actio - дія, претензія) - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації.
Розрізняють звичайні і привілейовані акції.
Звичайні акції дають право на участь в управлінні товариством (1 акція відповідає одному голосу на зборах акціонерів, за винятком проведення кумулятивного голосування) і беруть участь в розподілі прибутку акціонерного товариства. Джерелом виплати дивідендів по звичайних акціях є чистий прибуток суспільства. Розмір дивідендів визначається радою директорів підприємства і рекомендується загальним зборам акціонерів, яке може тільки зменшити розмір дивідендів щодо рекомендованого радою директорів.
Привілейовані акції можуть вносити обмеження на участь в управлінні, а також можуть давати додаткові права в управлінні (не обов'язково), але приносять постійні (часто - фіксовані у вигляді певної частки від бухгалтерської чистого прибутку або в абсолютному грошовому вираженні) дивіденди.
Облігація - (лат. Obligatio - зобов'язання; англ. Bond - довгострокова, note - короткострокова) - емісійний борговий цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений в ній термін її номінальної вартості або іншого майнового еквівалента. Облігація може також передбачати право її власника на отримання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права. Доходом по облігації є відсоток і / або дисконт.
Також на фондовому ринку обертаються ощадні та депозитні сертифікати, векселі, варранти, коносаменти, опціони, ф'ючерси, брокерські місця. Останні дають право торгівлі на біржі і можуть бути куплені або орендовані.
До торгів на фондовій біржі допускаються тільки папери перевірених компаній, які пройшли процедуру лістингу. Лістинг або первинну публічну пропозицію (IPO) проводиться відповідно до чинного законодавства та вимог фондових бірж.
Процедура лістингу завершується допуском цінних паперів емітента до торгів на фондовій біржі і включенням їх до котирувального листа.
Економічна історія та сучасна дійсність свідчать про те, що курси акцій окремих корпорацій і фондового ринку в цілому впливають значні коливання.
Одним з основних методів оцінки їх стану є біржові індекси.
Наприклад, індекс Доу-Джонса, запропонований цими двома фінансовими журналістами і застосовується з 1884 року. Він являє собою середньоарифметична (незважену) щоденних котирувань акцій певних груп компаній (30 промислових, 20 транспортних, і 15 комунальних) на момент закриття біржі.
У Російській Федерації, наприклад, на біржі РТС індекси розраховуються як відношення сумарної ринкової капіталізації акцій, включених в список для розрахунку індексу, до сумарною ринкової капіталізації на початкову дату, помножене на значення індексу на початкову дату і на коригувальний коефіцієнт. Розрахунок ринкової капіталізації проводиться на основі даних про ціни акцій і кількості випущених емітентом акцій, з урахуванням частки акцій, що знаходяться у вільному обігу.
Інвестиційна привабливість акцій полягає в тому, що вони теоретично повинні приносити більш високий дохід, ніж банківські депозити. Тобто ставка дивіденду на акцію повинні бути вище ставки відсотка по депозиту. На ділі цього, як прищепило, не відбувається, і розмір дивідендів по акціях в ЄС, наприклад, не перевищує 4-6%, що менше ставок за строковими вкладами. Тобто головним спонукальним мотивом їх власників є можливість отримання доходу від курсової різниці, тобто від збільшення вартості акції в майбутньому в порівнянні з днем покупки. Курсову вартість акцій визначають за формулою:
СК = СН Ч Д / П, де
СК - курсова вартість акції,
СН - номінальна вартість акції,
Д - ставка дивіденду на акцію, в%,
П - ставка банківського депозиту, в%.
Ставлення дивіденду до ставки банківського відсотка, виражене в%, називають також курсом акцій.
Очевидно, що в цій формулі майбутні ставки дивіденду і банківського депозиту є величинами невідомими. Так само як складові у формулі визначення вартості акцій за методом капіталізації грошових доходів, яка виглядає так:
С - справжня вартість майбутнього доходу (чистого прибутку на акцію),
Ч - очікувана (середня за період) майбутня чистий прибуток на акцію,
Р - норма капіталізації або норма ризику.
Таким чином при придбанні та формуванні портфеля простих акцій інвестору необхідно враховувати наступні невизначеності:
- не відомі заздалегідь майбутні фінансові результати емітента;
- не відомі заздалегідь час і величина виплати майбутніх доходів по акціях;
- не відома заздалегідь ступінь ризику інвестування в дану цінний папір.
Для скорочення міри невизначеності при інвестуванні коштів в акції теорія і практика ринкового господарювання виробила певні підходи до оцінки таких ризиків. Останні підрозділяються на виробничі, комерційні (маркетингові) і фінансові, і рішення по ним можуть прийматися в умовах повної визначеності, в умовах ризику і в умовах повної невизначеності, коли немає ніяких даних для оцінки наслідків прийнятих рішень.
При оцінці інвестиційної привабливості цінних паперів важливе значення має визначення їх поточної ринкової вартості. Формула, за якою розраховується цей показник для облігацій (ощадних сертифікатів тощо) називається "основною моделлю оцінки облігацій" і має такий вигляд:
Сот - поточна ринкова вартість облігації;
П0 - щорічна сума відсотка по облігації (твір номіналу на ставку відсотка за рік або за період);
Н0 - номінал облігації, що підлягає погашенню в кінці періоду обігу;
НД - норма поточної прибутковості (дисконтна ставка в розрахунках справжньої вартості, в десятих частках);
n - число років або періодів до погашення облігації.
Модель оцінки поточної ринкової вартості облігацій без виплати відсотків має вигляд:
Модель оцінки поточної ринкової вартості облігацій з виплатою всієї суми відсотків при погашенні має вигляд:
ПК - сума відсотка по облігації, яка буде нарахована при її погашенні за відповідною ставкою.
Модель оцінки ринкової вартості акції при її використанні протягом невизначеного тривалого періоду часу має вигляд:
Сатна - поточна ринкова вартість акції, використовуваної невизначене число років;
Дt - сума дивідендів, яку інвестор очікує отримати в t-му році;
НД - норма поточної прибутковості акцій даного типу, яка використовується як дисконтна ставка в розрахунках справжньої вартості, в десяткового дробу;
Модель оцінки поточної вартості акцій при їх використанні протягом заздалегідь передбаченого терміну (САТО) має вигляд:
ЦРА - прогнозована ринкова ціна реалізації акції в кінці періоду її використання;
n - число років, включених в розрахунок.
Модель оцінки поточної ринкової вартості акцій з постійними дивідендами (САП) має вигляд:
Д - річна сума постійного дивіденду
Модель оцінки ринкової вартості акцій з постійно зростаючими дивідендами (САПВ, або "модель Гордона") має вигляд:
До - сума останнього сплаченого дивіденду;
НД - норма поточної прибутковості акцій даного типу;
ПД - темп зростання дивідендів, в десяткового дробу
Модель оцінки поточної ринкової вартості акцій зі змінною сумою дивідендів за періодами (САП) має вигляд:
Дn - сума дивідендів в n-му періоді.
Моделі оцінки поточної ринкової вартості цінних паперів і їх прибутковості використовуються для визначення ефективності операцій на фондовому ринку і при формуванні інвестиційного портфеля. Для полегшення розрахунків використовуються спеціальні таблиці або фінансові калькулятори.
1.Назовите основні сегменти фондового ринку.
2.Чем відрізняються первинний і вторинний ринки цінних паперів?
3.Чем відрізняються біржовий і позабіржовий ринки?
4.Какие цінні папери звертаються на фондових ринках?
5.Хто є учасників операцій на фондових ринках?
7.От чого залежить ринкова вартість цінного паперу?
8. Для чого використовуються біржові індекси?
9.Чем визначається вартість звичайної акції?
10.Чем визначається вартість привілейованої акції?
11.Чем визначається вартість облігації?
- Ринку - суб'єктами виступають власники товарів і грошей, виробники послуг. Об'єктами - матеріальні блага, чинники виробництва, ресурси, товари і послуги, з приводу яких суб'єкти ринку і працюють один з одним.
Відповідні безкоштовні дипломи