Облігація - боргове зобов'язання емітента, що випустив цінний папір, сплатити власнику облігації в обумовлений термін номінальну вартість паперу і щорічно (до погашення) фіксований або плаваючий відсоток.
На відміну від дивіденду по акціях, який істотно варіюється, а може і зовсім не виплачуватися, відсоток по облігаціях залишається постійним або змінюється незначно. Купуючи акцію, інвестор стає одним із власників випустила її компанії, а придбавши облігацію, інвестор отримує статус кредитора.
Орієнтиром прибутковості облігацій, як і акцій, служить номінальна ціна паперу Рн, що фіксується на бланку:
Рн = Zi / Ni,
де Рн - номінальна ціна боргового зобов'язання певної вартості,
Zi - сума позики, яка припадає на всі боргові зобов'язання певної вартості,
Ni - кількість емітованих паперів певного достоїнства.
Ціна первинного розміщення боргових зобов'язань, або емісійна ціна Ре, може бути менше, більше і дорівнює номінальній:
якщо Ре Рн, то ціна з премією.
Ціна, за якою облігації і сертифікати продаються на вторинному ринку цінних паперів, називається ринковою, або курсової, Рр.
Відношення ринкової ціни до номінальної, виражене у відсотках, - це курс ціни:
Кр = Рр * 100 / Рн.
Інвестор купує боргове зобов'язання по ціні придбання Pпр - емісійної або курсової, а погашає за ціною погашення Pпог, як правило, номінальною. Однак, в залежності від умов позики, ціна погашення може відрізнятися від номінальної ціни паперу.
Прибутковість облігації визначається двома факторами:
- винагородою за наданий емітенту позику (купонними виплатами),
- різницею між ціною погашення і придбання паперу.
Купонні виплати проводяться щорічно (іноді раз в квартал або півріччя) і виражаються абсолютною величиною або у відсотках:
Ік = Ік * Рн,
де Ік - поточний, або купонний, річний дохід в абсолютному вираженні,
Ік - купонна річна процентна ставка (норма прибутковості),
Рн - номінальна ціна облігації.
Якщо облігація реалізована на фондовій біржі не на початку фінансового року, то купонний дохід ділиться між колишнім і новим власником за формулою простих відсотків. Дохід покупця складе:
Ік (пок) = Ік * t / 360,
де t - число днів від дати продажу до чергового "процентного" дня (дати виплат по купону).
Дохід продавця відповідно дорівнює:
Ік (пр) = Ік * (360-t) / 360.
На підставі річного купонного доходу визначається купонна (поточна) прибутковість (ставка поточного доходу):
iкд = Ік / Р пр.
Різниця між ціною погашення і придбання паперу визначає величину приросту чи збитку капіталу за весь строк позики:
а) якщо погашення здійснюється за номіналом, а облігація куплена з дисконтом, інвестор має приріст капіталу:
пР = Рн-Рд. Р> 0,
б) при покупці облігації за ціною з премією власник, погашаючи папір, терпить збиток:
пР = Рн-Рпрем. Р