Фахівці довідково-інформаційного порталу «українська мова», відзначають, що слово «хвилюючий» існує, але відноситься до сфери розмовної мови і просторіччя. Стилістично нейтральним і кращим (особливо в ефірі) як і раніше є варіант «хвилюючий». Але вживається це прикметник все рідше і рідше, слово «хвилюючий» його активно витісняє, вказують філологи.
Таким чином, правильно: хвилюючий момент; допустимо в розмовній мові: хвилюючий момент.