розподіл ризику між учасниками інвестиційного проекту. У процесі такого розподілу підприємство може здійснити трансферт підрядчикам фінансових ризиків, пов'язаних з невиконанням календарного плану будівельно-монтажних робіт, низькою якістю цих робіт, розкраданням переданих їм будівельних матеріалів і деяких інших. Для підприємства, що здійснює трансферт таких ризиків, їх нейтралізація полягає в переробці робіт за рахунок підрядника, виплати їм сум неустойок і штрафів та інших формах відшкодування понесених втрат;
розподіл ризику між підприємством і постачальниками сировини і матеріалів. Предметом такого розподілу є перш за все фінансові ризики, пов'язані з втратою (псуванням) майна (активів) в процесі їх транспортування і здійснення вантажно-розвантажувальних робіт;
розподіл ризику між учасниками лізингової операції. Так, при оперативному лізингу підприємство передає орендодавцю ризик морального старіння використовуваного активу, ризик втрати ним технічної продуктивності;
розподіл ризику між учасниками факторингової (форфейтинговой) операції. Предметом такого розподілу є перш за все кредитний ризик підприємства, який в переважної його частці передається відповідному фінансовому інституту - комерційному банку або факторингової компанії.
Самострахування (внутрішнє страхування). Механізм цього напрямку мінімізації фінансових ризиків заснований на резервуванні підприємством частини фінансових ресурсів, що дозволяє подолати негативні фінансові наслідки по тим фінансовим операціям, за якими ці ризики не пов'язані з діями контрагентів. Основними формами цього напрямку нейтралізації фінансових ризиків є:
формування резервного (страхового) фонду підприємства. Він створюється відповідно до вимог законодавства та статуту підприємства. На його формування направляється не менше 5% суми прибутку, отриманого підприємством у звітному періоді;
формування цільових резервних фондів. Прикладом такого формування можуть служити фонд страхування цінового ризику; фонд уцінки товарів на підприємствах торгівлі; фонд погашення безнадійної дебіторської заборгованості та т.п .;
формування системи страхових запасів матеріальних і фінансових ресурсів по окремих елементах оборотних активів підприємства. Розмір потреби в страхових запасах за окремими елементами оборотних активів (сировина, матеріали, готова продукція, грошові кошти) встановлюється в процесі їх нормування;
нерозподілений залишок прибутку, отриманої в звітному періоді.
Страхування ризику. Страхування ризику є найбільш важливим методом зниження ступеня ризику.
Сутність страхування виражається в тому, що інвестор готовий відмовитися від частини своїх доходів, щоб уникнути ризику, тобто він готовий заплатити за зниження ступеня ризику до нуля.
В даний час з'явилися нові види страхування, наприклад, страхування титулу, страхування підприємницьких ризиків тощо.
Титул - законне право власності на нерухомість, що має документальну юридичну сторону. Страхування титулу - це страхування від подій, що сталися в минулому, наслідки яких можуть відбитися в майбутньому. Воно дозволяє покупцям нерухомості розраховувати на відшкодування понесених збитків в разі розпорядження судом договору купівлі-продажу нерухомості.
Підприємницький ризик - це ризик неотримання очікуваних доходів від підприємницької діяльності. Страхова сума не повинна перевищувати страхову вартість підприємницького ризику, тобто суму збитків від підприємницької діяльності, які страхувальник, як можна очікувати, поніс би при настанні страхового випадку.
До іншим методам мінімізації ступеня ризику можуть бути віднесені наступні:
забезпечення запитання з контрагента по фінансовій операції додаткового рівня премії за ризик;
отримання від контрагентів певних гарантій;
скорочення переліку форс-мажорних обставин в контрактах з контрагентами;
забезпечення компенсації можливих фінансових втрат за ризиками за рахунок системи штрафних санкцій.
Метод диверсифікації ризиків
Використовується перш за все для нейтралізації негативних фінансових наслідків несистематических (специфічних) видів ризиків. Даний метод дозволяє мінімізувати певною мірою і окремі види систематичних ризиків - валютного, процентного і деяких інших. Принцип дії механізму диверсифікації заснований на поділі ризиків, що перешкоджає їх концентрації.
В якості основних форм диверсифікації фінансових ризиків підприємства можуть бути використані наступні її напрямки:
Диверсифікація видів фінансової діяльності
Вона передбачає використання альтернативних можливостей отримання; доходу від різних фінансових операцій - короткострокових фінансових вкладень, формування кредитного портфеля, здійснення реального інвестування, формування портфеля довгострокових фінансових вкладень і т.п. диверсифікація валютного портфеля ( "валютної кошиків) підприємства. Вона передбачає вибір для проведення зовнішньоекономічних операцій декількох видів валют. В процесі цього напрямку диверсифікації забезпечується зниження фінансових втрат по валютному ризику підприємства.
Вона передбачає розміщення великих сум тимчасово вільних грошових коштів на зберігання в кількох банках. Так як умови розміщення грошових активів при цьому істотно не змінюються, цей напрям диверсифікації забезпечує зниження рівня ризику депозитного портфеля без зміни рівня його прибутковості; Диверсифікація кредитного портфеля. Вона передбачає розширення кола покупців продукції підприємства і спрямована на зменшення його кредитного ризику. Зазвичай диверсифікація кредитного портфеля в процесі нейтралізації цього виду фінансового ризику здійснюється спільно з обмеженням концентрації кредитних операцій шляхом встановлення диференційованого за групами покупців кредитного ліміту.
Цей напрямок диверсифікації дозволяє знижувати рівень несистематичного ризику портфеля, не зменшуючи при цьому рівень його прибутковості (механізм такої нейтралізації за рахунок дії ковариации детально розглянуто раніше); Диверсифікація програми реального інвестування. Вона передбачає включення в програму інвестування різних інвестиційних проектів з альтернативної галузевої і регіональної спрямованістю, що дозволяє знизити загальний інвестиційний ризик по програмі. Найбільший ефект диверсифікації фінансових ризиків досягається при підборі в портфель будь-якого виду інструментів, що характеризуються негативною кореляцією (або протилежної ковариацию).
Диверсифікація валютного портфеля ( "валютної корзини") підприємства передбачає вибір для проведення зовнішньоекономічних операцій декількох видів валют. В процесі цієї диверсифікації забезпечується зниження фінансових втрат по валютному ризику підприємства.
Диверсифікація депозитного портфеля передбачає розміщення великих сум тимчасово вільних грошових коштів на зберігання в кількох банках. Так як умови розміщення грошових активів при цьому істотно не змінюються, ця диверсифікації забезпечує зниження рівня депозитного ризику портфеля без зміни рівня його прибутковості.
Диверсифікація кредитного портфеля передбачає різноманітність покупців продукції підприємства і спрямована на зменшення його кредитного ризику. Зазвичай диверсифікація кредитного портфеля в процесі нейтралізації цього виду фінансового ризику здійснюється спільно з обмеженням концентрації кредитних операцій шляхом встановлення диференційованого за групами покупців кредитного ліміту.
Диверсифікація портфеля цінних паперів дозволяє знижувати рівень несистематичного ризику портфеля, не зменшуючи при цьому рівень його прибутковості.
Диверсифікація програми реального інвестування передбачає включення в програму інвестування різних інвестиційних проектів з альтернативної галузевої і регіональної спрямованістю, що дозволяє знизити загальний інвестиційний ризик по програмі.
Механізм диверсифікації ризиків вибірково впливає на зниження негативних наслідків окремих фінансових ризиків, забезпечуючи безсумнівний ефект в нейтралізації комплексних, портфельних фінансових ризиків несистематической (специфічної) групи, він не дет ефект в нейтралізації переважної частини систематичних ризиків - інфляційного, податкового та інших. Тому використання цього методу носить на підприємстві обмежений характер.
Стратегії диверсифікації: мінімізація ризику плюс підвищення ефективності виробництва
Проблема точної перевірки того, чи підвищить диверсифікація біржову вартість акцій, полягає в необхідності винести умоглядне судження про те, наскільки добре буде працювати диверсифікований бізнес. Порівняння дійсних показників роботи з гіпотетичними, що відображають ту роботу, яка могла б бути виконана при певних обставинах, ніколи не бувають цілком задовільними і, крім того, вони представляють собою оцінки, зроблені до настання фактичних обставин. Керівники, які формулюють стратегії, повинні приймати рішення про диверсифікацію на основі очікувань, однак не слід виключати спроби оцінити вплив конкретного дії на біржову вартість акцій. Корпоративні стратегії дозволяють оцінити, чи здатне дана дія підвищити ринкову вартість акцій, за допомогою трьох тестів:
Тест на привабливість. Обрана для диверсифікації галузь повинна бути настільки привабливою, щоб стійко давати високі доходи на інвестиції. Привабливість будь-якої галузі залежить в основному від наявності сприятливих конкурентних умов та ринкової довкілля, підходящої з точки зору довгострокової прибутковості. Такі індикатори, як швидке зростання або цікава продукція, яка не є надійними ознаками привабливості.
Тест на вартість входу. Вартість входу в цільову галузь не повинна бути настільки високою, щоб погасити потенціал хорошою прибутковості. Однак тут може мати місце ситуація, звана "Вивертом 22". Чим привабливіша галузь, тим вище може бути вартість проникнення в неї. Бар'єри перед початківцями компаніями майже завжди високі. В іншому випадку, тобто в разі низьких бар'єрів, під натиском бажаючих зайняти місце на новому ринку галузь швидко втратила б потенціал високої прибутковості. Таким чином, придбання компанії. вже працює на ринку, зазвичай може бути здійснено тільки за високу ціну через привабливість галузі. Дорогий вхід підриває потенціал зростання ринкової вартості акцій.
Тест на поліпшення. Диверсифікована компанія повинна додати певну конкурентну перевагу тому бізнесу, в який вона входить, або новий бізнес повинен надати додаткову конкурентну перевагу, як і раніше бізнесу компанії. Можливість створити стійку конкурентоспроможність там, де її раніше не було, означає, що існує також можливість підвищити прибутковість і ринкову вартість акцій.
Диверсифікаційні дії, що задовольняють умовам всіх перерахованих тестів, мають великий потенціал для забезпечення довгострокової високою біржової вартості акцій.
Після прийняття рішення про диверсифікацію слід вибрати один з декількох альтернативних шляхів. Існує безліч різних стратегічних підходів. На малюнку показані шляхи, якими може піти компанія при переході від одиничного бізнесу до диверсифікованого підприємству. Стратегії вертикальної інтеграції можуть брати участь в цьому процесі в залежності від ступеня, з якою інтеграція вперед або назад зміцнює конкурентну позицію першої компанії або допомагає їй зберегти вже наявну конкурентоспроможність. Коли диверсифікація стає серйозним стратегічним вибором, необхідно прийняти рішення про те, як вона буде здійснена: зі спорідненими видами бізнесу, з несумісними або при поєднанні цих двох випадків. Після здійснення диверсифікації завдання керівництва буде полягати у визначенні того, яким чином управляти видами бізнесу, в які компанія зробила капіталовкладення. Шість альтернативних стратегій показані на малюнку.
Ви зможете легше зрозуміти ті стратегічні проблеми, з якими стикаються керівники при створенні та управлінні диверсифікованим бізнесом, якщо розглянете шість стратегій диверсифікації: