Податки створюють серйозний стимул брати кредити.
По-перше, податок на корпоративний прибуток в багатьох країнах створює так званий ефект "податкового щита" (wikipedia.org) для тієї частини валового прибутку, яка йде на виплату відсотків за борговими зобов'язаннями.
По-друге, податкова система США дозволяє компаніям не платити американські податки на прибуток, зароблений за кордоном, поки цей прибуток не «повернеться" в США. Це призводить до ситуацій, коли яке-небудь ірландське або люксембурзьке підрозділ тримає на своїх рахунках левову частку грошей компанії, а головним офісом в США нема на що (крім акцій) купити конкурента. Можна, звичайно, почекати кілька років в надії, що Конгрес оголосить чергову "амністію", що дозволяє перевести кошти в США з мінімальною податковою ставкою. Але якщо гроші потрібні зараз, то можна і кредит взяти, а якщо буде амністія - погасити його репатрійованими грошима.
Консультант відділу корпоративних фінансів KPMG, Аспірант економічного факультету НДУ ВШЕ
Щоб відповісти на це питання, слід розуміти, що метою будь-якого бізнесу поряд з отриманням прибутку є підвищення своєї вартості. Теоретичною вартістю бізнесу є сума дисконтування грошових потоків, які він генерує. Фактор дисконтування, в свою чергу, відображає вартість капіталу, що залучається підприємством, яку воно змушене платити за його використання. Таким чином, чим вище вартість залучення фінансування, тим вище фактор дисконтування і тим нижче поточна вартість грошового потоку бізнесу, а слідчо і вартість самого підприємства.
І так, ми плавно підходимо до концепції WACC (середньозваженої вартості капіталу). Як нам відомо, існує три базових шляхи фінансування проектів компаніями: залучення власного капіталу (наприклад через додаткові емісії), вкладення вільних грошових коштів, а також залучення боргового фінансування. При цьому у коштів, залучених тим чи іншим методом, мають свою вартість. У випадку з кредитами, все гранично ясно: їх вартістю виступає річна ставка по кредитах. У випадку ж з емісііей додаткових акцій і інвестуванням вільних грошових коштів, все трохи складніше. Для фінансування нових проектів компанія буде змушена витягнути гроші з поточного бізнесу, тим самим вона недоолучіт потенційний прибуток. При цьому, чим вище рентабельність компанії, тим вище її втрачені прибутки. Для оцінки власних коштів зазвичай використовується показник CAPM, який отоборажает необхідний рівень прибутковості компанії. Історично у успішних компаній вартість власного капіталу набагато вище, ніж вартість позикових коштів. Таким чином, велика кількість власних коштів підвищує фактор дисконтування, що призводить до зниження вартості бізнесу
Іншою причиною для розвитку підприємства через залучення боргового фінансування може виступати податковий щит, який підприємство отримує благодоря великим процентними платежами за кредитом, а слідчо заниження бази оподаткування. Але все ж, з точки зору впливу на вартість компанії даний фактор має меншу вагу.