Баланс на кінець другого року:
-304640 + 197760 = -106880 руб.
Баланс на кінець третього року:
-106880 + 228160 = 121280 руб.
Баланс на кінець четвертого року:
121280 + 258560 = 379840 руб.
Баланс на кінець п'ятого року:
379840 + 258560 = 638400 руб.
Термін окупності даного інвестиційного проекту зі-ставлять приблизно 2,5 року.
5. Індекс прибутковості дозволяє співвіднести обсяг інвести-ційних витрат з майбутнім чистим грошовим потоком за проектом.
розрахунок цього показника здійснюється за формулою
ІД - індекс дохідності по інвестиційному проекту;
ЧДП - сума чистого грошового потоку за весь період експлуатації інвестиційного проекту;
К сума інвестиційних витрат на реалізацію інвестиційного проекту.
Приклад. Використовуючи дані по розглянутим раніше двох інвестиційних проектах (табл. 4.1-4.2), визначимо індекс дохідності за ними.
індекс прибутковості по проекту А становить
індекс прибутковості по проекту В становить
Порівняння інвестиційних проектів за даними показниками показує, що проект В є більш ефективним.
6. Розрахунок порівняльної ефективності приведених витрат. При використанні цього методу вибір найбільш ефективного варіанту інвестиційного проекту здійснюється виходячи з мінімуму приведених витрат за такою формулою:
де Сi - - поточні витрати по виробництву продукції або послуг на одиницю продукції по i-му варіанту, руб .;
Ki - одноразові капіталовкладення по i-му вари-Анта, руб .;
Ен - нормативний показник ефективності капита-ловложеній.
Під нормативним показником ефективності рекомендується ється розуміти або значення ціни інвестованого в проект капіталу, або мінімально прийнятну ставку рентабельно-сті, встановлену в рамках інвестиційної політики орга-нізації. У будь-якому випадку Ен - це процентна ставка.
Приклад. Є два варіанти вкладення капіталу в інве-стиційного проект. Необхідна норма прибутку - 12%. Опрі-ділити економічно вигідний варіант. Результати розрахунків наведені в табл. 4.4.
Розрахунок суми наведених витрат за двома варіантами
очікуваний чистий дохід за період експлуатації з вари-Анта А складе: 5 х (16416 + 2800) = 96080 тис. руб .;
очікуваний чистий дохід за період експлуатації з вари-Анта В складе: 4 х (17740 + 3100) = 83360 тис. руб.
Рентабельність за варіантом A: R = (16416/50000) х 100% = 32,8%.
Рентабельність за варіантом В: R = 17740: 60000 х 100% = 29,5%.
Прибутковість за варіантом А: Д = 26600: 50000 х 100% = 53,2%.
Прибутковість за варіантом Б: Д = 30000: 60000 х100% = 50,0%
Розрахунки показують, що кращим є вари-ант А. Але знову виникають ті ж питання, що при порівнянні прибутку. Незважаючи на те що сума накопичених чистих дохо-дів у варіанті В становить на 8120 тис. Руб. більше, ніж в ва-Ріанта А, кращим може бути варіант А, по-кільки у інвестора вивільняється інвестований капі-тал - 10 000 тис. руб. які можна вкласти в інші інве-стиційного проекти.
Загальним для перерахованих методів є те, що вони не враховують ряд факторів, перш за все кон'юнктуру на фінан-совом ринку, інфляцію, розподіл капіталовкладень у часі, відносну ризикованість одних проектів по срав-рівняно з іншими. Крім того, більшість з них базується на бухгалтерських оцінках прибутку, яка залежить від обраний-ної підприємством облікової політики та є умовною вели-чиною, регламентованої правилами бухгалтерського обліку.
Рішення всіх інвестиційних завдань має спиратися на ці рекомендації. Однак загальні методи оцінки ефективно-сті інвестиційного проекту можуть конкретизуватися в ал-горітми, що відображають галузеву специфіку та особливості індивідуального інвестиційного проекту. Рекомендації призначені для підприємців, інвесторів, організа-цій всіх форм власності, що беруть участь в розробці, екс-експертизи і реалізації інвестиційного проекту, і дають їм можливість оцінювати ефективність і привабливість проектів за методикою, визнаною у всьому світі і в той же вре-ма враховує російські економічні умови.
Інвестор може здійснювати капітальні вкладення соб-дарських, позикових і залучених коштів. Інвестиційні цілі встановлюються інвестором і дають можливість повели-чить майбутні доходи.
Інвестиційна програма є ефективною, якщо дозволяє інвесторові мати добре збалансований порт-Фель активів за ризиком та дохідністю.
У міру реалізації інвестиційної програми може по-вимагатися коригування цілей, планів, програми або за-мена одних інвестиційних інструментів іншими, викликаний-ва необхідністю диверсифікації ризику.
які не відображені в зарубіжних методичних розробках і відповідних їм комп'ютерних програмах, необхідно враховувати наступні:
• відносно високу і змінну в часі інфля-цію, динаміка якої часто не збігається з динамікою валютних курсів;
• можливість використання декількох валют одночасним-аме;
• неоднорідність інфляції, тобто різні темпи зростання цін на різні види продукції і ресурсів;
• специфічну роль держави, яка полягає в ре-вання цін на деякі важливі для реалізації багатьох інвестиційних проектів види товарів, послуг і підтримки при загальній обмеженості бюджетних коштів;
• відносно високу, змінну в часі і неодим-кові для різних російських і зарубіжних участни-ков проекту вартість грошей. Це призводить до більшого розкиду і динамічності індивідуальних норм Діскон-та, кредитних і депозитних відсоткових ставок;
• відсутність ефективних ринків, особливо ринку цінних паперів і нерухомості, і, як наслідок, велика різниця між «справедливою» і ринковою вартістю майна;
• значну невизначеність вихідної інформації для оцінки інвестиційних проектів і високий ризик, пов'язаний з їх реалізацією;
• складність і нестабільність податкової системи.
1. Що розуміється під оцінкою спроможності інвестиційного
проекту і яка схема проведення такої оцінки?
2. У чому сенс поняття «фінансова реалізація инвестици-ційного проекту» і як можна її визначити?
3. Що розуміється під ефективністю капітальних вкладений-ний?
4. У чому полягає відмінність між фінансової та економіч-ської оцінками інвестицій?
5. У чому полягає сутність показника терміну окупності, ка-кова методика його розрахунку?
6. Яке невідповідність між показниками норми прибутку і рентабельністю інвестованого капіталу?
7. Як називається накопичений ефект за розрахунковий період?
8. Яка суть показника порівняльної ефективності капі-тальних вкладень?
9. Яка суть показника порівняльної ефективності приве-денних витрат?
10. У чому полягають основні принципи оцінки ефективно-сті інвестицій?
Динамічні МЕТОДИ ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ РЕАЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ