Що таке операція "Твіст"?
Операція «Твіст» - це прив'язка прибутковості 10-річних US notes (можливо 7-річних і 30-річних - тобто всіх старше 5 років) до певного рівня.
В умовах, коли подальше зниження ставки Федрезерву вже неможливо, це є варіантом QE.
Що для цього потрібно?
Для цього Фед повинен пообіцяти викуповувати всі ці папери.
Фед вважає важливим зважений з урахуванням строків погашення розмір свого портфеля цінних паперів. Якщо він зменшить кількість довгострокових паперів (7-30 років), то зможе збільшити портфель, залишивши середньозважений обсяг портфеля незмінним.
Для чого потрібна операція "Твіст"?
Девід Розенберг писав про це:
Все, що відбувається в економіці, тим чи іншим чином пов'язане з 10-річним ділянкою кривої прибутковості.
Ця ділянка є ключовим для підтримки ринкових настроїв і фону в макроекономіці.
Фед в своїх останніх раундах QE сконцентрував свої зусилля в основному на передній і середній частині кривої прибутковості.
Без сумніву, що ринок нерухомості страждає від безлічі негараздів, але також ясно з оглядів споживчих настроїв, що домашні господарства не вірять в те, що процентні ставки підуть далі вниз.
Хоча Фед укладає цю угоду фактично тільки з 10% сектора домашніх господарств, але, безсумнівно, цей захід буде стимулювати зростання попиту.
Людей для того, щоб вони прийняли рішення про фінансування покупки нерухомості, необхідно переконати, що вони потім не потраплять в період зростання процентних ставок, який завдасть шкоди їх здатності по обслуговуванню боргу.
Бернанке, будучи послідовником Мілтона Фрідмана, здатний на цей крок.
Because long-term interest rates represent averages of current and expected
future short-term rates, plus a term premium, a commitment to keep
short-term rates at zero for some time - if it were credible - would
induce a decline in longer-term rates. A more direct method, which I
personally prefer, would be for the Fed to begin announcing explicit
ceilings for yields on longer-maturity Treasury debt. Lower rates
over the maturity spectrum of public and private securities should
strengthen aggregate demand in the usual ways and thus help to end
deflation. Of course, if operating in relatively short-dated Treasury
debt proved insufficient, the Fed could also attempt to cap yields of
Treasury securities at still longer maturities. Historical experience
tends to support the proposition that a sufficiently determined Fed can
peg or cap Treasury bond prices and yields at other than the shortest
maturities. The most striking episode of bond- price pegging occurred
during the years before the Federal Reserve-Treasury Accord of тисяча дев'ятсот п'ятьдесят одна.
Prior to that agreement, which freed the Fed from its responsibility to
fix yields on government debt, the Fed maintained a ceiling of 2-1 / 2
percent on long-term Treasury bonds for nearly a decade.