«Кожен інвестор бажає знати, де сидить додана вартість». Інвестор полює за «здобиччю» - збільшенням прибутку від своїх вкладень. Про головне її показнику розповідає наш експерт в щотижневій рубриці New Retail.
Інвестор вкладає 100 рублів і хоче отримати назад 100 своїх рублів плюс, як найнеобхідніший мінімум, індексацію по інфляції, а взагалі-то, якщо говорити серйозно, розраховує отримати ще деяку додану прибутковість.
Якщо він вклав 100 рублів і через рік отримав 106 рублів при інфляції 6% по року, то очевидно, що він нічого не заробив і не став багатшим, тому що інфляція з'їла всю цінність його заробітку.
Відповідно, треба було вкладати гроші так, щоб отримати більше, ніж 106 рублів - наприклад 110 або, ще краще, 120 рублів. Ось тоді інвестор отримає додану вартість і трохи розбагатіє.
Коли ми замислюємося про нові інвестиції, починаємо новий проект, шукаємо варіанти, у що вкласти свої гроші, нам необхідно оцінити майбутню додану вартість - скільки ж ми отримаємо в плюсі на ту суму, яку вклали.
Математична оцінка майбутньої доданої вартості (майбутнього збільшення цінності) від сьогоднішніх вкладень виражається в такому простому і одночасно складному показнику, як NPV, net present value, або, по-російськи, - «чиста приведена вартість (цінність)».
Зміст даного показника полягає в тому, що це арифметична сума всіх грошових відтоків і приток проекту за час його існування. Якщо дана сума буде більше нуля - ми багатієм рівно на неї (капіталізація зростає), якщо менше нуля - бідніємо на дану суму (капіталізація зменшується).
Відтоками будуть наші вкладення: взяли з скарбнички гроші і вклали в бізнес - в скарбничці «мінус». Притоками будуть зароблені проектом гроші: вилучили заробіток з проекту і поклали назад в скарбничку - «плюс».
Наш експерт Олексій Гребенюк
Наприклад, зараз - в поточний момент - ми вкладаємо в проект 100 рублів, при цьому ми знаємо, що проект триватиме 3 роки. Через рік проект принесе 10 рублів чистих грошей (10 рублів грошового потоку, 10 рублів cash flow), на кінець другого року проект розкрутиться і принесе ще 50 рублів чистих грошей, а на третій ще 100 рублів. Після цього проект завершується.
Що в підсумку виходить? Ми вклали «мінус» 100 рублів, а отримали в «плюсі» 10 + 50 + 100 рублів = 160 рублів. Підсумкова сума дорівнює «-100 + 160» = 60 рублів. Це означає, що ми за 3 роки заробимо плюсом 60 рублів.
Правда, у всій цій історії є одне маленьке, але дуже важливе «але». У всіх своїх висновках ми не врахували, що чисті гроші, зароблені через один, два або три роки, будуть мати іншу цінність, іншу купівельну спроможність.
Грубо кажучи, 100 рублів сьогодні і 100 рублів через 1 рік, а тим більше через 2 або 3 роки, будуть «коштувати» по-різному. Те, що ми можемо купити за 100 рублів сьогодні, буде через рік дорожче, наприклад, вже 106 рублів, тому що є інфляція та інші фундаментальні причини таких змін.
Торік восени бензин коштував 32 рублі за літр, а зараз вже 36. У минулому році на 100 рублів ми могли купити 3,125 літра палива, а зараз тільки 2,78. Розумієте логіку?
Загалом, нам треба все перераховувати ...
Отже, сьогодні ми вклали 100 рублів і це «мінус». Через рік ми отримуємо 10 рублів і це «плюс». Але тепер ми розуміємо, що ці 10 рублів потрібно якось зменшити, щоб привести їх до поточної купівельної спроможності. Величина, на яку ми зменшимо наші 10 рублів, називається «ставкою дисконтування» і цей термін нерозривно пов'язаний з усією теорією і практикою інвестиційного проектування (моделювання).
Є багато підходів до її розрахунку - через середньозважену вартість капіталу компанії, через вартість боргу для компанії і т.д. але на побутовому рівні можна прирівняти її до величини річної інфляції.
Значить, зменшуємо наші 10 рублів на нашу інфляцію 6%.
Виглядає це так - «10 / (100% + 6%)» або «10 / (1 + 0,06)» = 9,4 руб. Що ми зробили? Ми привели майбутню вартість (цінність) 10 рублів в поточному моменту.
Отримані гроші другого року також потрібно зменшити на 6%, але вже в квадраті, бо інфляція першого року належиться на інфляцію другого.
Розрахунок такий - «50 / (100% + 6%) ^ 2» або «50 / (1 + 0,06) ^ 2» = 44,5 руб.
Розрахунок для третього року буде таким: «100 / (1 + 0,06) ^ 3» = 84,0 руб.
Тепер складемо всі грошові потоки проекту:
«-100 + 9,4 + 44,5 + 84» = 37,9 рублів.
Саме так - з урахуванням поточної інфляції і наших прогнозів щодо отримання грошей від проекту в 3-річну періоді, ми отримаємо 37,9 рублів приросту добробуту в поточній (сьогоднішньої) оцінці.
Отже, ми розібралися зі страшним показником NPV - «чиста приведена вартість»:
1) ми очистили майбутні потоки від інфляційної складової,
2) ми привели їх (притягли) до поточного моменту часу,
3) ми отримали вартість або цінність наших інвестицій в проект.
Всім удачі в розрахунках і збільшенні добробуту в майбутньому!