9.3 Методи оцінки ефективності інвестицій
9.3.1 Метод терміну окупності інвестицій (PP)
Термін окупності пов'язаний з ліквідністю. Цей метод орієнтований на короткострокову оцінку, розглядає як скоро інвестиційний проект окупить себе.
Для оцінка проекту цим методом необхідно спочатку розрахувати величину чистого доходу (ЧД). Чистий дохід - це накопичений ефект (сальдо грошового потоку) за розрахунковий період:
де - ефект (сальдо) грошового потоку на t-му кроці.
Суть методу терміну окупності полягає у визначенні тривалості найменшого періоду, після закінчення якого поточний чистий дохід стає і надалі залишається невід'ємним.
- з найменшим строком окупності або;
- для якого розрахований термін окупності менше максимально прийнятного (встановлюється інвестором довільно).
Можливі 2 варіанти розрахунку терміну окупності:
1-ий варіант розрахунку:
При рівномірному розподілі доходу по роках термін окупності розраховується за формулою:
де IC - величина первинної інвестиції (початковий вкладений капітал);
- середньорічна прибуток від реалізації проекту.
Приклад 1.Предприятие збирається придбати нове обладнання. Витрати на його покупку складуть 20 000 руб. Очікується, що його використання дозволить знизити виробничі витрати на 4 000 руб. на рік. Термін служби цього обладнання - 6 років. Підприємство вважає інвестиції виправданими, якщо вони окупляться протягом 4 років. Чи варто купувати устаткування?
Термін окупності даного проекту складає 5 років (20 000/4 000). І хоча обладнання окупається за свій термін служби, проект не може бути прийнятий, оскільки термін окупності перевищує певний інвестором термін.
2-ий варіант розрахунку:
При нерівномірному розподілі доходу термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним (сума наростаючим підсумком) доходом (прибутком).
Приклад 2.Іспользуем умову прикладу 1. Проте переглянемо очікувану економію від зниження виробничих витрат. Вихідні дані і хід вирішення оформимо у вигляді таблиці:
З розрахунку видно, що окупність проекту настає протягом п'ятого року "життя" проекту. Точний момент терміну окупності інвестицій визначається наступним чином:
- непокритий залишок суми інвестицій через 4 років складе 5500 руб .;
- визначимо частку періоду окупності, що припадає на непокритий залишок суми інвестицій:;
- далі підрахуємо загальну величину періоду окупності даного проекту: року.
Висновок: не дивлячись на те, що термін окупності трохи знизився в порівнянні з результатом, отриманим в прикладі 1, проект все одно буде відхилений так як термін окупності перевищує певний інвестором термін.
Для використання показника окупності інвестицій, слід дотримуватись таких умов:
- всі альтернативні проекти мають однаковий термін життя;
- у всіх проектах передбачається разове вкладення початкових інвестицій;
- інвестор отримує приблизно однакові щорічні грошові надходження протягом усього періоду життя інвестиційних проектів.
Перевагами методу PP є:
- облік ліквідності проекту.
Метод PP має наступні недоліки:
- ігнорує тимчасової аспект вартості грошей;
- не бере до уваги надходження, що виникають після закінчення терміну окупності;
- проекти з рівними термінами окупності, але різної тимчасової структурою доходів зізнаються рівноцінними;
- загострює увагу на надходження від реалізації проекту і на швидкість цих надходжень, а не на рівні прибутковості або загального прибутку.
Разом з тим, метод терміну окупності часто використовується на практиці. Він може бути корисний як загальний підхід до визначення рівня ліквідності. Однак не слід використовувати критерій терміну окупності як єдиний показник для прийняття рішення про інвестування.