Останній криза виникла через взаємодії ринку облігацій з іпотечним покриттям з банківською системою. Як тільки інвестори побачили загрозу "поганих" боргів для банків, вони скоротили кредитування сектора, створивши дефіцит ліквідності.
З тих пір центральні банки вимагають від комерційних банків більш високого коефіцієнта достатності капіталу для зниження їх вразливості.
Чи може наступна криза виникнути не в банківській системі, а на ринку облігацій?
Цьому питанню і присвячений нову доповідь Банку Англії. Особлива увага в роботі приділена "дисбалансу ліквідності" між пайовими інвестиційними фондами, які пропонують миттєве погашення своїм клієнтам, і ринком корпоративних облігацій, де багато цінних паперів, які важко продати в кризу.
Небезпека в тому, що вимушений продаж для повернення грошей інвесторам веде до обвалу цін на облігації, що створює петлю зворотного зв'язку, відзначає британський журнал The Economist.
Фондові менеджери просто не могли швидко продавати нерухомість, щоб повернути гроші інвесторам.
Особливу тривогу викликає ринок корпоративних облігацій, так як він менш ліквідний, ніж фондовий ринок. Ця ліквідність знизилася в останні роки, тому що банки з меншим бажанням виступають в ролі маркет-мейкерів.
Небажання пояснюється введеними після останньої кризи правилами, які зобов'язують банки мати більше капіталу.
Певна частина цього зростання відбулася через погіршення економіки: інвестори зрозуміли, що емітенти облігацій, швидше за все, оголосять дефолт. Але Банк Англії вважає, що приблизно половина змін - результат зниження ліквідності.
Іншими словами, інвестори в облігації вимагали більш високу прибутковість для компенсації можливих проблем при продажу своїх активів.
Регулятор упевнений, що якщо 1% -й відтік активів пайових фондів відбудеться сьогодні, то спреди європейських облігацій інвестиційного якості збільшаться (і то лише через ліквідності) приблизно на о, 4 процентного пункту.
Деякі з цих інвесторів використовують фонди облігацій як гроші "на чорний день" і не захочуть сидіти склавши руки, якщо побачать, як їхні заощадження втрачають ціну.
Інші можуть захотіти купити ці облігації. Довгострокові власники, такі як пенсійні фонди і страхові компанії, явні кандидати, хоча вони, як правило, досить повільно реагують.
Хедж-фонди - моторніші спекулянти, але вони часто залежать від фінансування банків, а воно може бути відсутнім в кризу.
Нарешті, самі банки могли б втрутитися, але вони зіткнуться з нарахуванням на капітал за діяльність в якості маркет-мейкерів. Це може статися, вважає регулятор, коли "дилери досягнуть межі своїх можливостей, щоб покривати продаж цих активів".
Крім того, корпоративні облігації займають лише невелику частину в більшості портфелів.
Проте це може бути болючим ударом, якщо роботу фондів облігацій доведеться зупинити. Це може також підірвати впевненість індивідуальних інвесторів в наявність ліквідності у пайових фондів, які для багатьох є джерелом їх пенсійних доходів.
Так що у Банку Англії є всі підстави турбуватися через цих ризиків.
У світі безліч місць, які були з тієї чи іншої причини занедбані. Це і готелі, і спортивні споруди, і промислові об'єкти.
Продовольча і сільськогосподарська організація ООН (ФАО) спільно з партнерами запустила програму вартістю $ 98 млн по боротьбі з розповсюдженням грибка, що вражає бананові плантації.
Російський центробанк за останні 10 років серйозно змінив політику управління золотовалютними резервами країни, в першу чергу це стосується скорочення частки євро з 40% до 26% і збільшення обсягу золота з $ 8 млрд до $ 73,6 млрд за даними ЦБ.
Все більше утверджується в США поведінкова політика - як самого президента Дональда Трампа, так і його опонентів на кшталт сенатора Джона Маккейна - загрожує негативом.
Період бурхливого розвитку сланцевої галузі в США добігає свого завершення: що надходять дані показують зниження продуктивності бурових установок, а також уповільнення колишніх тенденцій по помітного скорочення часу на буріння свердловин.
Все більше утверджується в США поведінкова політика - як самого президента Дональда Трампа, так і його опонентів на кшталт сенатора Джона Маккейна - загрожує негативом.
Рекомендуємо
Представлені в матеріалах суб'єктивні оцінки виражені з урахуванням ситуації на момент виходу матеріалу.
Знайшли друкарську помилку? Ctrl + Alt + Space