Високий ступінь фінансового ризику проекту призводить до не-обходимо пошуку шляхів її штучного зниження.
Зниження ступеня ризику - це скорочення ймовірності та обсягів по-ма втрат.
Для зниження ступеня ризику застосовуються різні прийоми. Найбільш поширеними є:
придбання додаткової інформації про вибір і ре-результатах;
страхування від валютних ризиків;
набуття контролю над діяльністю в пов'язаних об-ластях;
облік і оцінка частки використання специфічних фондів компанії в її загальних фондах і ін.
Диверсифікація є процес розподілу ка-питала між різними об'єктами вкладення, які непо-безпосередніх не пов'язані між собою.
Диверсифікація дозволяє уникнути частини ризику при розбраті-поділ капіталу між різноманітними видами діяльності. Наприклад, придбання інвестором акцій п'яти різних акціонерних-нерного товариств замість акцій одного товариства збільшує веро-ятность отримання ним середнього доходу в п'ять разів і, відповідно, в п'ять разів знижує ступінь ризику.
Диверсифікація є найбільш обгрунтованим і відноси-кові менш издержкоемкость способом зниження ступеня фі-нансового ризику.
Диверсифікація - це розсіювання інвестиційного ризику. Однак вона не може звести інвестиційний ризик до нуля. Це пов'язано з тим, що на підприємництво та інвестиційну діяльність господарюючого суб'єкта впливають зовн-ня фактори, які не пов'язані з вибором конкретних об'єктивним тов вкладення капіталу, і, отже, на них не впливає Дівер-сіфікація.
Зовнішні фактори зачіпають весь фінансовий ринок, тобто вони впливають на фінансову діяльність всіх інвестиційних інститутів, банків, фінансових компаній, а не на окремі господарюючі суб'єкти.
До зовнішніх факторів відносяться процеси, що відбуваються в економіці країни в цілому, військові дії, громадянські віл-вати, інфляція і дефляція, зміна облікової ставки Банку Росії, зміна процентних ставок по депозитах, кредитах в комерційних банках, і т.д. Ризик, обумовлений цими процес-самі, не можна зменшити за допомогою диверсифікації.
Таким чином, ризик складається з двох частин: диверсифікуючи-мого і недіверсіфіціруемого ризику.
Діверсіфіціруемий ризик, званий ще несистематическим, може бути усунутий шляхом його розсіювання, тобто діверсіфіка-цією.
Недіверсіфіціруемий ризик, званий ще систематичним, не може бути зменшений диверсифікацією.
Причому дослідження показують, що роз-ширення об'єктів вкладення капіталу, тобто розсіювання ризику, дозволяє легко і значно зменшити обсяг ризику. Тому основну увагу слід приділити зменшенню ступеня недіверсіфіціруемого ризику.
З цією метою зарубіжна економіка розробила так називає-мую "портфельную теорію". Частиною цієї теорії є модель ув'язки систематичного ризику і прибутковості цінних паперів (Capi-tal Asset Pricing Model - САРМ)
Інформація грає важливу роль в ризик-менеджменті. Фінан-совому менеджеру часто доводиться приймати ризикові реше-ня, коли результати вкладення капіталу не визначені і осно-вани на обмеженій інформації. Якби у нього була більш повна інформація, то він міг би зробити більш точний прогноз і знизити ризик. Це робить інформацію товаром, причому дуже цінним. Інвестор готовий заплатити за повну інформацію.
Вартість повної інформації розраховується як різниця між очікуваною вартістю якого-небудь придбання або вкладення капіталу, коли є повна інформація, і очікуваною вартістю, коли інформація неповна.
Лімітування - це встановлення ліміту, тобто граничних сум витрат, продажу, кредиту і т.п. Лімітування є важливим прийомом зниження ступеня ризику і застосовується банку-ми при видачі позик, при укладенні договору на овердрафт тощо Господарюючими суб'єктами він застосовується при продажу то-варів в кредит, надання позик, визначенні сум вкладений-ня капіталу і т.п.
Самострахування означає, що підприємець воліє підстрахуватися сам, ніж купувати страховку в страховій компа-нии. Тим самим він заощаджує на витратах капіталу по страхова-нию. Самострахування являє собою децентралізовану форму створення натуральних і страхових (резервних) фондів не-посередньо в господарюючого суб'єкта, особливо в тих, чия де-ності схильна до ризику.
Створення підприємцем відокремленого фонду відшкодування фактичних вит-ня можливих збитків у виробничо-торговому процесі виражає сутність самострахування. Основне завдання самострахування полягає в оперативному подоланні тимчасових за-трудненій фінансово-комерційної діяльності. В процесі самострахування створюються різні резервні та страхові фонди. Ці фонди в залежності від мети призначення можуть со-здаватися в натуральній або грошовій формі.
Так, фермери та інші суб'єкти сільського господарства створюють насамперед натуральні страхові фонди: насіннєвий, фураж-ний та ін. Їх створення викликано ймовірністю настання небла-гопріятних кліматичних та природних умов.
Резервні грошові фонди створюються насамперед на випадок покриття непередбачених витрат, кредиторської заборгованості, витрат по ліквідації господарюючого суб'єкта. Створення їх є обов'язковим для акціонерних товариств.
Акціонерні товариства та підприємства з участю іноземно-го капіталу зобов'язані в законодавчому порядку створювати резерв-ний фонд в розмірі не менше 15% і не більше 25% від статутного капіталу.
Товариство з обмеженою відповідальністю зараховує до резервного фонду також емісійний дохід, тобто суму різниці між продажною і но-номінальної вартістю акцій, вирученої при їх реалізації за ціною, що перевищує номінальну вартість. Ця сума не під-лежить будь-якому використанню або розподілу, крім випадків реалізації акцій за ціною нижче номінальної вартості.
Резервний фонд акціонерного товариства використовується для фі-вання непередбачених витрат, в тому числі також на виплату відсотків по облігаціях і дивідендів по прівілегірующіх-ванним акціями у разі недостатності прибутку для цих це-лей.
Господарюючі суб'єкти і громадяни для страхового захисту своїх майнових інтересів можуть створювати товариства взаємо-ного страхування.
Найбільш важливим і найпоширенішим прийомом знижуючи-ня ступеня ризику є страхування ризику.
Сутність страхування виражається в тому, що інвестор готовий відмовитися від частини своїх доходів, щоб уникнути ризику, тобто він готовий заплатити за зниження ступеня ризику до нуля.
Хеджування (англ. Heaging - захищати) використовується в бан-ської, біржовий та комерційній практиці для позначення різних методів страхування валютних ризиків. Так, в книзі Долан Е. Дж. Та ін. "Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика" цьому терміну дається таке визначення: "Хед-жирування - система укладання термінових контрактів і угод, що враховує ймовірні в майбутньому зміни обмінних ва-лютні курсів і має на меті уникнути несприятливих наслідків цих змін ". У вітчизняній літературі тер-мін "хеджування" став застосовуватися в більш широкому сенсі як страхування ризиків від несприятливих змін цін на будь-які товарно-матеріальні цінності за контрактами і коммер-ного операцій, що передбачають поставки (продажу) то-варів в майбутніх періодах.
Контракт, який служить для страховки від ризиків зміни курсів (цін), носить назву "хедж" (англ. Hedge - огорожа, ог-рада). Господарюючий суб'єкт, який здійснює хеджування, називається "хеджер". Існують дві операції хеджування: хеджування на підвищення; хеджування на зниження.
Хеджування на підвищення, або хеджування купівлею, являє собою біржову операцію з купівлі термінових кон-трактів або опціонів. Хедж на підвищення застосовується в тих випадках, коли необхідно застрахуватися від можливого підвищення ефектив-ності цін (курсів) у майбутньому. Він дозволяє встановити покуп-ву ціну набагато раніше, ніж був придбаний реальний товар. Припустимо, що ціна товару (курс валюти чи цінних паперів) через три місяці зросте, а товар потрібен буде саме через три місяці. Для компенсації втрат від передбачуваного зростання цін необхідно купити зараз за сьогоднішньою ціною терміновий кон-тракт, пов'язаний з цим товаром, і продати його через три місяці в той момент, коли буде купуватися товар. Оскільки ціна на товар і на пов'язаний з ним строковий контракт змінюється пропорційно в одному напрямі, то куплений раніше контракт можна продати дорожче майже на стільки ж, на скільки зросте до цього часу ціна товару. Таким чином, хеджер, здійснює хеджування на підвищення, страхує себе від можливого підвищення цін у майбутньому.
Хеджування на зниження, або хеджування продажем - це біржова операція з продажем термінового контракту. Хеджер, здійснює хеджування на зниження, передбачає со-вершити в майбутньому продаж товару, і тому, продаючи на біржі терміновий контракт або опціон, він страхує себе від можливого зниження цін у майбутньому. Припустимо, що ціна товару (курс валюти, цінних паперів) через три місяці знижується, а товар нуж-но буде продавати через три місяці. Для компенсації предпола-Гаєм втрат від зниження ціни хеджер продає терміновий контракт сьогодні за високою ціною, а при продажу свого товару через три місяці, коли ціна на нього впала, купує такий же строковий контракт по знизилася (майже настільки ж) ціною. Таким об-разом, хедж на зниження застосовується в тих випадках, коли товар необхідно продати пізніше.
Хеджер прагне знизити ризик, викликаний неопределеннос-ма цін на ринку, за допомогою купівлі або продажу термінових контрактів. Це дає можливість зафіксувати ціну і зробити доходи чи видатки більш передбачуваними. При цьому ризик, свя-занний з хеджуванням, не зникає. Його беруть на себе спеку-лянти, тобто підприємці, що йдуть на певний, заздалегідь розрахований ризик.
Спекулянти на ринку термінових контрактів відіграють велику роль. Беручи на себе ризик, в надії на отримання прибутку при грі на різниці цін, вони виконують роль стабілізатора цін. При купівлі термінових контрактів на біржі спекулянт вносить га-рантійний внесок, яким і визначається величина ризику спеку-лянта. Якщо ціна товару (курс валюти, цінних паперів) знизилася, то спекулянт, який купив раніше контракт, втрачає суму, рівну гарантійного внеску. Якщо ціна товару зросла, то спекулянт повертає собі суму, рівну гарантійного внеску, і отримує додатковий дохід від різниці в цінах товару і купленого кон-тракту.
Які Ви знаєте найпоширеніші прийоми для зниження ступеня ризику?
Для зниження ступеня ризику застосовуються різні прийоми. Найбільш поширеними є: диверсифікація; придбання додаткової інформації про вибір і ре-результатах; лімітування; самострахування; страхування; страхування від валютних ризиків; хеджування; набуття контролю над діяльністю в пов'язаних об-ластях; облік і оцінка частки використання специфічних фондів компанії в її загальних фондах і ін.
Що Ви знаєте про такий прийом зниження ступеня ризику, як хеджування?
Хеджування використовується в бан-ської, біржовий та комерційній практиці для позначення різних методів страхування валютних ризиків. Хеджування в нашій країні розуміється в більш широкому сенсі як страхування ризиків від несприятливих змін цін на будь-які товарно-матеріальні цінності за контрактами і коммер-ного операцій, що передбачають поставки (продажу) то-варів в майбутніх періодах.
Існують дві операції хеджування: хеджування на підвищення; хеджування на зниження.