МЯГДЕЕВ А.Р. КОНТРОЛЛІНГ ФІНАНСОВИХ РИЗИКІВ
Походження фінансових ризиків, їх взаємозв'язок і методи зниження вважаються актуальною темою в економічній науці. Неможливо не визнати, що в цьому питанні досі є безліч прогалин, навіть при певному вивченні цієї області в фінансово-економічних дослідженнях.
Необхідно сказати, що в фінансово-економічній науці все ще немає однозначного визначення фінансових ризиків, а також чіткого розуміння, які ж ризики все-таки необхідно вважати фінансовими [1, с. 29]. З часто зустрічаються в літературі визначень фінансових ризиків можна виділити три основні напрями.
Перший напрямок полягає в тому, що ризик визначається як подія. Іншими словами, дану точку зору можна висловити так: ризик - це невизначена подія, що надає в разі свого наступу позитивний або негативний вплив на діяльність.
Другий напрямок полягає в тому, що ризик можна позначити як діяльність. У загальному вигляді ризик - це діяльність, яка здійснюється в розрахунку на позитивний результат.
Описані вище підходи не є протиріччям один одному, а тільки лише доводять складність і багатогранність поняття фінансовий ризик.
На наш погляд, фінансовий ризик - це ймовірність появи негативного фінансового результату внаслідок втрати прибутку або капіталу в умовах невизначеності здійснення фінансової діяльності комерційної компанії за незалежних і залежних від неї причин.
Загальна класифікація фінансових ризиків має на увазі їх поділ на цінові та нецінові (рисунок 1).
Мал. 1. Класифікація фінансових ризиків [2, с. 13]
Ризик збитків внаслідок майбутніх коливань ринкової ціни товару або фінансового інструменту є ціновим або ринковим ризиком. Виділяють три види цінових ризиків: валютний ризик, фондовий ризик і процентний ризик.
Ризики, що з'являються внаслідок особливостей здійснення бізнес-процесів організації, її співпраці з контрагентами та особливостей фінансової політики компанії, є неціновими ризиками.
Контролінг фінансових ризиків полягає в діяльності по зменшенню витрат з метою зниження до мінімуму можливих збитків, яких, як і заходам щодо їх запобігання, дається грошова оцінка. Діяльність по менеджменту фінансових ризиків може бути поділена на шість основних етапів [3, с. 187]:
- визначення мети, яку необхідно досягти;
- економічна оцінка ризику;
- вибір способів ризик-менеджменту;
- реалізація способів управління;
- оцінка результатів виконаної роботи.
Фінансовий леверидж є найбільш наочною критерієм оцінки ступеня фінансового ризику [4, с. 13]. Для кількісного визначення фінансового важеля вимірюється співвідношення між позиковим і власним капіталом, яке називається коефіцієнтом фінансового важеля. Він описує структуру капіталу організації і рівень її заборгованості кредиторам. Представлена міра є вкрай наочної і може визначатися на основі даних бухгалтерського балансу.
Рівень фінансового важеля - це більш поширеною міра. Вона дає можливість оцінити приріст чистого прибутку внаслідок зміни прибутку до вирахування відсотків і податків [4, с. 13]:
,
де: - рівень фінансового важеля;
- зміна чистого прибутку;
- зміна прибутку до вирахування відсотків і податків.
Застосування цього заходу дозволяє дати оцінку наслідкам використання тих чи інших фінансових рішень. Дана формула застосовується тільки при наявності тимчасових рядів даних. При їх відсутності вона приймає в такий вигляд [4, с. 13]:
,
де: - операційний прибуток;
- відсотки по позиках і позиками.
Питання вимірювання ризику були розглянуті засновниками фінансового менеджменту і відображені в теорії портфеля і моделі оцінки дохідності фінансових активів (CAPM) [5, с. 243].
Організація йде на ризик, щоб збільшити свій прибуток, тому в рамках управління фінансовими ризиками неможливо не сказати про прибутковість, яка вважається стимулом, що змушує організацію йти на ризик. Модель оцінки дохідності фінансових активів визначає зв'язок між ступенем ризику і необхідної прибутковістю (Capital Asset Pricing Model). Вона розроблена Вільямом Шарпом, Джоном Лінтнер і Дж. Моссіна.
Модель оцінки дохідності фінансових активів (CAPM) може бути представлена в такий вигляді [5, с. 243]:
,
де: - очікувана прибутковість i-го активу;
- прибутковість безризикового активу;
- показник систематичного ризику для i-го активу;
- очікувана прибутковість ринкового портфеля.
Методи контролінгу ризиків являють собою способи управління ризиком. Вони включають методи дозволу ризиків і способи зниження рівня ризику. Можна виділити наступні методи вирішення ризиків: їх уникнути, утримання, передача.
Звичайне ухилення від діяльності, яка пов'язана з ризиком означає уникнути ризику. Проте, щоб уникнути ризику для інвестора майже завжди означає відмова від прибутку.
Збереження ризику за інвестором, тобто повністю на його відповідальності - це утримання ризику. Таким чином, інвестор, роблячи внесок, завчасно впевнений, що він в змозі за рахунок власних коштів компенсувати ймовірну втрату капіталу. Якщо інвестор передає відповідальність за ризик іншій особі, наприклад страхової компанії, то це міра називається передачею ризику. Зменшення рівня ризику є зниження ймовірності та обсягу збитків.
З метою зменшення рівня ризику використовуються різні методи. Найпоширенішими можна назвати [5, с. 246]: диверсифікацію, придбання додаткової інформації про вибір і результати, лімітування, самострахування, страхування, страхування від валютних ризиків, хеджування, отримання контролю над діяльністю в пов'язаних областях, облік і оцінка частки застосування специфічних фондів організації в її загальних фондах і інші.
Диверсифікація полягає в розподілі капіталу між різними активами, які прямо ніяк не пов'язані між собою. Диверсифікація дає можливість виключити частину ризику при розподілі капіталу між різними видами об'єктів вкладення. Наприклад, покупка інвестором акцій п'яти різних акціонерних товариств замість акцій одного товариства збільшує можливість отримання ним середнього доходу і отже зменшує рівень ризику.
Лімітування - це визначення ліміту, тобто максимальних сум витрат, продажу, кредиту та інших [5, с. 246]. Лімітування вважається важливим методом зменшення рівня ризику і використовується банками при видачі кредитів, при підписанні договору на овердрафт. Фірми використовують його при продажу продукції в кредит, при визначенні граничних сум вкладення капіталу, при наданні позик іншим організаціям.
Самострахування - це метод зниження ризику, коли підприємець воліє підстрахуватися сам, ніж ніж купувати страховку. Таким чином він економить на витратах капіталу зі страхування. Самострахування є децентралізованою формою створення натуральних і грошових фондів прямо в організаціях, зокрема в тих, діяльність яких стикається з цим ризиком.
Таким чином, застава успішного зменшення рівня фінансових ризиків залежить не тільки від правильно обраного методу оцінки і управління ризиками, а й від правильного розуміння самої суті поняття фінансові ризики, точної класифікації і наявність необхідної інформації для прийняття рішення, які дозволять менеджеру, вірно визначити вид ризику і оперативно вжити заходів щодо зниження можливих втрат або ймовірності ризику.