Джерела - грошові кошти, які можуть використовуватися в якості інвестиційних ресурсів (власні, іноземні, державні, позикові).
Методи (форми) фінансування - механізм залучення інвестиційних ресурсів з метою фінансування інвестиційного процесу:
2. Кредитне фінансування.
3. Акціонерне фінансування.
4. Державне фінансування.
5. Проектне фінансування.
Ø Самофінансування - використовується для невеликих проектів і застосовуються такі джерела: залишки чистого прибутку, резерви, амортизаційні відрахування.
Використовується для невеликих проектів.
Ø Кредитне фінансування.
Форми: кредит, облігаційну позику, залучення позикових коштів населення (для організацій споживчих кооперацій).
v Кредит - позика в грошовій або товарній формі на умовах повернення і звичайно з сплатою відсотків.
Класифікація кредитів для фінансування інвестицій:
1) за типом кредитора:
- комерційний (у товарній формі).
2) за формою надання:
3) за метою надання:
- інвестиційний (в грошових і валютних формах);
- іпотечний (заставу нерухомості);
- податковий (відстрочка сплати податку).
4) за терміном дії:
ü Іпотека видається строком від 10 до 30 років.
- розвиток іпотечного бізнесу, який позитивно складається на всіх процесах економіки;
- низькоризиковий банківська операція (ризик перекладаються на плечі позичальника та інвестора).
Існує ряд законів: «Про заставу», «Про іпотеку».
ü Податковий кредит надається терміном від 1 до 5 років:
а) НДДКР, технічне переозброєння виробництва (30% вартості придбаного обладнання);
б) Здійснення інноваційної діяльності;
За останні пункти% кредиту визначається за згодою платника податків та органом. Виділяється на основі заяви і документації, яка підтверджує необхідність надання кредиту.
v Облігаційний позику - кредитне фінансування інвестицій, являє собою зовнішні запозичення на основі емісії облігацій.
До облігаційній позиці вдаються підприємства у яких платоспроможність не викликає сумнівів.
v Залучення коштів населення здійснюється організаціями споживчих кооперацій на підставі Постанови Уряду. За договором позики на певний термін, можуть брати участь фізичні і юридичні особи.
Ø Акціонерне фінансування.
Застосовує тільки акціонерне товариство. Зазвичай використовують інвестиційні ресурси для великомасштабних проектів. Залучення коштів йде за рахунок емісії акцій. Вторинна емісія здійснюється відповідно до закону «Про акціонерні товариства» та «Про цінні папери».
1. При великих обсягах емісії - низька ціна залучених коштів.
2. За користування залученими ресурсами - виплати в залежності від фінансового результату акціонерного товариства.
3. Використання залучених ресурсів необмеженим терміном.
Емісія може бути як звичайних акцій, так і привілейованих.
Ø Державне фінансування.
Може здійснюватися в таких формах як:
1. Фінансова підтримка високоефективних інвестиційних проектів.
2. Фінансування в рамках цільових програм.
3. Фінансування проектів в рамках державних зовнішніх запозичень.
1. Фінансова підтримка високоефективних інвестиційних проектів.
Дана форма здійснюється за рахунок коштів федерального бюджету на конкурсній основі. Проводить спеціальна комісія. Вимоги до подібних проектів:
- термін окупності не повинен перевищувати 2 роки;
- інвестиційний проект повинен мати бізнес-план;
- державна підтримка може бути:
а) на поворотній основі;
б) надання державних гарантій по відшкодуванню частини вкладених інвестором фінансових ресурсів у разі зриву.
Рішення про надання державної підтримки реалізації і пройшли конкурсний відбір інвестиційних проектів приймаються Комісією по інвестиційним конкурсам при Міністерстві економіки Російської Федерації.
Рішення комісії надсилаються до Міністерства фінансів РФ для їх реалізації в установленому порядку. Кошти на надання державної підтримки реалізації інвестиційних проектів (в тому числі у вигляді державних гарантій) передбачаються в проекті федерального бюджету на черговий рік. Інвестор, який переміг на конкурсі інвестиційних проектів, має право вибору таких форм державної підтримки:
- надання коштів федерального бюджету на поворотній основі на термін не більше 24 місяців;
- надання державних інвестиційних ресурсів на умовах закріплення в державній власності частини акцій створюваних акціонерних товариств, які реалізуються на ринку після закінчення двох років з початку отримання прибутку від реалізації інвестиційного проекту. Розмір пакета акцій, що закріплюються в державній власності, а також рік їх реалізації визначаються відповідно до бізнес-плану інвестиційного проекту;
- надання державних гарантій для інвестиційних проектів з відшкодування за рахунок коштів федерального бюджету частини вкладених інвестором фінансових ресурсів у разі зриву виконання інвестиційного проекту не з вини інвестора.
Міністерство фінансів РФ і Мінекономіки РФ за участю Центрального банку РФ передбачають наступний порядок надання державних гарантій для інвестиційних проектів:
- інвестори, за проектами яких комісія прийняла рішення про надання державних гарантій, направляють пропозиції банкам для оформлення кредитних договорів;
- банки, що мають намір укласти кредитні договори з інвесторами зазначених проектів, направляють до Міністерства фінансів РФ заявки на надання цим банкам державних гарантій.
Міністерство фінансів Російської Федерації при укладанні угод з банками на надання державних гарантій для інвестиційних проектів виступає від імені Уряду Російської Федерації.
2. Фінансування в рамках цільових програм.
Здійснюється через цільові програми. Сьогодні реалізується 100 національних проектів. Дуже ефективний інструмент, так як цільові програми реалізуються за рахунок:
· Федерального бюджету і бюджетів суб'єктів РФ;
· Позабюджетних коштів (внески, цільові відрахування від прибутку, кошти фондів і громадських організацій, зарубіжних інвесторів);
· Коштів іноземних інвесторів;
· Кредитів (інвестиційних і конверсійних) з державною гарантією.
3. Фінансування проектів в рамках державних зовнішніх запозичень.
Залучення коштів з іноземних джерел у вигляді кредитів, позик. Росія формує державний зовнішній борг.
Може бути змішане фінансування.
Ø Проектне фінансування.
Зазвичай використовується для пошуку і розвідки видобутку мінеральної сировини. Здійснюється з визначенням регресу (вимога про відшкодування наданої суми):
· Фінансування з повним регресом на позичальника.
Певні гарантії і вимоги кредитор не вимагає і всі ризики проекту падають на позичальника. Ціна позики невисока і дозволяє швидко отримати фінансові кошти. Використовується для малоприбуткових і некомерційних проектів.
· Фінансування без права регресу на позичальника.
Кредитор не має ніяких гарантій від позичальника і приймає на себе всі ризики, пов'язані з реалізацією проекту. Вартість висока => фінансуються проекти, що мають високу прибутковість і конкурентоспроможну продукцію.
· Фінансування з обмеженим правом регресу.
Кожен учасник бере на себе залежні від себе ризики. Ціна помірна, тому всі учасники зацікавлені в ефективності реалізації проекту, так як їх прибуток залежить від їх діяльності. Дана форма має ряд переваг:
а) більш достовірна оцінка платоспроможності і надійності позичальника;
б) розгляд всього інвестиційного проекту з точки зору платоспроможності та ефективності;
в) прогнозування результату реалізації інвестиційного проекту.
Довгострокова оренда машин, устаткування і так далі на термін від 3 до 20 і більше років, куплених орендодавцем для орендаря з метою їх виробничого використання при збереженні права власності на них за орендодавцем на весь термін договору.
Залежно від терміну договору розрізняють 3 види операцій:
1. Короткострокова оренда - рентинг (до 1 року).
2. Середньострокова - хайринг (1-3 роки).
3. Довгострокова - лізинг (3-20 років).
1. Фінансовий - угода, що передбачає виплату протягом періоду своєї дії сум, що покривають повну собівартість амортизації обладнання або більшу її частину, а також прибуток орендодавця.
2. Оперативний - угода, термін якого коротше амортизаційного періоду вироби.
Предметом лізингу можуть бути будь-які неспоживна речі, в тому числі підприємства й інші майнові комплекси, тобто майно, яке може використовуватися для підприємницької діяльності.
Суб'єктами лізингу можуть бути лізингодавець, лізингоодержувач і продавець.
· Банківський кредит і власні кошти дателя;
· Власні кошти одержувача.
Схема механізму лізингової угоди:
К - кредитор (банк)
П - постачальник обладнання (виробник)
С - страхова компанія
Л - лізингодавець (лізингова компанія)
Л 1 - лізингоодержувач (споживач)
2 - оплата обладнання
3 - продаж обладнання
4 - лізинговий договір
5 - лізингові платежі
6 - поставка обладнання
7 - страхування обладнання
Склад лізингового платежу:
1. амортизаційні відрахування
2. плата за ресурси, залучені лізингодавцем за здійснення угоди
3. маржа, що включає плату за надані послуги (1-3%)
4. ризикова премія - величина, що залежить від рівня ризиків, які несе лізингодавець.
Розрахунок лізингових платежів здійснюється за формулою:
ЛП = АТ + ПК + ДУ + ВЛ + ПДВ
де ПК - плата за використовувані кредитні ресурси;
ДУ - сума, що відшкодовується за додаткові послуги;
ВЛ - комісійна винагорода;
АТ - амортизаційні відрахування.
де БС - балансова вартість;
На - норма амортизації
де СТК - ставка за кредит,% річних;
КР - кредитні ресурси
де ЗВ - залишкова вартість на початок і кінець періоду;
Q - коефіцієнт, що враховує частку позикових коштів у загальній вартості придбаного майна.
де Т - термін договору лізингу;
Р1 -Рn - витрати лізингодавця на кожну передбачену договором лізингу послугу.
де Ств - ставка комісійної винагороди.
Лізингові платежі слід відрізняти від орендної плати.
Елементи орендної плати:
· податок на майно
Різновид торговельно-комерційної операції, що поєднується з кредитуванням оборотного капіталу. Мета факторингового обслуговування - інкасування факторингової компанією дебіторських рахунків своїх клієнтів і отримання належних на їхню користь платежів. Отримання факторингових послуг в якійсь мірі вирішує проблеми, пов'язані з джерелом фінансування оборотного капіталу, так як дозволяють перетворити продаж з відстрочкою платежу на продаж із негайною оплатою.
Учасники факторингових операцій:
1. Факторингова компанія (фінансовий агент)
2. Постачальник (клієнт-кредиторів)
3. Боржник (покупець)
При здійсненні факторингових операцій між підприємством-постачальником і факторингової компанією полягає 2х сторонній договір. В рамках цього договору факторингова компанія купує у підприємства-постачальника рахунку-фактури (дебіторська заборгованість) на умовах негайної оплати (80-90% вартості відвантаження), тобто відбувається авансування оборотного капіталу постачальника. З моменту покупки платіжних документів факторингова компанія бере на себе зобов'язання (інкасує) затребувати з покупця оплату поставленої йому продукції. Вартість факторингових послуг складається:
1. Страховий резерв (10-20% від величини платіжних прибутків);
2. Комісійна винагорода (встановлюється факторингової компанією);
3.% за користування факторинговим кредитом (80-90%)
Різновид факторингу - овердрафт.
Форма трансформації комерційного кредиту в банківський. Застосовується в тому випадку, коли у покупця немає достатніх коштів для придбання продукції.
П 1 - продавець товару
Інвестор шукає продавця товару, який йому необхідний і домовляється про його постачання на умовах фарфейтінга, але цього не достатньо, необхідна згода 3го учасника - комерційного банку. Кожна зі сторін переслідує свої цілі - після укладення контракту покупець виписує і передає продавцю комплект векселів, загальна вартість яких дорівнює вартості об'єкту, що продається з урахуванням% за відстрочку платежу, тобто за наданий комерційний кредит. Зазвичай виписується на ½ року, але може і на рік, обов'язково гарантується майном. Комерційний банк видає гроші інвестору.
Вищеназвані методи формують середньозважену ціну капіталу (WACC).
Показник середньозваженої ціни капіталу виконує ряд найважливіших функцій:
1. Може використовуватися на підприємствах для оцінки різних інвестиційних проектів.
2. При економічних обґрунтуваннях інвестиційних проектів необхідно зіставляти внутрішню норму прибутковості (IRR) з середньозваженою ціною капіталу (IRR> WACC)
3. Оцінка структури капіталу і визначення її оптимізації.
Таким чином, проектне фінансування - механізм залучення фінансових ресурсів в інвестиційні проекти, а також сукупність фінансових інструментів, що забезпечують їх реалізацію.