З таблиці видно, що найбільш низька довіра до національної валюти в Росії (ВВП 47%, М2 378%), Ісландії (ВВП 55%, М2 144,4%).
Квазіфіскальний (квазібюджетной) дефіцит державного бюджету - існуючий поряд з вимірюваним (офіційним) прихований дефіцит державного бюджету, обумовлений квазіфіскальній (квазібюджетной) діяльністю держави.
Квазіфіскальні операції включають, наприклад, такі:
1. фінансування державними підприємствами надлишкової зайнятості в державному секторі і виплата ними заробітної плати за ставками, вищими за ринкові за рахунок банківських позик або шляхом накопичення взаємної заборгованості;
2. накопичення в комерційних банках, що відокремилися на початкових стадіях економічних реформ від Центрального Банку, великого портфеля недіючих позичок - т.зв. "Поганих боргів" (прострочених боргових зобов'язань держпідприємств, пільгових кредитів домашнім господарствам, фірмам і т.д.). Ці кредити, врешті-решт, виплачуються в основному за рахунок пільгових кредитів Центрального Банку;
3. окремі операції, пов'язані з державним боргом, а також фінансування Центральним Банком збитків від заходів по стабілізації обмінного курсу валюти, безвідсоткових і пільгових кредитів уряду (наприклад, на закупівлі пшениці, рису, кави і т.д.); кредити рефінансування комерційним банкам на обслуговування "поганих боргів", а також рефінансування Центральним Банком сільськогосподарських, промислових і житлових програм уряду за пільговими ставками і т.д.) діяльністю Центрального Банку, державних підприємств і комерційних банків, як в індустріальних, так і в перехідних економіках.
1.3.Способи покриття бюджетного дефіциту
Існують наступні способи покриття бюджетного дефіциту:
1. Монетизація бюджетного дефіциту.
2. Зовнішнє боргове фінансування.
3. Внутрішнє боргове фінансування.
4. Збільшення оподаткування.
Монетизація бюджетного дефіциту. У разі монетизації дефіциту (тобто внутрішнього банківського фінансування) нерідко виникає сеньйораж - дохід держави від друкування грошей. Сеньйораж є наслідком перевищення темпу зростання грошової маси над темпом зростання реального ВВП, що призводить до підвищення середнього рівня цін. В результаті всі економічні агенти платять своєрідний інфляційний податок, і частина їх доходів перерозподіляється на користь держави через зрослі ціни.
В умовах підвищення рівня інфляції виникає так званий "ефект Танзі" - свідоме затягування платниками податків термінів внесення податкових відрахувань до державного бюджету, що характерно для багатьох перехідних економік. Наростання інфляційного напруги створює економічні стимули для "відкладання" сплати податків, так як за час "затягування" відбувається знецінення грошей, в результаті якого виграє платник податків. В результаті дефіцит державного бюджету і загальна нестійкість фінансової системи можуть зрости.
Монетизація дефіциту державного бюджету може не супроводжуватися безпосередньо емісією готівки, а здійснюється в інших формах - наприклад, у вигляді розширення кредитів Центрального Банку державним підприємствам за пільговими ставками або у формі відстрочених платежів.
Відстрочені платежі - спосіб фінансування бюджетного дефіциту, при якому уряд купує товари і послуги, не оплачуючи їх в строк. Якщо закупівлі здійснюються в приватному секторі, то виробники заздалегідь збільшують ціни, щоб застрахуватися від можливих неплатежів. Це дає поштовх до підвищення загального рівня цін і рівня інфляції.
Якщо відстрочені платежі накопичуються щодо підприємств державного сектора, то ці дефіцити нерідко безпосередньо фінансуються Центральним Банком або ж накопичуються, на відміну від монетизації, офіційно вважаються інфляційним способом фінансування бюджетного дефіциту, на практиці цей поділ виявляється досить умовним.
У перехідних економіках монетизація дефіциту державного бюджету зазвичай використовується в тих випадках, коли є значний зовнішній борг, і це виключає пільгове фінансування з іноземних джерел, а можливості внутрішнього боргового фінансування також практично вичерпані, що часто є головною причиною високих внутрішніх процентних ставок. Цей спосіб фінансування доцільний, якщо офіційні валютні резерви ЦБ виснажені, в силу чого врегулювання платіжного балансу залишається першочерговим завданням, причому передбачається, що економіка витримає високу інфляцію.
Якщо уряд обирає емісійний спосіб бюджетного фінансування, то ЦБ зазвичай супроводжує свої кредитні обмеження приватного сектора введенням відповідних лімітів кредитування державних підприємств і організацій. Без таких лімітів виникає ризик повного витіснення приватного сектора з кредитного ринку і різкого падіння інвестиційної активності.
Найбільш сильний негативний вплив на платіжний баланс в аспекті зміни рівня резервів іноземної валюти надає дефіцит держбюджету, який безпосередньо фінансується Центральним Банком.
В результаті відбувається зростання пропозиції грошей, і на руках у населення накопичується надлишок готівки. Він неминуче породжує збільшення попиту на вітчизняні та імпортні товари, а також на різні фінансові активи, включаючи закордонні, що в свою чергу, призводить до зростання цін і створює тиск на платіжний баланс.
Механізм відновлення рівноваги платіжного балансу в цих умовах заснований на "зв'язуванні" надлишкової грошової пропозиції за допомогою "вливання" іноземних валютних резервів, що дозволяє стабілізувати грошовий ринок. Монетизація дефіциту державного бюджету викликає тим менше підвищення рівня внутрішньої інфляції, чим більш відкритою є економіка і чим більше валютних резервів Центральний Банк може витратити на підтримку щодо фіксованого обмінного курсу національної валюти і відновлення рівноваги платіжного балансу.
Зростання інфляції в результаті монетизації бюджетного дефіциту виявляється більш значним в режимі гнучкого валютного курсу, хоча витрати офіційних валютних резервів при цьому відносно зменшуються.
Найбільше зростання інфляції виникає в умовах абсолютно вільних коливань валютного курсу, за рахунок яких відновлюється рівновага грошового ринку. В останньому випадку рівень офіційних валютних резервів ЦБ залишається практично незмінним.
Зовнішнє боргове фінансування. Альтернативні можливості зовнішнього пільгового фінансування бюджетного дефіциту (наприклад, отримання безоплатних субсидій з-за кордону або пільгових позик за низькими ставками з тривалими термінами погашення) є найбільш привабливими, тому що в цьому випадку дефіцит не тільки не робить негативного впливу на економіку, а й може виявитися вельми корисним, якщо таке фінансування пов'язане з продуктивним використанням ресурсів.