Кінцевий ефект, який викликає кейнсіанський механізм процентної ставки, багато в чому визначається обставинами, що характеризують стан економічної кон'юнктури і поведінку економічних суб'єктів.
У графічної інтерпретації 18-ьм моделі це означає постановку наступних питань: по-перше, який характер конфігурації ліній 1Б і ьм і, по-друге, в якій області лінії ьм останню перетинає лінія 1Б?
З одним з випадків (вертикального характеру ьм) ми познайомилися при розгляді ефекту повного витіснення. Тут розглянемо ще два цікавих окремих випадки кейнсіанської моделі: випадки інвестиційної та ліквідної пастки, які представлені на рис. 9.6.
Якщо ефект повного витіснення характеризує ситуацію, при якій недієві заходи фіскальної політики, то ситуації інвестиційної та ліквідної пастки є випадками, коли недієві заходи монетарної політики.
Економіка потрапляє в ситуацію ліквідної пастки, коли процентні ставки настільки низькі, що будь-яка зміна грошової пропозиції поглинається попитом на гроші як на майно. Графічно це інтерпретується як перетин ліній і ьм в кейнсіанської області останньої. Така ситуація характерна для
Мал. 9.6. а) ліквідна і б) інвестиційна пастки
51
економіки, що впадає в стан депресії: рівень національного доходу падає до найнижчої позначки, попит на кредит знижується, що викликає зниження і ставки відсотка.
Інша цікава ситуація отримала назву інвестиційної пастки. Згадаймо, що в кейнсіанської моделі з усіх складових сукупного попиту тільки інвестиційний попит має в якості аргументу своєї функції ставку відсотка. З огляду на, що інвестиційний попит, на думку кейнсіанців, взагалі недостатньо еластичний за ставкою відсотка, неважко припустити виникнення ситуації, коли інвестиції стануть абсолютно нееластична до зміни процентної ставки і тоді лінія набуде вигляду вертикальної прямої. В результаті будь-які зміни на грошовому риь.се, хоча і будуть приводити до зміни ставки відсотка, але не викличуть зміни інвестиційного попиту.
Така ситуація може виникнути з найрізноманітніших причин, наприклад, вона характерна для інфляційної економіки, коли ставки відсотка надмірно великі.
Однак якщо припустити, що поведінка економічних суб'єктів описується не кейнсианскими, а монетаристскими функціями, то ситуація інвестиційної пастки трансформується в ефект майна.
Ефект майна полягає в тому, що зростання частки грошей (касових залишків) в складі портфеля економічні суб'єкти сприймають і як порушення оптимальної структури портфеля, і як зростання всього свого майна. Тому надлишок грошей суб'єкти намагаються обміняти не тільки на фінансові активи, а й на реальний капітал і реальні блага, що в свою чергу викликає зростання сукупного попиту. Графічно це інтерпретується таким чином, що первинний зсув лінії ьм вправо викликає зрушення також вправо і лінії 18, як це показано на рис. 9.7. При цьому ймовірність того, що лінія 1Б прийме вертикальний вигляд, дуже низька, тому що в монетаристської концепції інвестиції не єдина складова сукупного попиту, яка в якості аргументу своєї функції має ставку відсотка.
На умови спільного рівноваги впливають також і цінові фактори, їх дія проявляється через відомі нам ефекти процентної ставки (ефект Кейнса), ефект реальних касових залишків (ефект Пігу) і ефект чистого експорту.
51
Ефект процентної ставки:
РТ => М / Т4 => ІТ => ІІ => АТ> 1 => УІ.
Підвищення рівня цін викликає зниження реальної каси, це призводить до підвищення попиту на гроші, що при незмінному обсязі грошової пропозиції спричиняє підвищення процентної ставки, останнім знижує рівень інвестиційних витрат, що викликає зниження сукупного попиту і національного доходу.
Ефект реальних касових залишків:
РТ => М / Т4 => СІ => АВІ => уі.
Підвищення рівня цін викликає зниження реальних касових залишків, що викликає зниження споживчого попиту, отже, зниження сукупного попиту і національного доходу.
Ефект імпортних закупівель:
РТ => ЕІ, видання Т => №4 => АВІ => у ±.
Підвищення рівня цін викликає зниження величини експорту і збільшення імпорту, отже, зниження сукупного попиту і національного доходу.
Зазначені ефекти пояснюють негативний нахил кривої сукупного попиту, при цьому з ростом рівня цін еластичність сукупного попиту за ціною зростає (крива АБ стає по-ложі), зі зниженням - зменшується (АБ стає крутіше).
Слід зазначити, що дія ефекту Кейнса засноване на кейнсіанських передумовах, ефекту Пігу - на неокласичних.
При цьому, за висловом Патинкина, обидва вони є приватним
52
випадком ефекту реальних касових залишків, з тією лише різницею, що ефект Кейнса проявляє себе по відношенню до кривої ьм, а ефект Лігу - щодо кривої 18.
Однак в умовах інвестиційної та ліквідної пастки ефекти Кейнса і Пігу не діють, сукупний попит стає абсолютно нееластичний до зміни рівня цін, і крива сукупного попиту приймає вертикальний вигляд (при заданій величині чистого експорту). Пояснюється це тим, що при інвестиційній пастці будь-яка зміна ставки відсотка, в тому числі і викликане зміною рівня цін, не призводить до зміни інвестиційних витрат, тобто ефект Кейнса не діє. В умовах ліквідної пастки попит на гроші як на майно настільки великий, що будь-яка зміна величини реальних касових залишків не обмінюється на споживчі блага, а осідає в портфелі активів, тобто ефект Пігу не діє. Процентна ж ставка при цьому не змінюється і ефект Кейнса не діє.
Дія цінових факторів має один важливий наслідок. У кей-нсіанской моделі саме ефективний попит є базовим параметром, що визначає умови рівноваги в економіці на всіх ринках. При цьому на ринку благ коригування значень параметрів сукупних попиту і пропозиції здійснюється через цінові фактори: визначається такий рівень цін, при якому сукупний попит відповідає спільному рівноваги. При такому підході і сукупний попит і сукупна пропозиція стають функціями від рівня цін.