Дарованому векселем на номінал не дивляться!
Всі фінансові інструменти поділяються на інструменти грошового ринку та інструменти ринку капіталу, тобто на короткострокові та довгострокові інструменти. Основні види цінних паперів - акції, облігації - ми вже розглянули. Але існує безліч інших фінансових інструментів. Інструментами грошового ринку є:
1. Казначейські векселі. Це короткостроковий фінансовий інструмент, який емітується державою або міністерством фінансів і продається по дисконту (знижки). Тому вони називаються дисконтними інструментами. Немає будь-якого відсотка, немає купона. Єдиний спосіб інвестора або покупця одержати прибутковість - це через дисконт. Дисконт від основної суми являє собою прибутковість для інвестора. Друга характеристика, яка написана в кожному підручнику - це безризикова. Насправді, це абсолютно невірно. По-перше, держава або міністерство фінансів може збанкрутувати. У той же час якщо воно емітує свої казначейські векселі у своїй валюті і здатне виплатити друкованими грошима, тоді ці цінні папери не схильні до дефолту або є бездефолтнимі. "Бездефолтние" не означає "безризикові", "бездефолтние" означає "не схильні до дефолту". Але є й інші ризики. Є і валютний ризик. У будь-якого фінансового інструменту є ризик процентних ставок. Є ризик купівельної спроможності або інфляційний ризик. Суть в тому, що, в будь-якому випадку, є великий ряд ризиків. Але, принаймні, у казначейських векселів немає ризику дефолту. У якому б стані держава не виявилося, воно все одно буде виплачувати за казначейські векселі.
Крім того, ринок казначейських векселів є ліквідним. Ви можете купити велику кількість без підвищення ціни і швидко продати велику кількість без зниження ціни. Цей ринок дуже зручний. Саме тому китайський уряд вважає за краще інвестувати більшість своїх фінансових інструментів в казначейські векселі. Ліквідність не є характеристикою казначейського векселя, вона є характеристикою ринку казначейських векселів.
Тепер розберемося, як взагалі працює ринок казначейських векселів. Він може працювати через конкурентні заявки, де інвестори направляють свої заявки (вони кажуть, ми хочемо стільки-то купити за таку-то прибутковість), вони все ранжуються, і держава вибирає найкращу заявку. Альтернативою є неконкурентні заявки. Це означає, що покупець каже, що мені потрібні 2 млрд. Дол. Казначейських векселів, і я буду платити ринкову ціну. Ті, які дають конкурентні заявки, визначають цю ринкову ціну. Якщо ринкова ціна - 2,18, то у випадку з неконкурентними заявками покупці отримують потрібну їм кількість векселів за ціною на рівні 2,18 - за ринковою ціною. Вони кажуть: "Нам все одно, чи буде 2,15 або 2,24, яка б не була ринкова ціна, ми просто купимо 2 млрд. У нас є 2 млрд. Для інвестицій, ми хочемо інвестувати цю суму і візьмемо за будь ставкою ". У випадку з конкурентними заявками, кажуть: "Ми будемо інвестувати 2 млрд. Але якщо ви пропонуєте 2,2 або 2,19, тоді ми не купимо". У цьому випадку, вони гарантовано отримують ціну краще, ніж пропонується. Ті, хто відправляють неконкурентні заявки, гарантовано отримують стільки, скільки вони хочуть за ринковою ціною.
Черговий важливою характеристикою є те, що казначейський вексель є іменним цінним папером (цінний папір, що існує тільки в бухгалтерського запису).
Примітка: Протилежним поняттям є представницькою цінний папір. Представницькою цінний папір - цінний папір, дохід за якою виплачується носію або пред'явнику. Я йду в банк. Він діє від імені держави. Я - власник облігації. Термін облігації настає сьогодні. Я хочу повернути свою тисячу зараз. І вони мені платять. Якщо ви вкрали облігацію у мене, то ви можете прийти і отримати цю 1000 с цієї облігації. Або я можу продати її вам за 995, і ви заробляєте 5 дол. Купуєте за 995, йдете в банк і отримуєте $ 1000. Це і є представницькою цінний папір. Дохід за цим цінним папером виплачується пред'явнику під час терміну погашення. Ці цінні папери є ризикованими в тому плані, що їх можна вкрасти.
У свою чергу, іменний цінний папір - цінний папір в бухгалтерського запису. Вона існує тільки в комп'ютері. Раніше все фіксувалося в книгах, а зараз все в комп'ютерах. І в цій системі є ім'я кожного інвестора. Коли ви купуєте цю цінний папір, то ім'я власника змінюється. У банку або міністерстві фінансів фіксуються ці зміни.
2. Депозит в центральному банку. Він є активом для вкладника і є зобов'язанням для центрального банку. Це, свого роду, безризиковий інструмент тому, що він не має жодних ризиків, за винятком валютного ризику. Депозит в центральному банку - це депозит комерційного банку для задоволення мінімального резервного вимоги. Потрібно за законом, щоб всі комерційні банки та інші депозитарні інститути мали резерви або у формі готівки, або як депозити в центральному банку. Мінімальний необхідний резерв - це резерв, який він повинен мати на вимогу закону. Якщо, скажімо, у вас мінімальне резервне вимога становить 9 млн. А у вас всього 10 млн. То різниця між цими сумами називається надлишковими резервами. І що банки з ними роблять? Вони видають з них кредити тим, хто потребує грошей. Причому ці резерви не заробляють відсоток, вони дають нульову прибутковість. Тому якщо у вас є надлишкові резерви, ви можете з них видати кредит, припустимо, іншому банку. І інший банк вам платить відсоток. Процентна ставка, яку платять позичальники, займаючи у центрального банку, називається ключовою ставкою.
3. РЕПО. РЕПО означає угоду про викуп або перекуповування. Це продаж цінних паперів з обов'язковою умовою викупити їх назад в майбутньому за певною ціною. Я продаю вам книгу сьогодні за 20 дол. І я куплю її у вас в наступному місяці за 21 дол. Вам це подобається? Так, ви тоді заробите 1 дол. Я продаю її сьогодні і обіцяю вам викупити її по чуть великій ціні. Економічне значення РЕПО - гарантовано безпечний або заставний кредит. Різниця між ціною купівлі та ціною продажу є вашою прибутковістю. Технічно і юридично РЕПО передбачає продаж товару, який буде викуплений пізніше. РЕПО вважається дуже низькоризиковані операцією. Чому? Якщо у вашого позичальника немає грошей, він не може вам повернути їх назад, то у вас залишаються цінні папери. Зазвичай РЕПО підходить для низькоризикованих цінних паперів (наприклад, казначейських векселів). РЕПО використовується дуже часто центральним банком, коли він здійснює грошово-кредитну політику. Грошово-кредитна політика передбачає контроль за кількістю грошової маси в обігу. Центральний банк бере активну участь на ринку РЕПО для того, щоб змінювати ліквідність у фінансовій системі.
4. Оборотні депозитні сертифікати. Депозитний сертифікат - це цінний папір, власник якої має право на отримання в майбутньому свого вкладу та відсотків по ньому. "Оборотний" означають, що цінний папір може бути продана або передана кому-небудь. Перша характеристика цього інструменту - то, що інструменту характерна висока деномінація або номінальна вартість. Невелика деномінація - це 100 дол. Висока деномінація - це 100 тис. Дол. 1 млн. Або 10 млн. Дол. Якщо це 10 млн. Дол. То типовим покупцем є інституційний інвестор. Типовим продавцем (емітентом) є комерційний банк. Як видно з назви, депозитний сертифікат не може випускатися фінансовим інститутом, який не є депозитарною (наприклад, ощадно-кредитна організація). Емітент завжди є депозитарною інститутом (найчастіше комерційним банком). Наступна ключова характеристика - дана цінний папір є терміновою. Тобто вона має певний фіксований термін погашення (наприклад, 50 або 60-денний). Наступна характеристика - депозитний сертифікат є представницькою цінним папером. Зазвичай термін погашення ДС коливається від 3 місяців до 5 років.
5. Комерційна папір (простий вексель). Вона емітується компаніями і рідше фінансовими інститутами. Комерційні банки або інвестиційні банки емітують комерційну папір, як правило, для фінансування самих себе. Комерційна папір є короткостроковим інструментом. Зазвичай термін становить від 20-45 днів, але може доходити до 270 днів. Наступна характеристика - комерційна папір є дисконтними інструментом. Дисконтний інструмент означає, що у нього немає будь-якого купона, немає відсотка і єдиний спосіб отримати дохід - це продати цей інструмент по дисконту. Третя ключова характеристика - для комерційної паперу характерно пряме розміщення. Це емісія і продаж цінних паперів, яка продається безпосередньо кінцевому інвестору без використання фінансового посередника і, зокрема, інвестиційних банків. Найчастіший посередник - це інвестиційний банк. Пряме розміщення дозволяє уникнути великих витрат на послуги інвестиційних банків і підвищує доходи для інвестора. Наступна ключова характеристика, яка відноситься до комерційної папері - можливість використання кредитної лінії. Кредитна лінія - це не кредит, насправді, ця обіцянка або гарантія банком видати кредит, коли вам це знадобиться, за певною відсотковою ставкою. Припустимо, емітент, наприклад, компанія Apple випускає, скажімо, 30-денну комерційну папір. Тобто через 30 днів вона повинна буде її погасити. Вона випустить нову комерційну папір, отримає за неї гроші і тим самим рефінансує стару комерційну папір. Але давайте уявимо, що ринок комерційної паперу "заморозився". У цьому випадку, на допомогу приходить кредитна лінія. Якщо ринок комерційних паперів "заморожується", то, уклавши заздалегідь угоду про кредитну лінію, ви зможете зайняти у банку гроші і розплатитися за своєю комерційною папері. Таким чином, кредитна лінія робить комерційну папір дуже безпечною. Це, по суті, те ж саме, коли банк гарантує, що якщо емітент не зможе виплатити, то за нього заплатить цей банк. Емітентом комерційної папери можуть бути компанії або фінансовий інститут, що не є депозитарною. Чому депозитарні інститути не випускають комерційні папери? Тому що вони вважають за краще використовувати депозитарні сертифікати. Інвестиційні банки, в свою чергу, комерційні папери використовують постійно. Дехто каже, що інвестиційні банки не є банком. Насправді, все дуже просто. Визначення банку: це фінансовий інститут, який залучає депозити і видає кредити. Інвестиційним банкам забороняється залучати депозити. Тому вони не є банком взагалі. Іноді вони видають кредити.
Підвидом комерційної паперу є комерційна папір, забезпечений активом. Комерційна папір може забезпечуватися не тільки кредитною лінією, а й будь-яким активом. Емітент даного цінного паперу називається спонсором. Ці цінні папери мають малий термін - від 1 до 4 днів.
6. Банківський акцепт. Акцепт випускається не фінансовим інститутом, а компанією. Давайте з'ясуємо, що означає "акцептувати". "Акцептувати" означає "взяти відповідальність заплатити в разі дефолту". Акцепт - це, по суті, гарантія комерційним банком виплати в разі дефолту. Припустимо, компанія "Apple" позичає 1 млн. Дол. Для інвестицій на 6 місяців. Банк отримує акцепт від цієї компанії. І це означає, що якщо компанія "Apple" не зможе виплатити або виявиться в дефолті, тоді банк оплатить. Банківський акцепт має дуже низьким рівнем ризику. Чому він з низьким рівнем ризику? Зазвичай акцепт є зобов'язанням комерційного банку. І він несе цей ризик. У комерційного банку дуже хороша кредитна історія. Це як би подвійна безпеку. У разі дефолту банк платить в той же день або на наступний день і все, все зроблено. І вам не потрібно подавати в суд на компанію "Apple" для того, щоб повернути ваші гроші. Банківський акцепт дуже часто використовується, коли відбувається міжнародна торгівля, коли відбувається оплата між двома країнами, коли компанія перебуває в іншій країні. Чому банк готовий акцептувати? Банки не настільки дурні. Якщо ви винні гроші за ваше навчання, чому я як банк буду гарантувати університету, що якщо ви не зможете виплатити, я виплачу ваш борг. Ви готові це зробити? А якщо вам заплатять за це 10000 дол. І відповідь буде наступний: завжди є ціна, завжди є комісія. Якщо ціна або комісія досить висока, банк скаже: добре, ми гарантуємо. Таким чином, у банківського акцепту є природа страхування. Єдина різниця в тому, що цей інструмент випускається компанією.
7. Євродолари. "Євро-" не означає, що це в євро. І також не означає, що це в Європі. "Євро-" означає, що це в іноземній державі. Це іноземний депозит. Якщо це євродолар, то це означає, що номіновано в доларах в іноземній державі. Тобто це іноземний депозит в доларах США, наприклад, в Японії або Тайвані. Наприклад, існує також евройена. Це депозит в японських ієнах в іноземній державі. Якщо у вас є депозит в ієнах в Китаї, то у вас будуть евройена. Іноді це депозит на вимогу. Це коли ви приходите в банк і в будь-який момент можете зняти гроші з депозиту. Перша характеристика - депозит в іноземній державі. Друга характеристика - найчастіше він є строковим депозитом (тобто з певним терміном погашення). Третя характеристика - нерегульований інструмент. Якщо він нерегуліруем, то це означає, що будь-яка людина його може використовувати. Нерегульований означає висококонкурентний. Якщо має місце бути велика конкуренція, то ринок є дуже ефективним. Якщо він дуже ефективний, то тут дуже хороші ціни. Якщо ви хочете зайняти гроші, то ставка для вас буде хорошою. Якщо ви видаєте кредит, то отримуєте дуже хорошу відсоткову ставку. Тобто це середовище є конкурентною і ефективною тільки через те, що не регулюється.
Крім того, існують євродоларові ДС. Євродолари вже є депозитом, але, в даному конкретному випадку, це депозитний сертифікат. Він є оборотним.