Глава 24. Фінансовий ринок
6.Какчітатьбіржевиеіндекси, котирування і рейтингові оцінки
Як свідчить російська і зарубіжна практика, реально складається картину попиту і пропозиції можуть спотворити в основному спекулятивні операції. Однак, незважаючи на це, біржа (точніше, біржові індекси і котирування) залишається досить точним індикатором стану справ в економіці,
Для оцінки руху біржових курсів на всіх біржах розраховується індекс курсу акцій. Як правило, в країні домінує один, максимум два індексу курсів акцій, точно так же, як виділяється одна домінуюча фондова біржа. Індекс курсової ціни кожної акції (облігації) визначається як добуток її курсу на число акцій цього типу, що котируються на біржі, поділене на номінал акції. Надалі індекси курсових цін акцій використовуються для розрахунку а г р е г і р про в а н н о г о б і р ж е - вого і н д е к с а. Найбільш поширеним серед них вважається індекс Доу Джонса (Dow Jones, DJ) Нью-Йоркської фондової біржі. За його зразком розраховуються індекси всіх інших бірж. Індекс Доу Джонса публікується з 18 84 м фірмою «Доу Джонс енд К ° інкорпорейтид» (Dow Jones Co.Inc.), Яка видає «Уолл Стріт Джорнел» (Wall Street Journal) і «Берронз» (Barron's); він розраховується як індекс середньоарифметичної біржової ціни (курсу) акцій провідних американських компаній.
Індекс Доу Джонса розраховується: а) для акцій 30 провідних промислових корпорацій США, що мають найбільшу престижність з точки зору Інвесторів (Dow Jones Industrial Average, DJIA), серед них - «Дженерал моторз» (General Motors), «Дженерал електрик» (General Electric ), «Тексако» (Texaco) і-ін .; б) для акцій 20 провідних транспортних компаній; в) для акцій 15 провідних компаній комунального господарства.
Найбільш важливим є промисловий індекс. Сумарний показник (composite) індексу Доу Джонса визначається для всіх зазначених 65 компаній. Якщо компанія, акції якої враховані в індексі, поглинається або зливається з іншою, то її акції виключаються з індексу і замінюються акціями нової великої корпорації. Список цих компаній щодня публікує «Уолл Стріт Джорнел».
Слід зазначити, що індекс Доу Джонса має значення тільки тоді, коли можливо регулярне зіставлення його поточних і попередніх значень. Наприклад, значення індексу 10 870,5 порівнюється з його значенням 10 87], 71, які мали місце днем раніше. Різниця між денними значеннями вимірюється в пунктах. Так, різниця значень індексу - 1,21 (10 870,5 - 10 871,71) вказує на падіння курсів акцій на 1,21 пункту.
Значення індексу Доу Джонса виходить далеко за рамки США. Оскільки на Нью-Йоркській біржі концентрується близько 50% усього біржового обороту розвинених країн (сумарна вартість котируються на ній акцій оцінюється в кілька трильйонів доларів), рух розглянутого індексу служить важливим сигналом в фінансових і економічних справах країн з ринковою економікою. З огляду на це на біржах він розраховується і офіційно оголошується кожні півгодини.
Разом з тим у індексу Доу Джонса існують серйозні конкуренти. Так, найбільша в США фірма з дослідження ринку цінних паперів «Стендард енд Пурс» (Standart and Poor's 500 Index, SP 500) з 1957 р проводить розрахунок індексу середньозваженої ціни акцій 500 провідних американських компаній. Цей індекс більш репрезентативний, тому що охоплює 400 промислових, 20 транспортних підприємств, 40 підприємств сфери комунального обслуговування та 40 фінансових компаній. Розраховуються і окремі (самостійні) індекси для цих груп галузей. Але індекс середньозваженої ціни акцій має недолік: його числове значення у багато разів менше значення індексу Доу Джонса. Скажімо, коли індекс Доу Джонса дорівнює 2965,56, індекс «Стендард енд Пурс» - лише 377,75. Тому ринкові коливання, виміряні за останнім показником, не так помітні.
У свою чергу американська автоматизована система котирування Національної асоціації фондових дилерів (NASDAQ) має велику частку акцій компаній сектора високих технологій, що визначає ряд психологічних особливостей інвесторів і гравців на цьому ринку. Наприклад, велика спокуса зіграти на підвищення акцій швидко зростаючих компаній, «зловити зірку». В результаті акції деяких компаній виявляються сильно переоцінені.
Крім цих основних показників кожна з бірж і позабіржового ринок обчислюють свої показники для характеристики дина-
В даний час офіційним індикатором стану російського ринку цінних паперів, що дозволяє відстежувати поточну ситуацію на ньому, є індекс «РТС-Інтерфакс».
І н д е к с «Р Т З - І н т е р ф а до с» (в а л ю т н о в и з н а ч е - ня) рассчітьпзается як відношення поточної сумарною ринкової капіталізації (вартості) цінних паперів , включених в список для розрахунку індексу, до сумарною ринкової капіталізації (вартості) паперів на базовий момент часу за такою формулою:
Глава 24. Фінансовий ринок
Сумарна ринкова капіталізація цінних паперів Російської торгової системи (РТС) визначається як добуток ринкової ціни акцій даного типу в момент п на кількість таких акцій:
сумарна ринкова капіталізація цінних паперів;
ринкова ціна акціітіпа на поточний момент часу; загальна кількість акційтіпа, випущених на поточний момент часу; N - число акцій в списку, за яким розраховується індекс.
У табл. 24.3 наведені показники ринку корпоративних цінних паперів на конкретні дати.
Таблиця 24.3. Окремі показники ринку корпоративних денних паперів
І н д е к с «Р Т З - І н т е р ф а до с» (р у б л е в про е із зв а год е - ня) розраховується на основі валютного значення з урахуванням зміни поточного курсу рубля до долара США в порівнянні з курсом на початкову дату:
де індекс «РТС-Інтерфакс», (карбованцеве значення); індекс «РТС-Інтерфакс» (валютне значення); R - курс рубля до долара США на день розрахунку індексу; курс рубля до долара США на початкову дату розрахунку індексу.
6. Какчітатьбіржевиеіндекси, котирування ірейтінговие оцінки 527
Рейтингові оцінки облігацій
Практично всі випущені облігації оцінюються одним або декількома спеціалізованими рейтинговими агентствами. Головна мета - визначити здатність емітента вчасно виплачувати відсотки протягом терміну існування облігації і своєчасно її погашати. Іншими словами, потрібно визначити показник н а д е ж н о с т і. Цим займаються комерційні агентства.
У світі найбільшу популярність здобули системи оцінки двох основних рейтингових агентств: «Standart Poor's Corporation »і« Moody's Investors Service ». Їх оцінки, найчастіше, збігаються.
Ініціатива визначення рейтингу цінних паперів, як правило, належить емітенту, який виплачує агентству певну суму за оцінку своєї кредитоспроможності.
Якщо облігація не пройшла процедуру оцінки і для неї не вказано рейтинг, її не купуватимуть індивідуальні інвестори, а інституційні інвестори за законом не мають право здійснювати такі покупки.
Всі рейтингові агентства використовують буквену систему позначення ступеня ризику. Вищий рівень надійності позначається буквами ААА, найнижчий - D (табл. 24.4). «Півтони» характеризуються знаками «+» і «-».
Рейтинг перших чотирьох рівнів характеризує так звані цінні папери інвестиційного класу, наступна груп-
528 Глава 24. Фінансовий ринок
па - спекулятивні цінні папери і остання, третя, відноситься до повністю неплатоспроможним емітентам.
Т а б л і ц а 24.4. Види рейтингових оцінок
А до т і в н а я г л о б а л і з а ц і я - одна з особливостей післявоєнного розвитку фінансових ринків країн світу. Всі вони функціонують у все більш тісному зв'язку один з одним, перетворюючись в єдиний фінансовий ринок. Іншими словами, фінансова глобалізація - це більш висока стадія інтернаціоналізації діяльності фінансових ринків у всіх її формах з метою забезпечення потреб розвитку валютно-фінансових відносин.
Багато в чому це проявляється в глибокому взаємодії всіх найбільших фондових бірж світу. Коливання курсів акцій і інших фінансових активів на біржах одних країн неминуче відбиваються через біржовий механізм на ринковій кон'юнктурі інших країн.
Практично повне скасування обмежень на переміщення капіталу в 70-х рр. в розвинених країнах призвела до того, що ринок цінних паперів став у повному розумінні слова глобальною. В обігу з'явилися міжнародні цінні папери і перш за все єврооблігації, які стали головним об'єктом угод на світовому фондовому ринку.
Е в р про про б л і г а ц і я - довгострокова цінний папір, який випускається на ринку євровалют корпораціями, урядами, міжнародними організаціями з метою отримання грошових коштів для поповнення оборотного і основного капіталу. Єврооблігація випускаються на різні терміни (від 7 до 40 років). Розміщують єврооблігації інвестиційні та комерційні банки. Основними покупцями є страхові, інвестиційні компанії і пенсійні фонди.
