Така ситуація триває вже досить давно, і все про неї знають. Ну, припустимо, з доларами і євро все зрозуміло - вони як би є, але в той же час, їх як би немає - тому що всі вийшли в валютний кеш і сидять на валюті - чекають підвищення курсу. Зараз, мабуть, ні на чому так добре і безризикових не заробиш, як на валюті.
ЦБ завжди користується старим, випробуваним засобом - затискає гривневу масу. І питання «Де взяти рублі?» Вмирає сам собою.
Але проблема в тому, що без рублів економіка не може нормально працювати і розвиватися. А ситуація у нас зараз нова, можна навіть сказати унікальна: Росія надовго відрізана від світових ринків капіталу. Тому питання дуже актуальне, і звучить він так: «Звідки можуть з'явитися гроші в російській економіці?» Ми не станемо намагатися пояснювати, що і як потрібно було б зробити, щоб вони з'явилися - наше завдання не в цьому. Набагато важливіше зрозуміти, що збираються робити монетарна влада (ЦБ і, почасти, Мінфін), щоб цю проблему вирішити.
Поки що вона розпадається на кілька проблем поменше:
Що робити із зовнішнім корпоративним боргом? Його сукупний обсяг перевищує $ 700 млрд - частина повинні банки, частина - корпорації.
Борг короткий. Віддавати нічим, реструктурувати, швидше за все, не вдасться. Класична ілюстрація - Мечел. Але і Русал нічим не гірше. Стратегічні активи рефінансуються в держбанках. Але у них на всіх валюти не вистачить. Трохи пощастить рефінансуватися на Сході. Для інших два варіанти - дефолт або довга робота на віддачу боргів без жодних перспектив розвитку.
Що робити з внутрішнім корпоративним боргом? Тут ясності більше: ЦБ вже почав рефінансувати банки під кредити, видані цим же банкам раніше. Незабаром те ж саме відбудеться і з російськими корпораціями. Але це - просто перепакування старих кредитів. Вона потрібна для того, щоб не повалився банківський сектор, і картинка виглядала пристойно. Власне, наш ЦБ займається тим же самим, чим займаються всі центробанки світу.
Найбільший питання: де банкам взяти довгі й дешеві гроші, щоб кредитувати економіку? Відповіді на це питання немає: короткі пасиви не дозволяють банкам видавати довгі кредити. Населення віддає перевагу перекладатися в валюту, а всі красиві історії про проектне фінансування годяться тільки для нарад у президента - банкіри про них дізнаються з телевізора, так само, як їхні клієнти.
Насправді, питання щодо того, звідки беруться гроші, не може існувати сам по собі - він неминуче тягне за собою питання «Чи повинна модель економіки бути боргової?» Якщо відповідати на це питання позитивно, то наступним стане: «Чи готові ми усвідомлено і цілеспрямовано надувати бульбашки? »А якщо негативно, то потрібно запропонувати якусь іншу модель.
Поки на всі питання (які ніхто не задає) відповідь негативна. Але так довго тривати не може. Раніше їх ніхто не задавав, тому що все якось складалося само собою. Ну а, оскільки неприємні запитання ніхто не задавав, то не потрібно було і шукати на них важкі відповіді. Тепер не старі часи: само собою все складатися перестало, і потрібно самим шукати якісь нові рішення і приймати за них відповідальність. Звичайно, ніхто не хоче цього робити. Але проблема ще й у тому, що на рівні окремо взятого банку, нехай і великого, нехай і державного, ця проблема не видно. А на рівні всієї економіки нею ніхто не хоче займатися. Тому що страшно і незрозуміло. Один академік Глазьєв запропонував екстравагантний план - йому не страшно, оскільки він вчений і теоретик. Ну так все до нього і ставляться як до дивака-професора. Але інших планів немає, а це вже проблема.
Спроба заступника голови ЦБ Ксенії Юдаева пояснити позицію ЦБ в програмної псевдонаукової статті про те, які функції повинен виконувати центробанк, виявилася не просто слабкою, а провальною. Потім у що можна неправильно відповісти на правильне питання, але абсолютно неможливо правильно відповісти на неправильний. Питання ж сильно ширше, ніж функції ЦБ або навіть принципи монетарної політики. Питання про економічну модель.
Ну, а по-простому: Звідки в економіці беруться гроші?
Тільки відповівши на нього, тобто, визначивши модель економіки, можна обговорювати, що і як потрібно зробити, щоб гроші в економіці з'явилися, і їх було достатньо для того, щоб економіка могла розвиватися. Багато хто запитує: «А можна спочатку вирішити питання з дешевими і довгими кредитами, а вже потім обговорювати будь-яку заумь типу економічних моделей?»
Відповідаємо: Можна. Але гроші вперед!
Джерело: компанія "Неокон"