Головна | Про нас | Зворотній зв'язок
Для опису впливу інфляції на ефективність інвестиційного проекту на кожному кроці m розрахункового періоду використовуються наступні показники:
· Базисний загальний індекс (рублевої) інфляцііGJ (tm, 0) або GJm -загальний індекс інфляції за період від початкового моменту часу (t = 0, в якості якого можна прийняти момент розробки проектної документації, момент приведення t 0 - див. П. 2.7 , початок нульового кроку або інший момент часу) до кінця m -го кроку. Він відображає ставлення середнього рівня цін в кінці m -го кроку до середнього рівня цін в початковий момент часу. Якщо в якості початкової точки прийнятий кінець нульового кроку, то GJ0 = 1;
· Загальний індекс інфляції заm-ий шагJm. що відображає ставлення середнього рівня цін в кінці m -го кроку до середнього рівня цін в кінці кроку m- 1 (ланцюговий загальний індекс інфляції). Якщо в якості початкової точки прийнято початок нульового кроку, GJ0 = J0;
· Темп (рівень, норма) загальної інфляції за цей крок jm. виражається в частках одиниці. Пов'язаний з відповідним ланцюговим індексом співвідношенням jm = Jm -1. Часто темпи інфляції виражають у відсотках (за відповідний крок). В цьому випадку jm = (Jm -1) '100%;
· Середній базисний індекс інфляції на m-му кроці MJm. що відображає ставлення середнього рівня цін в середині m -го кроку до середнього рівня цін в початковий момент временіАналогічнимі показниками характеризується зміна цін на окремі види товарів і послуг. Через і позначаються відповідно базисний і ланцюговий індекси цін на k -й продукт (послугу, ресурс) [23].
Інфляція називається рівномірною. якщо темп загальної інфляції jm не залежить від часу (при дискретно розрахунку - від номера m кроку).
Величини індексів і темпів інфляції залежать від виду використовуваної валюти (рублі або який-небудь вид інвалюти).
Для багатовалютних проектів по кожній з беруть участь в проекті валют для всіх кроків m розрахункового періоду додатково використовуються базисні (), або ланцюгові () індекси (або темпи) зміни обмінного курсу cm руб / од. інвалюти [24], або, що еквівалентно, індекси внутрішньої інфляції іноземної валюти (GIm), що визначаються формулою:
де - базисний індекс зовнішньої інфляції інвалюти відповідного виду (інфляції в країнах-джерелах цієї валюти).
Відповідна формула для ланцюгових індексів внутрішньої інфляції іноземної валюти має вигляд.
Якщо для деякого кроку m цей індекс дорівнює одиниці, зміна валютного курсу на цьому кроці відповідає співвідношенню величин рублевої і валютної інфляцій; якщо він більше одиниці, зростання валютного курсу відстає від цього відносини (валютний курс стримується, він росте повільніше, ніж внутрішні ціни - по відношенню до зовнішніх), якщо він менше одиниці, зростання валютного курсу випереджає зростання внутрішніх цін (по відношенню до зовнішніх).
У розрахунках найчастіше використовуються наступні властивості індексів загальної інфляції (вони справедливі і для індексів зміни цін на окремі види товарів):
Темп інфляції j часто задається у відсотках за рік, місяць або іншу "стандартну" одиницю часу. Якщо тривалість m -го кроку Dm менше стандартної одиниці часу, відповідний ланцюгової індекс інфляції можна розрахувати за формулою:
Аналогічні формули мають місце для темпів і індексів зміни цін на окремі продукти, товари і послуги, а також для темпів і індексів переоцінки основних засобів.
Інфляція називається однорідною. якщо темпи (і, отже, індекси) зміни цін всіх товарів і послуг однакові і збігаються з темпами загальної інфляції. Якщо для будь-якого продукту ці умови порушуються, інфляція називається неоднорідною.
Для обліку неоднорідності інфляції зручно ввести коефіцієнти неоднорідності темпів зростання цін () для кожного (k -го) продукту на кожному кроці (m). Вони визначаються як відношення індексів зростання цін на даний продукт до загального індексу інфляції. Так, якщо мова йде про зміну виражених в рублях цін на кроці m. то
При однорідної інфляції значення зазначених коефіцієнтів дорівнюють одиниці.
Прогнозувати коефіцієнти неоднорідності на тривалу перспективу виявляється простіше, ніж незалежно прогнозувати зміни цін окремих товарів, і при цьому зазвичай допускається менше помилок. Тому при проведенні розрахунків ефективності проекту з урахуванням інфляції рекомендується скласти допоміжну таблицю, відобразивши в ній прогнозовані на кожен крок розрахункового періоду темпи і індекси інфляції і темпи і індекси зростання цін на окремі беруть участь в проекті товари і послуги, а при необхідності - темпи і індекси внутрішньої інфляції іноземних валют і зміни валютних курсів. Розробку такого прогнозу рекомендується починати з прогнозування загальних темпів інфляції і коефіцієнтів неоднорідності, (для багатовалютних проектів додатково повинні прогнозуватися темпи внутрішньої інфляції іноземних валют і темпи загальної інфляції в відповідних країнах). Після цього всі інші показники інфляції можуть бути розраховані за наведеними вище формулами [25].
При необхідності до зазначеної таблиці можна додати додаткові рядки, відбивши в них прогнозовані ставки податків, мит, процентних ставок і т.п.
На базі складеної таблиці, виходячи з цін і валютних курсів, що склалися на момент розрахунку, можна визначити (прогнозні) ціни всіх що беруть участь в проекті товарів і послуг для кожного кроку розрахункового періоду (а для багатовалютних проектів - прогнозні валютні курси). Це дозволить в наступних таблицях розрахувати грошові надходження і витрати в прогнозних цінах.
Рекомендації по вибору прогнозних значень показників, що описують інфляцію, наведені в п. 8.3.
Приклад 8.1 Розглянемо наступні характеристики річної інфляції, задані по кроках також річної довжини - див. Перші три рядки таблиці 8.1. У таблиці розглянуті дві можливості вибору початкової (нульовий) точки - початок і кінець нульового кроку.
Ланцюгові індекси інфляції і валютного курсу обчислені за формулою (8.5) з Dm = 1, ланцюгової індекс внутрішньої інфляції валюти - за формулою (8.2). У разі, коли за початкову точку приймається кінець нульового кроку, ланцюгові індекси інфляції на нульовому кроці за визначенням дорівнюють одиниці. Базисні індекси виходять з ланцюгових за формулою (8.3). Базисний індекс внутрішньої інфляції валюти можна обчислити також за формулою (8.1).