З доходу, створеного сукупністю чинників, умовно виділяє-ся чиста продуктивність капіталу. Вона являє щорічний процентний дохід, який заробляється інвестором в результаті зв'язування його грошей в зазначеному проекті.
Що ж являє чиста продуктивність капіталу? Ясно, що без засобів виробництва можна зробити продукту менше, ніж із засобами виробництва. Процеси за допомогою капи-тальних благ є більш продуктивними. З цього можна зро-лать висновок, що капітал має чисту продуктивністю, з його допомогою виробляється додаткова кількість продукції, кото-рої залишається після всіх відрахувань в амортизаційні фонди. Цю продуктивність можна виразити у формі розраховується за рік відсотка.
У міру накопичення капіталу для реалізації спочатку відбираються проекти з високою чистою продуктивністю, а потім з усе більш низької чистої продуктивністю. Розглянемо цей процес на рис.
Лінія dd висловлює попит на капітал в залежності від ставки позик-ного відсотка. Одночасно лінія dd - це лінія граничної продуктивності капіталу. Ставка відсотка не повинна бути вище граничної чистої продуктивності капіталу (витрати не повинні бути вищими за витрати). У точці перетину лінії попиту dd з лінією пропозиції SS накопиченого капіталу Е встановлюється равновес-ва ставка відсотка ЄК. З даного малюнка видно, що виконання проекту, наприклад, з чистою продуктивністю 10% не буде нача-то, поки ринкова норма відсотка впаде до 10% і нижче. Звідси ви-тека висновок, що процентна ставка є мінімумом рентабельності інвестиційних проектів і засобом їх відбору в со-ності з чистою продуктивністю. Рівень процентної ставки є тим маяком, яким суспільство користується при виборі раз-особистих варіантів капітальних вкладень. Висока процентна ставка дозволяє відібрати самі невідкладні і найбільш економічні проекти. Коли рівень відсотка виявляється високим, то в цих усло-віях можуть вживатися лише ті варіанти капітальних вкладений-ний, які володіють найбільш високою чистою продуктивністю. Поступово, у міру того, як інтенсивне на-накопичений капіталу в попередній період викличе до життя дей-ствие закону спадної дохідності, відсоткові ставки будуть знижуватися. Це послужить сигналом для здійснення тих проектів ка-льних вкладень, які характеризуються більш низькою чистою продуктивністю. Ринкова процентна ставка в цьому процесі є мінімальною нормою прибутковості. Якщо якийсь варіант капітальних вкладень має чисту продуктивність, рівну відсоткової ставки, то це останній варіант, який ще може ін-тересовать підприємця. Якщо ж чиста продуктивність нижче процентної ставки, немає ніякого сенсу вкладати сюди капітали, т. К. Отриманий дохід не окупить навіть плату за позиковий капітал.
Ті варіанти капітальних вкладень, продуктивність яких вище, ніж ринкова ставка позичкового відсотка (на нашому малюнку вище заштрихованого прямокутника), дадуть надлишок прибутку над позиковим відсотком (економічний прибуток). Цей надлишок дістається підприємцю. Отримання такого надлишку говорить про вдало виб-ранном варіанті капітальних вкладень. У підприємця в цьому випадку після виплати позичкового відсотка банку залишається прибуток для збільшення дивідендів і нерозподілений прибуток.
Таким чином, в основі процентного доходу на капітал лежить чи-зграя продуктивність капітальних благ. Чистий виробник-ність капітальних благ порівнюється з ринковою ставкою позичкового відсотка. Це служить критерієм вибору варіантів капиталовлож-ний. Ринкова ставка позичкового відсотка є ціна використання де-ніжного капіталу і його гранична (мінімальна) прибутковість при даному співвідношенні попиту і пропозиції на капітал.