(Financial Leverage) - співвідношення між власним і позиковим капіталами фірми як фактор коливання її фінансового результату. Управління значенням цього індикатора є елемент стратегії розвитку фірми, тобто фінансовий леверидж - це стратегічна характеристика її еко-номического потенціалу. Варіювання рівнем цього показника означає більший чи менший заміщення власних джерел фінансування позиковим капіталом, тобто засобами, привле-Каєм від сторонніх осіб на довгостроковій платній основі. Іншими словами, залучаючи кошти Лендер, фірма надовго пов'язує себе зобов'язанням не тільки в потрібний час повернути основну суму боргу, але і регулярно виплачувати відсотки як плату за користування цими коштами (див. Схему, наведену на рис. 01). Виплата відсотків є обов'язковою і не може ставитися у залежність від кінцевих фінансових результатів. Згадаймо, що виплата дивідендів як форми регулярного винагороди акціонерів за використання фірмою їх коштів обов'язковою не є, тому заміщення власного Калі- тала позикових підвищує фінансовий ризик, що уособлюється з даною фірмою (грубо кажучи, з дивідендами можна почекати, а ось з відсотками чекати не можна - їх треба платити).
Таким чином, сутність, значимість і ефект фінансового левериджу можна виразити наступними тезами:
а) висока частка позикового капіталу в загальній сумі довгострокових джерел фінансування характеризується як високий рівень фінансового левериджу і свідчить про високий рівень фінансового ризику;
б) фінансовий леверидж свідчить про наявність і ступінь фінансової залежності підприємства отлендеров, тобто сторонніх інвесторів, тимчасово кредитують фірму;
в) залучення довгострокових кредитів і позик супроводжується зростанням фінансового левериджу і відповідно фінансового ризику;
г) суть фінансового ризику полягає в тому, що регулярні платежі (наприклад, відсотки) є обов'язковими, поет-му в разі недостатності джерела, а в якості такого виступає прибуток до вирахування відсотків і податків, може виникнути необхідність вимушеної ліквідації частини активів, що, як правило, супроводжується прямими і непрямими втратами;
д) для компанії з високим рівнем фінансового левериджу навіть мала зміна прибутку до вирахування відсотків і податків в силу відомих обмежень на її використання (насамперед задовольняються вимоги Лендера, тобто сторонніх постачальників фінансових ресурсів, і лише потім - власників підприємства) може привести до істотної зміни чистого прибутку.
Теоретично фінансовий леверидж може дорівнювати нулю - це означає, що компанія фінансує свою діяльність лише за рахунок власних коштів, тобто капіталу, наданого власниками, і генерованого прибутку; таку компанію нерідко називають фінансово незалежною (unlevered company). У тому випадку, якщо має місце залучення позикового капіталу (облігаційну позику, довгостроковий кредит), компанія розглядається як фінансово залежна (levered company).
Позитивний потенціал (або ефект) фінансового левериджу зумовлюється тією обставиною, що сума коштів, залучена від Лендера (позиковий капітал), обходиться дешевше, ніж рівновелика сума коштів, залучена від власників (власний капітал). Дійсно, уявімо, що деяка сума залучена: (а) від власників, (б) від Лендера. За підсумками року особам, що надали свій капітал, виплачується певний однакову винагороду: власникам - дивіденди, Лендера - відсотки. Дивіденди - це частина чистого прибутку (тобто після розрахунків з бюджетом по податках), відсотки - це частина собівартості. Списання відсотків на собівартість призводить до зменшення оподатковуваного прибутку, тобто до меншого відтоку коштів зі сплати податків. Іншими словами, залучення коштів у вигляді позикового капіталу вигідніше - менше віддали бюджету, більше залишилося власникам у вигляді капіталізованого доходу. Таким чином, якщо фірма працює успішно, а вартість позикового капіталу покривається генеруються їм доходом, вигідно нарощувати свої потужності через Лендера.
Негативний потенціал (або ефект) фінансового левериджу зумовлюється тією обставиною, що виплата відсотків по позикового капіталу є обов'язковою, тоді як виплата дивідендів - немає. Іншими словами, якщо якийсь капітал був залучений до справи, а бізнес «не пішов», то наслідки подібного розвитку подій принципово різняться в залежності від того, хто був джерелом капіталу - власники або Лендера.