Ревальвація гривні: так чи ні?
В останні роки питання визначення ефективного курсу гривні постійно потрапляє в епіцентр гострих дискусій. Ця тенденція в цілому зрозуміла, враховуючи значущість курсової політики для забезпечення загальної стабільності економіки та фінансової системи. Попри це, полеміка щодо її зміни щоразу активізується зовсім не в зв'язку з внутрішньоекономічними перетвореннями або ситуацією на зовнішніх фінансових ринках.
Обговорення перспектив гривні, на жаль, має переважно політичний контекст. На перші шпальти проблема зміцнення або ослаблення національної валюти потрапляє останнім часом в період виборчих кампаній або переформування виконавчої влади.
І зараз розмови щодо можливої ревальвації гривні також почалися відразу після приходу нової правлячої коаліції і формування уряду.
Ті події для багатьох українських підприємств-експортерів і пересічних громадян, що зберігають свої заощадження у валюті, стали неприємною несподіванкою. Чи треба готуватися українському бізнесу і громадянам до чергового курсового експерименту
На мій погляд, відповідь на це питання і сьогодні лежить в політичній, а не економічній площині. Однак все ж вважаю за доцільне оцінити аргументи «за» і «проти» ревальвації.
Слід розуміти, що така диспропорція існує не тільки в Україні, і вона потребує зваженого і послідовний підхід. У будь-якому випадку розбіжності в купівельній спроможності окремих валют долається не адміністративними інструментами. Основою подолання існуючої недооцінки гривні має бути зміцнення конкурентних позицій національної економіки, її продуктивності.
Ревальвація причини і наслідки
Але ревальвація гривні не дасть очікуваного ефекту. За різними експертними оцінками, ревальвація гривні на 5% може дати зниження інфляції за все на 1-2%.
Це ж стосується і світової ціни на газ, яка узгоджується з динамікою цін на нафту. До того ж, на відміну від нафтопродуктів, його імпорт йде переважно в виробниче споживання. Тому вплив ревальвації гривні на зменшення газової складової в зростанні споживчих цін, а тим більше на здешевлення його імпорту буде мізерним.
У разі ревальвації навіть на 5% рівні втрати експорту від зміцнення курсу гривні, за оцінками експертів, можуть досягти мільярда доларів на рік. Перш за все відчутний удар випробують металурги, що забезпечують близько 40% від усього обсягу експортних операцій. Результатом цього буде скорочення валютних надходжень, відчутне зниження темпів зростання ВВП.
Ревальвація і зовнішні чинники
В останні роки негативне сальдо зовнішньої торгівлі компенсувалося за рахунок притоку іноземних інвестицій, державних і корпоративних позик.
Криза на американському ринку нерухомості і спровокована нею нестабільність на ринку боргових зобов'язань переростають в масштабний спад американської економіки. Втрати провідних світових фінансових гравців від знецінення іпотеки, дефолтів домовласників та зменшення кредитних платежів досягають сотень мільярдів доларів. Це змушує інвесторів переоцінювати фінансові ризики, а банки - переглядати кредитну політику. Цілком ймовірно, що жертвами цієї дестабілізації стануть не тільки економіки розвинених країн, а й країн, що розвиваються, до яких належить і Україна.
В результаті зміна ситуації на світових ринках може призвести не до пожвавлення інвестиційної активності, на яку деякі розраховують, а до ситуації прямо протилежною. По-перше, всупереч очікуванням уряду, ажіотажного боротьби іноземного капіталу за українські активи не буде. Поза всяким сумнівом, в умовах фінансової кризи кінцева ціна об'єктів, підготовлених до приватизації, виявиться заниженою.
По-друге, нестабільність на кредитних ринках може викликати різке подорожчання і обмеження ресурсів для українських позичальників. При таких умовах розраховувати на значні надходження валюти за рахунок зовнішнього кредитування не доводиться. Разом з тим можуть виникнути проблеми і з обслуговуванням зовнішнього боргу у деяких українських банків і корпорацій. На тлі загального зменшення притоку іноземного капіталу на український фінансовий ринок, погіршення сальдо зовнішньоторговельного балансу та необхідності мільярдних виплат за зовнішніми боргами ревальвація може стати кроком до розбалансування національної фінансової системи.
Нарешті, треба бачити і небезпеку іншого характеру нову економічну ситуацію, яка формується в зв'язку зі вступом України до СОТ і суттєвим підвищенням ступеня відкритості нашої економіки, яка в значній мірі поступається своєю конкурентоспроможністю. У цій ситуації, по суті, єдиним інструментом захисту вітчизняного товаровиробника є політика не «дорогий», а навпаки «дешевої» гривні. Наприклад, Китай, вступивши до СОТ, вже багато років здійснює політику «дешевого» юаня, і саме ця політика забезпечує йому конкурентні переваги на світовому ринку. Нині таким же чином надходять США. Чому ми повинні діяти інакше Відповіді на це ні у мене, ні у моїх колег по фракції немає.
При відсутності передумов для ревальвації її здійснення адміністративним шляхом в відчутних параметрах (5-10%) може дати зворотний ефект - необхідність вже в найближчій перспективі вдатися до вимушеної девальвації гривні. Ринок змусить НБУ надходити саме так. Вважаємо найкращим рішенням поступовий перехід до лібералізації валютного курсу гривні. Але переходити на відповідний режим валютної політики можливе лише в умовах стійкої економічної та політичної стабільності, яка відсутня сьогодні. Тому НБУ, який в кінцевому підсумку є основним суб'єктом відповідних рішень, необхідно діяти максимально зважено, не наражатися на в цьому питанні зовнішньому тиску.
Ревальвація гривні (так зване її «зміцнення») може стати ще одним спекулятивним кроком нинішнього уряду, на користь окремих фінансових груп. А ось зворотна хвиля інфляції може знецінити заощадження і доходи мільйонів громадян. Саме тому принципово важливо забезпечити контроль з боку парламенту за прозорістю дій уряду і Національного банку в питанні забезпечення фінансової стабільності.
Сергій Льовочкін, доктор економічних наук, народний депутат України.