- про «опціон на укладення договорів» (option agreement);
- про відшкодування «майнових втрат при настанні певних обставин. не пов'язаних з порушенням договору »(indemnity);
- про «завіренні про обставини».
У ФРІІ планують продовжити роботу по внесенню пропозицій. покликаних полегшити проведення венчурних угод в Росії. Про те. які ще інструменти фонд хотів би зробити можливими в рамках російського законодавства. ФРІІ розповіли на своїй сторінці в Facebook:
Як це працює? Припустимо. інвестор погоджується дати стартаперів $ 50 тис. у вигляді довгострокової позики з умовою. що в подальшому його можна буде конвертувати в частку за заздалегідь обумовленою формулою. На отримані гроші стартап розвивається і через 1,5 року досягає певних показників. У цей момент інвестор може реалізувати своє право і здійснити конвертацію. перетворившись з кредитора в співвласника: іншими словами. він «обмінює» своє право вимоги за позикою на реальні акції компанії відповідно до обумовленої формулою. Наприклад. при загальній оцінці компанії в півмільйона інвестор міг би розраховувати на 10%, а відповідно до умов договору позики отримає невеликий дисконт і 15% або навпаки. Природно. стартап може так і не досягти бажаних показників: доля технологічних проектів непередбачувана. Однак. навіть в разі негативного сценарію. інвестор може розраховувати на повернення суми конвертованого позики з відсотками - цим він нічим не відрізняється від будь-якого іншого боргу.
Чому це добре для стартапа? По перше. таку позику значно дешевше класичного банківського кредиту. По-друге. поки борг не конвертований в акції. не відбувається розмивання частки засновника - отже. підприємець повністю контролює свій бізнес. По-третє. видача позики дає інвестору можливість (хоч і не обов'язок) укласти з підприємцем квазікорпоратівний договір. згідно з яким стартапер повинен буде радитися або погоджувати свої дії з інвестором з певних питань. Інвестор буде набагато більш активно допомагати стартапу. володіючи гарантіями доступу до інформації та опосередковано беручи участь в управлінні компанією.
Умови Tag-alone. Drag-alone в корпоративному договорі
Як це працює? Пояснимо на прикладах. Припустимо. стратегічний інвестор хоче купити не менше певної частки в проекті (скажімо. 75%), а частина міноритарних акціонерів необгрунтовано блокує угоду. відмовляючись продавати частину своєї частки. необхідної для входження інвестора. Щоб уникнути подібних ситуацій. в корпоративному договорі заздалегідь передбачається умова drag-alone і спосіб розрахунку продажної ціни. Розглянемо інший випадок: акціонер хоче продати помітний обсяг акцій (часток), наприклад. 80% за 80 млн. Ціна багато в чому обумовлена тим. що така частка забезпечує контроль над компанією. Таким чином. 100% коштували б не менше 100 млн. Однак. 20%, що є на руках інших учасників. 20 млн не варті. оскільки не забезпечують пріоритет в компанії. У відповідності до розділу tag-along. міноритарні акціонери отримують право продажу на рівних умовах з мажоритарієм і за ціною. пропорційної їх частини акцій (часток), тобто за 20 млн.
Чому це добре для стартапа? Drag-alone дозволяє підприємцю отримати кешаут від стратегічного інвестора в разі небажання міноритарних акціонерів (інвесторів) продати свої акції (частки). Tag-alone безпосередньо захищає права стартапера в ситуації. коли він є міноритарієм зрілого проекту - він отримує право продажу своєї частки (акцій) за ціною. пропорційної вартості контрольного пакета.
Опціони для працівників
Як це працює? Візьмемо стартап в початковій стадії. На даному етапі підприємцю не під силу оплачувати працю висококваліфікованих фахівців. оскільки зарплатний фонд поки малий. У цьому випадку може допомогти опционная система. яка реалізується в такий спосіб. Для початку. в компанії відводять певну частку т.зв. «Казначейських» акцій для співробітників. Отримуючи місце в стартапі. висококваліфікований співробітник укладає контракт. згідно з яким до нього у володіння переходить певна частка в компанії рівними частинами через рівні проміжки часу за умови безперервної роботи протягом n років. Наприклад. відпрацювавши 2 роки. співробітник отримує 5%, а 2 роки по тому - ще 5%.
Чому це добре для стартапа? Опціонна система вирішує відразу кілька завдань творців проекту: - залучити професіонала до проекту; - заощадити на витратах на заробітну плату; - мотивувати співробітника (оскільки вартість частки співробітника зростає з поліпшенням показників роботи компанії. Він безпосередньо зацікавлений в збільшенні прибутковості); - закріпити професіонала в проекті на термін. обумовлений в угоді про надання опціону.
Як це працює? Як правило. ліквідаційна привілей визначається як коефіцієнт. на який множиться розмір початкових інвестицій. Наприклад. в разі дворазової ліквідаційної привілеї при ліквідації компанії інвестор має право на отримання суми. в два рази перевищує його початкові інвестиції. причому в першочерговому порядку (після звичайних кредиторів. звичайно). Після виплати за привілейованими акціями або «привілейованим» сторонам корпоративного договору. решту коштів розподіляються між власниками звичайних акцій. відповідно до їхніх часток. Припустимо. інвестор вклав в проект 10 млн рублів в обмін на привілейовані акції або права за корпоративним договором з триразовою ліквідаційної привілеєм. У такому випадку при добровільній ліквідації компанії або в інших випадках формування ліквідності. як описано вище. він може отримати до 30 млн рублів. а решту коштів в повному обсязі перейдуть в розпорядження власників звичайних акцій або інших сторін корпоративного договору.
Чому це добре для засновника стартапу? 1) Розмивання частки засновника відбувається не так значно. як це сталося б у разі отримання інвестором частки. пропорційній сумі вкладу. Це дозволяє стартаперів контролювати свій бізнес. мати «запас» для залучення інвесторів наступних раундів. 2) До настання обставин формування ліквідності. засновник не зобов'язаний виплачувати будь-які додаткові дивіденди інвестору. що дозволяє планомірно розвивати і нарощувати показники компанії. не несучи додаткові витрати. Звичайно. в певних випадках все залежить від умов угоди.
Можливість гнучкого структурування корпоративного управління
Як це працює? Наведемо приклад. Інвестор «входить» в проект. Сторонами полягає корпоративний договір. яким встановлено право засновника попередньо узгоджувати кандидатуру генерального директора компанії. В такому випадку. без узгодження засновника жоден з учасників проекту. включаючи інвестора. не повинні охоплюватися призначати генерального директора. У корпоративному договорі можна відобразити і інші обмеження. наприклад. допускати прийняття рішень тільки при отриманні позитивного голосу засновника. незалежно від думки інших учасників голосування.
Чому це добре для засновника стартапу? Цей механізм дозволяє інвесторові і засновнику юридично закріпити розмежування сфер інтересів і відповідальності в компанії без використання суцільного одностайним голосуванням.
Механізми. необхідні для впровадження перерахованих інструментів
Для реалізації описаних вище конструкцій повинні бути передбачені:
- збільшені терміни виконання зобов'язань за домовленостями (наприклад. опціонні плани для працівників на основі казначейських акцій розраховуються на кілька років. оскільки такий термін запропонований в законопроекті, а проте. відповідно до чинного законодавства. термін «зберігання» казначейських акцій становить лише 1 рік);
- чіткі правила реалізації домовленостей (зокрема. впровадження механізму. на практиці гарантує виконання засновником або інвестором своїх зобов'язань - наприклад. проголосувати через рік за збільшення статутного капіталу для реалізації опціону);
- норми. забезпечують гнучкість структурування. Одні домовленості (наприклад. Кворум і голосування з окремих питань. Доступ до інформації) зручніше фіксувати за допомогою випуску привілейованих акцій. інші (такі. як пут-опціони. tap-along і drag-along. ліквідаційні привілеї) - через корпоративний договір.