Кошти, отримані в результаті емісії та розміщення цінних паперів, є одним з основних джерел фінансування інвестицій.
Цінні папери, які обертаються на фінансовому ринку, за економічним змістом поділяються на два основних види:
часткові, що представляють собою безпосередню частку їх власника (утримувача) в реальному власності і роблять його співвласником останньої (звичайні і привілейовані акції акціонерних товариств);
боргові, які характеризуються зазвичай твердо фіксованою процентною ставкою і зобов'язанням емітента виплатити суму боргу у визначений термін (класичним прикладом боргових цінних паперів є облігації).
Відповідно до критерію такого поділу фінансові кошти, отримані в результаті емісії цінних паперів, виступають як залучені (за пайовою цінних паперів) і позикові (за борговими зобов'язаннями).
Емісія акцій. Засоби від емісії акцій є одним з найбільш широко використовуваних для фінансування інвестицій джерел. Збільшення власного капіталу через випуск акцій можливо при перетворенні фірми, що відчуває потребу в фінансових ресурсах, в акціонерне товариство або при випуску вже функціонуючим АТ нових акцій, які можуть розміщуватися як серед колишніх, так і серед нових акціонерів.
В останньому випадку колишнім акціонерам надаються, як правило, переважні права на придбання нових акцій в тій пропорції, яка відповідає їх частці в уже існуючому акціонерному капіталі, перш ніж нові акції будуть запропоновані стороннім інвесторам. Така практика дозволяє акціонерам підтримувати свою частку в капіталі на певному рівні, зберігаючи контроль над діяльністю акціонерного товариства. При недостатності коштів для покупки додаткових акцій у колишніх акціонерів, акції розміщуються серед нових власників, що об'єктивно зменшує частку акцій, зосереджених в руках у наявних акціонерів, і відповідно ступінь їх участі в капіталі АТ.
При продажу нових акцій кошти, отримані від їх реалізації, повинні бути інвестовані в такий спосіб, щоб забезпечити дохід, достатній для підтримки того ж дивіденду на акцію і того ж курсу акцій, які існували при колишньому обсязі акціонерного капіталу.
В цілому слід враховувати, що акціонування як метод інвестування ефективно лише для конкурентоспроможних підприємств. Емісія та розміщення акцій пов'язані з істотними витратами. Крім того, існує небезпека знецінення попередніх випусків акцій, розмивання (втрати контрольного пакета акцій), поглинання акціонерного товариства іншою фірмою.
Аналіз вкладень в акції та облігації
Емісія облігацій. Одним із джерел фінансування інвестиційної діяльності може бути емісія облігацій, спрямована на залучення тимчасово вільних грошових коштів населення і комерційних структур. Термін облігаційної позики, як правило, повинен бути не менш тривалим, ніж середній термін здійснення інвестиційного проекту, з тим щоб погашення зобов'язань відбувалося після отримання віддачі від вкладених коштів.
Привабливість облігацій для потенційних інвесторів багато в чому визначається умовами їх розміщення. Умови облігаційної позики включають:
- суму і термін позики,
- число випущених облігацій,
- рівень відсоткової ставки, - умови процентних виплат,
- дату, форми і порядок погашення,
- застереження з питань конверсії облігацій, захисту інтересів кредиторів і ін. Пропоновані умови повинні бути досить вигідними для інвесторів і забезпечувати ліквідність облігацій, в ряді випадків - можливість повернення коштів за ним до закінчення визначеного при емісії облігацій терміну шляхом купівлі-продажу на фондових біржах або через інвестиційні інститути позабіржового ринку.
При виборі джерел формування інвестиційних ресурсів важливо враховувати переваги і недоліки, характерні для різних способів залучення капіталу.
Так, основною перевагою емісії акцій як способу мобілізації фінансових ресурсів є менший ступінь ризику в порівнянні з використанням позикових коштів, що виражається в наступному:
акціонерне фінансування дає можливість розширення акціонерного капіталу на довгостроковій основі. Залучені середовищ ства виплачуються їх власникам лише при ліквідації товариства, в той час як позиковий капітал має бути повернуто в обумовлений термін;
розміщення акцій на відміну від кредитних відносин не вимагає використання застави або гарантій;
Товариство з обмеженою відповідальністю може не платити дивіденди за звичайними акціями при відсутності прибутку, а за рішенням зборів акціонерів і при наявності прибутку, в той час як при використанні облігаційного фінансування необхідно дотримуватися принципу платності;
при фінансуванні великих інвестиційних проектів залучення капіталу шляхом випуску акцій дозволяє перенести виплати коштів на той період, коли проекти будуть вже самі генерувати дохід.
Для інвесторів переваги і недоліки вкладення коштів в розглянуті цінні папери мають інший характер.
До переваг вкладень в акції можна віднести можливості:
отримання значних доходів у вигляді дивідендів та продажу акцій за більш високим курсом;
участі в управлінні акціонерним товариством;
впливу на діяльність товариства (для великих власників акцій).
Серед недоліків можна назвати:
ризик невиплати дивідендів;
ризик втрати капіталу при зниженні курсу акцій;
неможливість для дрібних акціонерів впливати на проведену суспільством політику;
останню чергу повернення капіталу при ліквідації товариства.
Вкладення в облігації. характеризуються такими перевагами:
величина доходу гарантована і заздалегідь відома, в той час як величина доходу по акціях (звичайним) носить негарантований і прогнозний характер;
облігації можуть бути достроково пред'явлені до погашення, тим часом як акціонер не може вимагати кошти, вкладені в акції (за винятком пільгового періоду і випадку ліквідації емітента);
при ліквідації фірми власники облігацій мають першочергове в порівнянні з власниками акцій право на повернення вкладених коштів.
До основних недоліків вкладень в облігації можна віднести:
менш високу, як правило, прибутковість облігацій у порівнянні з акціями;
володіння облігаціями не надає права на участь в управлінні компанією.