Крім випуску корпоративних облігацій і привілейованих акцій, компанія може збільшити капітал ще двома способами:
- реінвестувати (капіталізувати) частина чистого прибутку - нерозподілений (на дивіденди) прибуток (НРП);
- здійснити додатковий випуск пакета звичайних акцій.
Ціни двох, розглянутих раніше, джерел (Rко і Rпа) засновані на договірних засадах. Вони «прив'язані» до тієї прибутковості, яку вимагає інвестор за надання фінансових ресурсів, і між собою не пов'язані. З цінами двох наступних джерел - «нерозподілений прибуток» (Rнрп) і «звичайна акція» (RОА) - все навпаки. По-перше, вони недоговірні, по-друге - визначаються в залежності один від одного: ціна капіталу, що формується за рахунок нерозподіленого прибутку (Rнрп), залежить від прибутковості звичайних акцій підприємства. Останню тезу вимагає пояснень.
Прибуток, яка капіталізується, належить самій компанії і, отже, це джерело капіталу їй (компанії), здавалося б, нічого не повинен коштувати. Але це не так. Тут діє принцип можливості альтернативних вкладень інвестора: компанія повинна заробляти на нерозподіленого прибутку, по крайней мере, не менше, ніж інвестор, який отримав дивіденди, і вклав їх в придбання акцій своєї або якийсь інший компанії. Тобто прибутковість капіталізованої нерозподіленого прибутку повинна бути не менше прибутковості звичайних акцій.
Існує правило, що є своєрідною загальної конвенцією (домовленістю): якщо фінансовий менеджер не може забезпечити прибутковість від вкладень нерозподіленого прибутку вище (по крайней мере, не нижче), ніж прибутковість звичайних акцій вже наявних у акціонерів, то йому слід відмовитися від використання нерозподіленого прибутку в як джерело капіталу.
У цьому випадку він повинен запропонувати акціонерам отримати весь чистий прибуток минулого фінансового року в вигляді дивідендів.
Таким чином, дане правило ставить кордон для неефективних (низькодохідних) вкладень нерозподіленого прибутку. У цьому сенсі «ціна» даного джерела капіталу компанії (Rнрп), яка прив'язується до рівня прибутковості звичайних акцій даної компанії (RОА), - не зовсім справжня ціна. На відміну від цін розглянутих раніше джерел (Rко і Rпа), зрозуміло, за використання власної нерозподіленого прибутку компанія нікому нічого не повинна платити. Дана «ціна» (Rнрп) має лише другий сенс: вона показує мінімально допустимий рівень прибутковості від капіталізації нерозподіленого прибутку.
Якщо приймаються наведені вище міркування (і домовленість), тоді визначити величину «ціни» джерела «нерозподілений прибуток» (Rнрп) дуже легко. Ця величина дорівнює прибутковості звичайних акцій (RОА), а остання - визначається відомо, як (див. Формулу 46):
Rнрп = RОА = rгко + (rm - rгко) # 8729; # 946; ј; (56)