Бульбашка доткомів 1995-2018 років

Бульбашка доткомів 1995-2000 років

Бульбашка доткомів: як це було

Людьми рухала і буде рухати жадібність. Ціни активів на фондовому ринку (хоч окремо, хоч у вигляді диверсифікованого фонду) формуються не тільки з роботи того бізнесу, яким ці активи належать, але і з уявлення людей про те, який прибуток можна очікувати від тих чи інших акцій. Це призводить до періодичної завищеною вартістю того чи іншого бізнесу, що виражається в різкому зльоті котирувань його акцій і прибутковості значно вище середньої по ринку. Надувається так званий «бульбашка». Проходить якийсь час і котирування падають на рівень нижче середнього (міхур лопається), що в масштабі цілої економіки виражається поняттям «рецесія», а то й «стагнація». Один з таких прикладів я вже описував тут. У довгостроковій перспективі обидва явища врівноважуються і призводять до середнього співвідношенню - прибутковості ринку акцій приблизно на 5-7% вище за рівень інфляції незалежно від країни та обраної валюти. Але на короткій дистанції злети і падіння можуть виражатися як у великому збагаченні, так і (помітно частіше унаслідок жадібності і недостатнього знання) в руйнуванні гравців, особливо якщо вони використовують кредитне плече. Втім, в описаній нижче ситуації фактичне банкрутство цілком могло наступити і без нього.







Бульбашка доткомів 1995-2000 років

При цьому їх складно віднести до шарлатанів, оскільки є всі ознаки того, що вони щиро вірили в те, що говорили. Обидва мали хорошу репутацію і складалися в шанованих фінансових інститутах - наприклад Хассетт працював старшим економістом у Федеральній резервній системі. До речі, мало хто знає, що Ісаак Ньютон (відомий крім закону всесвітнього тяжіння роботою в монетному дворі і винаходом рифлення збоку монети, щоб уберегти їх від зрізання металу і підвищити захист) був замішаний в міхурі кампанії південний морів 1720 року - коли спочатку продав все акції з прибутком в 100%, але потім не витримав і купив їх знову в ще більшій кількості, ніж раніше. В результаті це обернулося для нього повною втратою капіталу.







Цікаво й те, що навіть досягнення рівня в 36 000 індексу Доу-Джонса на думку Гласмена мало лише уповільнити подальшу прибутковість акцій, але все одно залишати її на рівні більше 10% річних. Попутно зазначу, що компанії-доткоми практично не платили дивідендів - та й з таким курсовим зростанням на них ніхто не звертав увагу, хоча за статистикою останніх 100 років дивіденди дали близько 50% від загальної прибутковості індексу акцій. Одночасно Гласмен говорив про зниження волатильності акцій - і хоча справедливо підкреслював їх перевага перед облігаціями на довгостроковому періоді, однак вважав за можливе перевищення ціни продажу акцій над належними по ним доходу принаймні в десятки разів (среднеісторіческій показник близько 15). Тобто по суті відкидалися всі традиційні методи оцінки та історія котирувань того ж індексу Доу-Джонса - який, навіть не беручи криза 1929 року, показав застій з 1965 по 1982 роки (причому через сильної інфляції 70-х повернення котирувань за фактом означало втрату більш половини купівельної спроможності долара). Історична ж волатильність американського ринку становить приблизно 20% для акцій та 8% для облігацій, тобто акції є приблизно в 2.5 рази більше ризиковий інструмент. Говорячи про сьогоднішній день з вкрай низькими ставками по облігаціях, премію за ризик в акціях можна вважати більш ніж задовільною. А ось так виглядає індекс Доу Джонса на сьогоднішній день:

Бульбашка доткомів 1995-2000 років

Бульбашка доткомів 1995-2000 років

Ворожіння на котируваннях, незалежно від того, якій позиції ви дотримуєтеся, найчастіше призводить до втрати коштів. У той час, як для інвестора висока волатильність служить можливістю для усереднення і покупки активів за низькими цінами, для спекулянта все може обернутися інакше. Наведений приклад також демонструє небезпеку галузевого індексу. Інвестуйте в якісний диверсифікований портфель біржових фондів - це оптимальне рішення розумного інвестора, що бажає обіграти інфляцію.







Схожі статті